廣發(fā)證券：維持福耀玻璃(600660.SH)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)60.66元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，福耀玻璃(600660.SH)是全球汽車(chē)玻璃龍頭公司，戰(zhàn)略清晰、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，受益于汽車(chē)電動(dòng)化和智能化的發(fā)展，汽玻行業(yè)將快速擴(kuò)容。預(yù)計(jì)21-23年EPS至1.35/1.63/1.93元/股，給予21年45倍PE，目標(biāo)價(jià)為60.66元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

公司21H1營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)42.1%/83.5%。根據(jù)中報(bào)，公司21年上半年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)為115.4/17.7億元，較19年同期增長(zhǎng)12.2%/17.5%，較20年同期增長(zhǎng)42.1%/83.5%。其中21Q2營(yíng)收58.4億元，較19/20年同期增長(zhǎng)9%/47.7%，環(huán)比增長(zhǎng)2.3%;歸母凈利潤(rùn)9.1億元，較19/20年同期增長(zhǎng)1.6%/81.3%，環(huán)比增長(zhǎng)6.9%。

費(fèi)用管控水平提升明顯，Q2毛利率、凈利率同比上升3.5/2.9pct。21Q2公司毛利率、凈利率分別為40.6%/15.6%，同比上升3.5/2.9pct，環(huán)比上升0.03/0.7pct。21Q2期間費(fèi)用率為23.1%，同比下降1.4pct，主要與管理及研發(fā)費(fèi)用率下降有關(guān)。此外，財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)受匯率波動(dòng)影響，21Q2產(chǎn)生匯兌損失1億元，20年同期產(chǎn)生匯兌收益0.6億元。21Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.6億元，較19/20年同期增長(zhǎng)4%/90%，環(huán)比增長(zhǎng)2.7%。若扣除匯兌損益影響，公司21Q2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為11.6億元，較19/20年同期增長(zhǎng)14.0%/108.3%，環(huán)比增長(zhǎng)12.5%。

產(chǎn)品高附加值得以體現(xiàn)，公司兩大業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收及毛利率雙雙提升。受益于汽車(chē)電動(dòng)化、智能化的發(fā)展，天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值產(chǎn)品占比提升，較上年同期上升1.5pct，價(jià)值得以體現(xiàn)。21年上半年公司汽車(chē)玻璃及浮法玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.7/19.4億元，同比增長(zhǎng)42%/50.2%。其毛利率分別為34.6%/42.6%，同比上升2/6.3pct。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)行業(yè)景氣度、海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期等。