港股有色跌成“狗”，中鋁（02600）憑何獨(dú)釣寒江雪？

4月18日，港股金屬股集體下挫，其中黃金貴金屬板塊下跌3.18%，其他金屬下跌2.4%，鋼鐵股下跌2.18%。鋁業(yè)股在中國(guó)鋁業(yè)（02600）的帶動(dòng)下僅下跌1.25點(diǎn)，跌幅為0.13%，值得一提的是中國(guó)鋁業(yè)是鋁業(yè)股中唯一上漲的個(gè)股。

智通財(cái)經(jīng)注意到，中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)于早盤開盤后快速拉高，其后走勢(shì)較為平穩(wěn)，截至收盤，股價(jià)報(bào)4.04港元，上漲3.86%，成交7671.19萬股，成交金額為3.1億港元。

中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)為何能在低迷的行情中脫穎而出呢？

供給測(cè)改革去產(chǎn)能推進(jìn)

中國(guó)目前電解鋁產(chǎn)量全球占比55%，而全國(guó)7.5%的發(fā)電量全部讓電解鋁產(chǎn)業(yè)耗掉，背后是嚴(yán)重的火電污染，急需將產(chǎn)業(yè)格局優(yōu)化，控制電解鋁總量。

盡管目前清除違規(guī)產(chǎn)能具體措施尚未公布，但智通財(cái)經(jīng)注意到，新疆地區(qū)近期停止違規(guī)在建近200萬噸電解鋁產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)期未來還有200萬產(chǎn)能將清理。

需求市場(chǎng)有望進(jìn)一步打開

第一，“習(xí)特會(huì)”同意開展百日貿(mào)易協(xié)商談判，解決雙方的貿(mào)易不平衡。其中，電解鋁是一個(gè)重要主題。中國(guó)鋁材每年出口400多萬噸，美國(guó)每年進(jìn)口量恰好也是400多萬噸，自己產(chǎn)量占比太高就會(huì)受到外部貿(mào)易保護(hù)的抵制，美國(guó)針對(duì)我們的鋁材反傾銷一直是美國(guó)對(duì)中國(guó)逆差的一個(gè)重要爭(zhēng)議點(diǎn)。有分析認(rèn)為，“習(xí)特會(huì)”博弈最有可能在電解鋁貿(mào)易上形成突破，率先達(dá)成妥協(xié)，在鋁行業(yè)上可能會(huì)率先形成突破。 

第二，5月將舉行“一帶一路”高峰論壇，中長(zhǎng)期來看“一帶一路”大宗商品的需求被激活， 

第三，近日，第四屆中國(guó)汽車輕量化技術(shù)與鋁鎂輕金屬應(yīng)用合作峰會(huì)在安徽合肥召開，探討汽車輕量化解決方案。據(jù)悉，汽車輕量化已經(jīng)在汽車制造業(yè)中形成廣泛的共識(shí)，隨著國(guó)家環(huán)保的壓力越來越大，節(jié)能減排日益嚴(yán)格。應(yīng)用鋁合金、鎂合金等輕金屬材料已成為主流。鋁合金已經(jīng)成為了汽車未來輕量化的主力軍，越來越受到汽車領(lǐng)域的重視。

鋁價(jià)表現(xiàn)良好 鋁企業(yè)績(jī)回暖

根據(jù)已經(jīng)披露的業(yè)績(jī)情況，去年鋁企營(yíng)收全面回暖。

中國(guó)鋁業(yè)2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約人民幣1440.66億元，同比增加16.68%；母公司所有者應(yīng)占年度利潤(rùn)為4.02億元，同比增加1.71倍。港股市場(chǎng)上另外一家鋁企中國(guó)忠旺（01333）2016年也實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)31.4億元。

智通財(cái)經(jīng)注意到，倫敦現(xiàn)鋁（LMAI）近期走出一輪上漲走勢(shì)后開始回調(diào)，但近期似乎又有“抬頭”跡象。截至北京時(shí)間4月18日20時(shí)40分報(bào)1915.05點(diǎn)，上漲1.06%。

倫敦鋁電3（LMADE）連續(xù)兩日上漲，其中4月13日上漲1.05%，4月18日截至20時(shí)52分，報(bào)于1930.5點(diǎn)上漲0.6%。

智通財(cái)經(jīng)注意到，國(guó)內(nèi)滬鋁主力（010190）近期走勢(shì)較好，4月17早盤快速拉升，最高上攻至14995點(diǎn)，收盤收于14485點(diǎn)，上漲2.26%。不過4月18日沒能延續(xù)上漲走勢(shì)，小幅回調(diào)0.28%。

外資看好 摩通成第一大流通股東

在諸多利好因素刺激下催生了中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)上揚(yáng)，不過股價(jià)上漲，自然少不了資金的推動(dòng)，單日成交3.1億港元就是最好的佐證。智通財(cái)經(jīng)注意到，據(jù)交易寶數(shù)據(jù)顯示，極訊亞太為4月18日凈買入中國(guó)鋁業(yè)1317萬港元，占總成交4.25%，摩根香港(5468)凈買入429萬港元位居次席，值得注意的是，摩根香港(5465)同樣是凈賣出金額第二大席位，凈賣出418萬港元。

智通財(cái)經(jīng)注意到，中國(guó)鋁業(yè)目前流通股為39.4億股，據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示，摩根大通目前持有中國(guó)鋁業(yè)9.4億股，為其第一大流通股東。

不僅是摩根大通，中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)也獲得國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)看好，其中麥格理維持中國(guó)鋁業(yè)“跑贏大市”評(píng)級(jí)，而且是行業(yè)首選，目標(biāo)價(jià)5.64港元。

風(fēng)險(xiǎn)依舊存在

值得注意的是，中長(zhǎng)期來看，鋁業(yè)存在的宏觀風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

資料顯示，《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法》將自2018年1月1日起正式施行，研究發(fā)現(xiàn)，如果按《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法》稅率上限征收的“高壓”情景下,環(huán)境稅成本估值可能分別占氧化鋁和電解鋁現(xiàn)貨價(jià)的大約20%和13%。不過，這個(gè)效應(yīng)在2017年內(nèi)尚不會(huì)體現(xiàn)出來。而研究同時(shí)指出，減排情景分析結(jié)果表明鋁工業(yè)主動(dòng)執(zhí)行重大減排技術(shù)對(duì)減緩環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)具有正面作用。