城燃企業(yè)上半年核心利潤增長或超20%！毛差不低于2019年水平

智通財經(jīng)APP獲悉，招商香港發(fā)布研究報告，稱根據(jù)國家發(fā)改委的數(shù)據(jù)，今年上半年的天然氣消費量同比增長了17.4%（與19年上半年相比，增長22.3%），6月份天然氣消費量進一步同比增長19.2%（較5月份同比增長17.3%）。該行指出，雖然售氣毛差承壓，但在供暖季節(jié)后的復蘇和天然氣銷售勢頭的支持下，預計城市燃氣運營商將迎來強勁的上半年業(yè)績，維持對天然氣行業(yè)的“推薦”評級、維持港華燃氣 (01083)、昆侖能源 (00135) 和中國燃氣(00384 ) 的“買入”評級，將昆侖能源(00135)目標價由9.8港元降至9.2港元。

報告指出，2021年上半年國內天然氣產(chǎn)量增長（即同比增長10.9%）仍然落后于消費，推動整體進口增長達到同比增長23.8%（21年上半年液化天然氣進口量增長：同比增長27.7%）。全球的夏季需求持續(xù)強勁導致液化天然氣價格的上漲，提高了中國的液化天然氣進口價格和國內價格（即國內出廠價格：8月初的5,314元人民幣/噸，一個月內上升37%），預計今年全年的平均液化天然氣價格水平比2019年高。

城市燃氣運營商將于本月開始公布中期業(yè)績，招商香港預計在21年一季度的低基數(shù)效應和供暖季節(jié)后的強勁需求勢頭的背景下，他們的零售天然氣銷售量將同比增長20%至30%。

另一方面，因為供暖季節(jié)的天然氣采購成本較高，及對比20年上半年疫情期間采購成本卻有所下降，該行預計他們21年上半年售氣毛差受到一些下行壓力（即0.01-0.02元人民幣/立方米），但是預計將不會低于19年上半年的水平。

總體而言，預測城市燃氣運營商于21年上半年的核心利潤同比增長21.5%至40.7%。此外，預期管理層在業(yè)績發(fā)布會中會提供21年下半年天然氣整體銷售前景的最新觀點。

至于將昆侖能源下調目標價，主要是因為公司的天然氣批發(fā)銷售的比例提高而調低了天然氣銷售業(yè)務的利潤率，招商香港將昆侖能源21至23財年的核心利潤預測下調2%至5%，按分部加總估值法目標價小幅下調至9.2港元，對應13.1倍22財年預測市盈率。