煤炭供給緊張小幅緩解，但供給偏緊格局難以扭轉(zhuǎn)

截至8月6日，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤價(jià)格報(bào)收于942元/噸，周環(huán)比持平，山西大同地區(qū)Q5500報(bào)收于913元/噸，周環(huán)比上漲9元/噸，陜西榆林地區(qū)Q5800指數(shù)報(bào)收于943元/噸，較上周上漲16元/噸，內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500報(bào)收于858元/噸，較上周上漲4元/噸。

港口方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8月6日，重點(diǎn)港口（國投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港）庫存為1021.6萬噸，環(huán)比上升51.3萬噸。長江口庫存為335萬噸，周環(huán)比下降34萬噸。

供給緊張小幅緩解，但供給偏緊格局難以扭轉(zhuǎn)。發(fā)改委稱，內(nèi)蒙、山西、陜西、寧夏、新疆五省15座聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)礦獲延期手續(xù)，釋放產(chǎn)能4350萬噸/年，日增產(chǎn)15萬噸。首先，15萬噸/日的增量約占平均動(dòng)力煤日消耗量893萬噸的1.7%，整體增量有限。其次，從區(qū)位來看，考慮本次投放產(chǎn)能包含新疆以及寧夏地區(qū)，由于運(yùn)輸因素，該地區(qū)煤炭難以向中部、東部地區(qū)流通，因此實(shí)際影響或小于測算值。綜合來看，供給的釋放有望緩解供給緊張，但由于規(guī)模較小，預(yù)計(jì)整體影響有限，煤炭有望依舊保持供給偏緊的格局。

本周港口、產(chǎn)地焦炭價(jià)格上漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月6日唐山二級冶金焦報(bào)收于2710元/噸，周環(huán)比上漲120元/噸；臨汾二級冶金焦價(jià)格報(bào)收于2540元/噸，周環(huán)比上漲120元/噸。港口方面天津港一級冶金焦價(jià)格為2990元/噸，周環(huán)比上漲140元/噸。

焦炭價(jià)格有望偏強(qiáng)運(yùn)行。據(jù)焦聯(lián)資訊，本周主流地區(qū)部分焦企開啟第二輪提漲，漲幅120元/噸。供給方面，焦企生產(chǎn)較為積極，多處滿產(chǎn)狀態(tài)，出貨較順暢，廠內(nèi)焦炭庫存水平低位運(yùn)行，部分優(yōu)質(zhì)焦炭資源供應(yīng)偏緊，且煤價(jià)向好運(yùn)行，對焦炭成本支撐較強(qiáng)，焦企心態(tài)較為樂觀。下游需求方面，近期鋼廠利潤恢復(fù)，多正常開工，對焦炭仍有一定需求，部分鋼廠廠內(nèi)庫存較低，當(dāng)前多加快采購節(jié)奏，以積極補(bǔ)庫為主。綜合來看，焦企隨著入爐煤成本不斷攀升，部分地區(qū)焦企陷入虧損，加之鋼廠剛需仍存，對焦炭采購積極性提高，預(yù)計(jì)焦炭市場或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

港口焦煤價(jià)格平穩(wěn)，產(chǎn)地價(jià)格上漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月6日京唐港主焦煤價(jià)格為2600元/噸，周環(huán)比持平。截至8月6日澳洲峰景礦硬焦煤價(jià)格為243美元/噸，周環(huán)比上漲5美元/噸。產(chǎn)地方面，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，本周CCI山西低硫周環(huán)比上漲60元/噸，山西高硫上漲73元/噸，柳林低硫上漲150元/噸。

焦煤供給持續(xù)偏緊，價(jià)格有望持續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，各主產(chǎn)地區(qū)受安全環(huán)保檢查影響，且山東地區(qū)部分煤礦為保電煤，煤礦產(chǎn)量受限，焦煤市場供應(yīng)持續(xù)趨緊。下游方面，焦鋼企業(yè)廠內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)資源焦煤庫存多處低位或無庫存狀態(tài)，對優(yōu)質(zhì)資源需求較為旺盛，然焦煤市場供應(yīng)緊張，焦鋼企業(yè)補(bǔ)庫稍顯困難。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國內(nèi)煉焦煤市場穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行。

投資建議：目前動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期，且板塊估值處于歷史底部，煤價(jià)中樞上漲有望推動(dòng)上市公司業(yè)績增長進(jìn)而拉動(dòng)板塊估值回升。我們建議關(guān)注兗州煤業(yè)、潞安環(huán)能、山西焦煤、中煤能源、新集能源、陜西煤業(yè)。

宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期扭轉(zhuǎn)不及預(yù)期，庫存去化進(jìn)程慢于預(yù)期，煤炭價(jià)格大幅下跌，焦化行業(yè)環(huán)保政策變化。