第一上海：維持中國燃?xì)?00384)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)32.52港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國燃?xì)?00384)“買入”評(píng)級(jí)，公司的銷氣量增速有望超過15%，未來三年公司收入分別為791億/942億/1123億港元，歸母凈利潤(rùn)為119億/141億/170億港元，目標(biāo)價(jià)調(diào)至32.52港元，相當(dāng)于21/22財(cái)年的12倍PE。

第一上海主要觀點(diǎn)如下：

20/21財(cái)年銷氣收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)，核心利潤(rùn)增長(zhǎng)9.1%：

截至2021年3月31日年度，公司取得收入699.8億港元，同比增長(zhǎng)17.5%。其中，管道燃?xì)怃N售收入取得強(qiáng)勁增長(zhǎng)32.8%至359.4億港元，燃?xì)饨玉g收入微增1.3%至124.8億港元，LPG銷售收入同比倒退4.4%至131.6億港元，增值服務(wù)收入同比增長(zhǎng)53.6%至77.2億港元。歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.0%達(dá)104.8億港元，每股基本盈利201港仙，派發(fā)末期股息每股45港仙。

銷氣量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，新接駁用戶小幅減少，兩大新型業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)：

公司銷氣量為312億方，逐漸從疫情影響中恢復(fù)并快速增長(zhǎng)，同比增速23%，居民、工業(yè)及商業(yè)用戶銷氣量分別同比增長(zhǎng)24.0%/21.6%/11.5%至61.1/90.2/25.5億方。城市項(xiàng)目平均毛差為0.61元/方，同比提升0.005元/方，鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣代煤項(xiàng)目平均毛差0.47元/方，同比提升0.02元/方。公司自2021年4月開始自行進(jìn)口LNG，進(jìn)一步優(yōu)化氣源結(jié)構(gòu)并有望降低采購成本，預(yù)期公司的毛差將保持穩(wěn)定。

另外，公司已啟動(dòng)暖居及智能微官網(wǎng)兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)，與上海、江蘇、浙江、湖北等南部九省40市簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，目前已發(fā)展近88個(gè)暖居項(xiàng)目;同時(shí)，公司與青海、海南、云南和廣東省的26個(gè)城市及地區(qū)簽署智能微管網(wǎng)戰(zhàn)略協(xié)議，可接駁用戶約2500萬，已簽約用戶超過200萬。