凹凸科技(OIIM.US)：業(yè)績向左，市場向右

最近一段時間，因政策、市場等因素，中概股遭遇集體“滑鐵盧”，也讓本該熱鬧的中概股業(yè)績期蒙上了一層陰影。但實際上，由于日常經(jīng)營逐漸復(fù)蘇，今年不少中概股的Q2業(yè)績表現(xiàn)還是可圈可點，凹凸科技便是其中之一。

智通財經(jīng)APP觀察到，近日，凹凸科技(OIIM.US)公布了其Q2季度財務(wù)業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，公司Q2營收為2620.5萬美元，上年同期為1728.4萬美元，同比增長51.6%。凈利潤為316.1萬美元，去年同期為38萬美元。

不難看到，在后公共衛(wèi)生事件時代的一年之后，隨著國內(nèi)消費電子行業(yè)的復(fù)蘇，凹凸科技的業(yè)績也得到顯著回升。所以從其業(yè)績的細節(jié)中，投資者或能探尋目前國內(nèi)消費電子行業(yè)發(fā)展的趨勢以及從當前市場環(huán)境判斷中概股風(fēng)波下凹凸科技未來的股價走向。

業(yè)績增長可圈可點，Q3景氣度或?qū)⒊掷m(xù)

智通財經(jīng)APP了解到，凹凸科技成立于1995年，作為一家老牌的消費電子企業(yè)，凹凸科技主要致力于設(shè)計、開發(fā)、銷售應(yīng)用于通訊、計算機、消費電子、工業(yè)和汽車領(lǐng)域的電源管理系統(tǒng)。憑借業(yè)內(nèi)資深的設(shè)計、管理團隊以及出色的研發(fā)能力，目前公司擁有技術(shù)較為先進的電源管理系統(tǒng)架構(gòu)以及數(shù)?；旌显O(shè)計能力。

從具體業(yè)務(wù)來看，凹凸科技主要從事筆記本電腦、移動通訊、產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)電子設(shè)備及液晶顯示屏等高科技芯片及元件的研發(fā)和市場開拓，在液晶顯示屏和背光電源芯片設(shè)計領(lǐng)域居世界第一位，還設(shè)計了世界第一顆中國原創(chuàng)自主知識產(chǎn)權(quán)的電動自行車鋰電池電源管理芯片。

公司主要產(chǎn)品包括電源管理IC、LCD背光IC、讀卡器、USB 智能卡閱讀器、GPS射頻模組、攝像頭及圖像識別軟件等，應(yīng)用于Dell、聯(lián)想、東芝、富士通、Acer等筆記本電腦。不難看到，凹凸科技的業(yè)績受下游消費電子行業(yè)景氣度影響較大。

從收入方面來看，公司Q2營收為2620.5萬美元，上年同期為1728.4萬美元，同比增長51.6%。與此同時，公司當期毛利率為51.5%相較去年同期提高了0.3個百分點，實現(xiàn)了穩(wěn)定增長。

從費用端來看，公司當期總運營費用為1020.6萬美元，，同比增長僅7.1%。其中公司同比減少了研發(fā)費用，提高了市場銷售方面的投入，但由于當期收入增速遠高于費用增速，因此公司的凈利潤才得以實現(xiàn)較為顯著的提高。

從應(yīng)收賬款的角度來看，今年Q2季度，公司應(yīng)收賬款達到1655.5萬美元，占其當期總營收比重達到63.2%。截至2020年12月末，公司應(yīng)收賬款凈額達到1643.0萬美元，也就是說，公司在今年上半年應(yīng)收賬款不降反升，收賬能力出現(xiàn)了一定下滑。

不過從存貨方面來看，相比于去年年末，今年上半年凹凸科技的存貨貨值從1258.8萬美元大幅增至1600.5萬美元。由于消費電子上游企業(yè)由于原材料成本等因素，若想損耗降至最低便需要以銷定產(chǎn)，根據(jù)下游客戶的需求安排生產(chǎn)。

在此背景下，上半年公司存貨貨值達到相較去年年末增長27.1%，說明目前國內(nèi)下游需求較為旺盛，公司并不缺銷貨渠道，并且這一行業(yè)景氣度或?qū)⒀永m(xù)到下個季度。而公司也在財報中提到，公司強勁的業(yè)務(wù)增長來自于其 LCD 背光和電池產(chǎn)品，隨著下游行業(yè)景氣度持續(xù)，預(yù)計今年第三季度公司收入將在2620萬美元至2750萬美元之間。

不過在當前中概股發(fā)展前景不明，華爾街舉棋不定的市場環(huán)境下，凹凸科技的業(yè)績能否在此后得到市場正確反饋，還是一個未知數(shù)。

業(yè)績向左，市場向右?

與蘋果、英偉達、AMD等美國明星消費電子10倍股的業(yè)績表現(xiàn)和市場影響力相比，消費電子行業(yè)中概股在美國市場影響力，與中國坐擁世界第一的龐大的消費電子市場和世界第一的消費電子產(chǎn)業(yè)鏈相悖。

智通財經(jīng)APP了解到，從2015年開始，中國消費電子市場整體規(guī)模達到2萬億元，已成為全球最大的消費電子市場。

在消費電子市場里，中國在面板生產(chǎn)、彩電、手機、PC等主要電子消費產(chǎn)品產(chǎn)量均位居全球第一，占全球出貨量的比重均超過一半以上。其中，在計算機、彩電、手機的產(chǎn)量在全球占比達到70%以上。但是，在美國上市的消費電子中概股不論在市值還是影響力上卻都比較小，也遠不及阿里巴巴、百度、網(wǎng)易和京東等互聯(lián)網(wǎng)中概股。

其原因在于，美股市場對于消費電子行業(yè)的認知與現(xiàn)有消費電子中概股自身發(fā)展模式間存在一定差異。在消費電子領(lǐng)域，美國上市公司如蘋果、英偉達、AMD占據(jù)了上游和核心地位。其次，美股TMT賽道頭部效應(yīng)很明顯，市場青睞于幾家大型明星公司，不到5%數(shù)量的公司占據(jù)了70%以上的市值。

不難看到，美股市場上的美國消費電子公司多為賽道頭部公司，相較之下，國內(nèi)消費電子行業(yè)的龍頭公司諸如華為、小米、Oppo等公司均未在美股上市。而凹凸科技雖有芯片設(shè)計業(yè)務(wù)，但公司盈利能力主要受下游筆記本市場景氣度影響，加之公司市值規(guī)模較小，因此在市場上的抗風(fēng)險能力并沒有一些大市值公司強。

以此次中概股市場震蕩為例，政策因素波及整個教育中概股和互聯(lián)網(wǎng)中概股，但美股投資者對互聯(lián)網(wǎng)中概股的信心顯然更強。從最近披露的美股機構(gòu)和投資者二季度持倉變化來看，機構(gòu)投資者對于互聯(lián)網(wǎng)中概股的持倉變化很小，而投資者方面，阿里和百度分別被不同程度增持，體現(xiàn)出了投資人對此類公司的長期價值的信心。

相較之下，在7月30日發(fā)布Q2季度業(yè)績后，凹凸科技雖出現(xiàn)當日股價的大漲，但隨后股價出現(xiàn)兩連跌，公司股價重新回到業(yè)績發(fā)布前水平，可見業(yè)績的增長以及財報對后續(xù)的業(yè)績指引，并未成為公司股價短期內(nèi)持續(xù)上漲的動力，或許想打破美股投資者對于消費電子企業(yè)投資的固有觀念并不容易。