新股前瞻 | 產(chǎn)銷兩旺，金力永磁攜22億營收赴港開啟A+H之旅

電新新興下游需求的火熱一直燒到了上游，就連稀土行業(yè)也沒有“放過”。

近日，A股上市公司金力永磁(300748.SZ)正式啟動了赴港計劃，向港交所遞交主板上市申請，中信證券和法國巴黎銀行為其聯(lián)席保薦人。

從往績歷史來看，金力永磁在上市之旅頗有些輾轉(zhuǎn)——該公司曾于2015年12月在新三板掛牌，后于2018年1月從新三板摘牌。2018年9月，金力永磁在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，而在時隔近三年后，終向港交所拋出了橄欖枝。

高性能稀土永磁材料龍頭

與大多數(shù)A股赴港二次上市的公司相似，金力永磁自遞表以后迎來了資本市場關(guān)注的目光。

智通財經(jīng)APP了解到，金力永磁的主營產(chǎn)品高性能釹鐵硼永磁材料是稀土永磁電機(jī)的關(guān)鍵材料，其制造的電機(jī)效率高、體積小、力矩高、穩(wěn)定性好，是全社會實現(xiàn)節(jié)能降耗、綠色環(huán)保的基礎(chǔ)材料之一。在新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、風(fēng)力發(fā)電、節(jié)能電梯、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域，高性能釹鐵硼永磁材料獲得廣泛應(yīng)用，具有廣闊的需求空間。

招股書顯示，金力永磁的幾乎全部收入來自銷售高性能釹鐵硼永磁材料。2018-2020財年及2021年一季度，公司產(chǎn)生的總收入分別為12.82億元(人民幣，單位下同)、16.3億元、22.89億元及7.62億元。相應(yīng)期間，公司的凈利潤分別為1.46億元、1.57億元、2.45億元及1.01億元。其中，公司今年一季度凈利潤同比增加約181.5%。

從產(chǎn)品上來看，金力永磁的產(chǎn)品主要包括高性能釹鐵硼永磁材料成品，2018年至2021年Q1的收入占比分別為93.1%、98.5%、98%及98.1%。除此以外，公司也可以根據(jù)客戶訂單生產(chǎn)及銷售若干定制釹鐵硼永磁材料毛坯。不過，該類產(chǎn)品營收占比較小，2018年至2021Q1，其營收占比分別為6.9%、1.5%、2.0%及1.9%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2020年金力永磁的高性能稀土永磁材料產(chǎn)量的市場份額約為14.5%，排名世界第一。特別是，2020年公司使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)4111噸高性能稀土永磁材料，于晶界滲透稀土永磁材料市場排名世界第一，約占21.3%的市場份額。

值得注意的是，該公司掌握的晶界滲透技術(shù)為其核心技術(shù)壁壘，可以減少釹鐵硼中鏑和鋱的添加量，有效降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，幫助公司在市場化競爭中脫穎而出。隨著下游需求的增長，磁材行業(yè)產(chǎn)能利用率逐步抬升。公司的產(chǎn)品由于在品質(zhì)、技術(shù)與成本和交付上的綜合競爭力，長期以來受到市場的青睞，整體產(chǎn)銷率、產(chǎn)能利用率一直保持在90%以上。

同時，鑒于下游行業(yè)的大幅增長，金力永磁開始戰(zhàn)略性擴(kuò)大產(chǎn)能，其高性能釹鐵硼永磁材料毛坯年度產(chǎn)能由2018年的7000噸增至2019年的8800噸，并進(jìn)一步增至2020年的12800噸，2018年至2020年的復(fù)合年增長率達(dá)到了35.2%。

根據(jù)其擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，在包頭新建的“年產(chǎn)8000噸高性能釹鐵硼磁材項目”預(yù)計在2022年達(dá)產(chǎn)。屆時，公司高性能釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到23000噸。2022年后，公司規(guī)劃在已有基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓建贛州、包頭、寧波生產(chǎn)基地，將于2025年建成40000噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)能。

除了在生產(chǎn)銷售方面持續(xù)加碼，公司的經(jīng)營也在研發(fā)上進(jìn)行大幅投入，2018-2020年及2021年首季度，公司的研發(fā)開支分別為5512萬元、6319.6萬元、1.03億元及3211.4萬元，由此可以看到其研發(fā)投入正在快速提升，力求鞏固其行業(yè)龍頭地位。

下游需求持續(xù)爆發(fā)

智通財經(jīng)APP了解到，金力永磁通常根據(jù)客戶的采購訂單生產(chǎn)定制的高性能釹鐵硼永磁材料，其產(chǎn)能涵蓋整個高性能釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)周期，包括研發(fā)、模具開發(fā)與制造、毛坯生產(chǎn)、制成品加工、表面處理、充磁、測試、磁組件生產(chǎn)及包裝，使其能夠?qū)φ麄€工藝流程進(jìn)行全面控制及管理。

受益于行業(yè)發(fā)展趨勢和國家產(chǎn)業(yè)政策，該公司的產(chǎn)品在新能源汽車、節(jié)能變頻空調(diào)、3C等下游領(lǐng)域需求迎來了爆發(fā)式增長，這也就成為了金力永磁業(yè)績騰飛的助力。細(xì)分來看，2021年一季度，節(jié)能變頻空調(diào)、永磁風(fēng)力發(fā)電機(jī)和新能源汽車及汽車零部件的營收占比分別為46.8%、25.3%和16.6%，其產(chǎn)品銷售主要受相應(yīng)政策的影響。

值得注意的是，在金力永磁的客戶和供應(yīng)商中不乏有其股東的身影出沒。例如，國內(nèi)風(fēng)電龍頭企業(yè)金風(fēng)科技透過其附屬公司金風(fēng)控股持有公司8.48%的股權(quán)，位列第二大股東，并于往績一度為金力永磁貢獻(xiàn)了超過六成的營收。此外，金力永磁的另一位股東為贛州稀土，持有公司6.24%的股權(quán)，其附屬公司中國南方稀土是公司五大供應(yīng)商之一，能夠在稀土資源供給中為金力永磁提供了成本上的便利與保障。

與此同時，金力永磁的客戶集中度很高——2018-2020年及2021首季度，公司五大客戶合共應(yīng)占總收入分別約為8.73億元、11.97億元、15.48億元及5.38億元，分別約占公司同期總收入的68.1%、73.4%、67.6%及70.6%。

這在一定程度上反映出，公司通過與下游優(yōu)質(zhì)客戶形成長期合作，形成較強(qiáng)的客戶粘性;加之部分客戶的認(rèn)證周期和產(chǎn)品要求較高，未來隨著客戶規(guī)模的進(jìn)一步提高，公司也將隨之實現(xiàn)產(chǎn)能的快速擴(kuò)張。

從市場空間來看，隨著世界對全球氣候變化的共識導(dǎo)致碳減排成為環(huán)境保護(hù)的關(guān)鍵方面，中國也計劃分別于2030年及2060年前實現(xiàn)碳達(dá)峰及碳中和。而稀土永磁材料在減少碳排放方面突顯出固有優(yōu)勢，因此，稀土永磁材料(主要包括釹鐵硼永磁材料)的全球消耗量由2015年的約14.66萬噸增至2020年的20.95萬噸并預(yù)期將于2025年進(jìn)一步增至30.52萬噸。

目前來看，公司是目前唯一已披露的正在籌備H股上市的磁材企業(yè)。赴港上市將有利于公司增厚權(quán)益資本、提升知名度和為海外布局提供便利。但依然需要注意，公司的經(jīng)營仍然受下游領(lǐng)域放量，以及上游稀土價格出現(xiàn)大幅波動，導(dǎo)致成本大幅上行的影響。