國(guó)泰君安：維持百濟(jì)神州(06160)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至240.7港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持百濟(jì)神州(06160)“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至240.7港元，2021Q2總收入1.5億美元，同比增長(zhǎng)128.7%;產(chǎn)品收入1.39億美元，同比增長(zhǎng)111.3%，維持2021-23年收入預(yù)測(cè)為12.76/12.04/16.42億美元。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

核心產(chǎn)品快速放量，收入整體符合預(yù)期。

替雷利珠單抗(PD-1)、澤布替尼、地諾單抗3月份新進(jìn)入醫(yī)保，進(jìn)院數(shù)量分別達(dá)到醫(yī)保前約13/28/23倍。Q2PD-1收入0.75億美元，同比增長(zhǎng)111%，與行業(yè)龍頭銷售規(guī)模差距逐步縮小;澤布替尼收入0.42億美元，同比增長(zhǎng)503%;地諾單抗收入0.03億美元;帕米帕利5月份獲批，Q2銷售0.02億美元;PD-1和澤布替尼放量略超預(yù)期，地諾單抗略低于預(yù)期，后者預(yù)計(jì)與渠道存貨消化有關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，確認(rèn)與諾華PD-1合作首付款中的0.11億美元合作收入。

研發(fā)實(shí)力再獲驗(yàn)證。

Q2研發(fā)費(fèi)用3.56億美元，同比增長(zhǎng)24.5%，主要由于晚期管線推進(jìn)和項(xiàng)目引進(jìn)。澤布替尼一線治療CLL/SLL3期臨床試驗(yàn)在中期分析中獲得積極結(jié)果，至少接受過(guò)一項(xiàng)CD20治療的MZL獲FDA優(yōu)先審評(píng)，PDUFA日期為9月19日;PD-11L非鱗NSCLC、2L肝癌中國(guó)獲批，2L食管鱗癌中國(guó)提交NDA，預(yù)計(jì)諾華2021年年底海外BLA;帕米帕利在中國(guó)獲批用于3L卵巢癌治療;在美國(guó)收購(gòu)42英畝土地，將用于建造商業(yè)化生物制劑生產(chǎn)、臨床研發(fā)中心以及藥物警戒創(chuàng)新基地，預(yù)計(jì)2023年建成，有望進(jìn)一步開(kāi)拓海外市場(chǎng)。6月28日科創(chuàng)板IPO通過(guò)上市委審議，如順利實(shí)施將助力公司研發(fā)。

催化劑：藥物放量超預(yù)期;在研新產(chǎn)品療效突出。