安信證券：維持比亞迪(002594.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至360元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪(002594.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)分別為62.46/112.79/136.32億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值，PE分別為137.2/76以/62.9倍。由于公司電池產(chǎn)能、整車銷量超出預(yù)期，該行上調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至360元/股。

事件：比亞迪發(fā)布7月份銷量數(shù)據(jù)：7月份共銷售汽車5.74萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)82.94%。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

7月銷量再創(chuàng)歷史新高，亮點(diǎn)多多。公司7月份共銷售新能源乘用車5萬輛，同比增長(zhǎng)262.71%，環(huán)比增長(zhǎng)24.78%，7月份新能源車銷量再創(chuàng)歷史新高。該行預(yù)計(jì)環(huán)比銷量表現(xiàn)較好的原因在于：1)漢EV/DM(7月份銷量8522臺(tái)，環(huán)比增加136臺(tái))持續(xù)保持較高的銷量水平;2)DM-i車型產(chǎn)能、銷量持續(xù)爬坡：7月份混動(dòng)環(huán)比增加4961臺(tái)，預(yù)計(jì)主要為dmi的貢獻(xiàn);3)搭載刀片電池的新車型：秦PlusEV、宋PlusEV、元pro(7月銷售4255臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)243.7%)持續(xù)放量。(以上數(shù)據(jù)來自公司公告、官方微信號(hào))。

產(chǎn)能擴(kuò)張、新品上市，銷量有望持續(xù)上行。根據(jù)比亞迪官方微信號(hào)，dmi車型訂單超過10萬臺(tái)，目前仍有大量訂單未交付，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，dmi車型銷量有望持續(xù)上行。比亞迪e平臺(tái)3.0全新車型：海豚、元Plus已進(jìn)入工信部公告，預(yù)計(jì)將于3季度陸續(xù)上市，e平臺(tái)3.0系列車型產(chǎn)品力強(qiáng)、性價(jià)比高，上市后有望搶占同價(jià)格區(qū)間的燃油車市場(chǎng)。該行認(rèn)為，隨著公司新能源汽車銷量加速擴(kuò)張，公司單車?yán)麧?rùn)有望持續(xù)向上(結(jié)構(gòu)優(yōu)化、單車折舊&攤銷減少)，因此，公司2021年有望實(shí)現(xiàn)量利齊升，該行對(duì)比亞迪全年的汽車銷量、業(yè)績(jī)均較為樂觀。

刀片電池產(chǎn)能加速擴(kuò)張，出貨量有望超預(yù)期。根據(jù)弗迪電池微信公眾號(hào)，弗迪電池重慶基地產(chǎn)能達(dá)35GWh，蚌埠基地一期產(chǎn)能達(dá)10GWh，與年初相比，產(chǎn)能大幅擴(kuò)張。另外，根據(jù)相關(guān)上市公司公告，比亞迪與多氟多、天際股份、江蘇九九久等公司簽署了合計(jì)采購不低于14470噸(2021年7月-2022年底)六氟磷酸鋰的協(xié)議，對(duì)應(yīng)約90GWh以上的磷酸鐵鋰電池，因此，未來公司刀片電池出貨量有望超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼大幅退坡;新品推進(jìn)力度不及預(yù)期