福特汽車(F.US)加大布局電動(dòng)車領(lǐng)域，當(dāng)前估值合理嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，福特汽車(F.US)正加大對(duì)電動(dòng)汽車方面的投入。據(jù)報(bào)道，福特汽車北美分公司首席運(yùn)營(yíng)官Lisa Drake表示,2023年時(shí),該公司在電動(dòng)汽車方面的支出將超出在燃油動(dòng)力汽車上的支出。該公司此前還宣布,到2030年時(shí),純電動(dòng)汽車的銷量將占其全球總銷量的40%。

傳統(tǒng)車企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型似乎成了理所應(yīng)當(dāng)，但事實(shí)上，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車的生產(chǎn)過(guò)程并不簡(jiǎn)單。還記得特斯拉(TSLA.US)因?yàn)榛ù罅抠Y金在研發(fā)電池及建造充電站，卻沒(méi)有賺取到相應(yīng)利潤(rùn)，而被投資者視為炒作股票嗎?福特汽車正面臨著相似甚至更險(xiǎn)惡的境地。

生產(chǎn)系統(tǒng)的全面修改。當(dāng)然，福特汽車目前的裝配線與電動(dòng)版汽車的裝配線有一些相似之處，但不是全部。因此該公司需要像特斯拉一樣，改造現(xiàn)有的生產(chǎn)基地和程序，以確保高效生產(chǎn)汽車，這需要大量的資源和時(shí)間投資。

電池生產(chǎn)投入巨大。福特汽車與韓國(guó)領(lǐng)先的電池制造企業(yè)SK Innovation成立了一家合資企業(yè)，將為該公司的最新電動(dòng)汽車車型生產(chǎn)電池。除了合資企業(yè)，該公司的目標(biāo)是自己生產(chǎn)大部分電池，以節(jié)省與電動(dòng)汽車能源部分以及未來(lái)可能提供的任何其他配套產(chǎn)品相關(guān)的成本。這與過(guò)去的特斯拉類似，隨著需求不可避免地飆升，大規(guī)模生產(chǎn)需要大量時(shí)間和資金。

當(dāng)前仍然處于前期投入過(guò)程。在巨大的前期投入面前，福特汽車目前為止尚且無(wú)法計(jì)算利潤(rùn)。相比之下，特斯拉在長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)營(yíng)后，已經(jīng)克服了前期的巨額成本。

電動(dòng)車的營(yíng)銷缺乏想象空間。盡管福特汽車在國(guó)際市場(chǎng)上的品牌知名度高，但即便轉(zhuǎn)型完成，該公司也缺乏像特斯拉那樣的品牌聲望，因?yàn)楦Ｌ仄囎罱K提供的是公司幾十年來(lái)一直在生產(chǎn)的同一款汽車的電動(dòng)版。此外，福特和其他汽車公司在展廳和經(jīng)銷商協(xié)議上花費(fèi)了大量資金，而特斯拉卻沒(méi)有這方面的支出。

這家傳統(tǒng)車企正逐步向電動(dòng)汽車公司轉(zhuǎn)型，這意味著其股價(jià)和估值似乎也開始與一些老牌電動(dòng)汽車公司比較，但汽車在電動(dòng)化生產(chǎn)的過(guò)程過(guò)于復(fù)雜，其中可能涉及以上被投資者忽略的因素，而導(dǎo)致福特汽車當(dāng)前的估值是不合理的。

首先福特汽車根本不可能獲得和特斯拉現(xiàn)在一樣的利潤(rùn)率。更重要的是，隨著福特汽車提高產(chǎn)量并利用其世界聞名的效率標(biāo)準(zhǔn)來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，未來(lái)幾年該公式將消耗相當(dāng)多的資金。

那么，該公司目前被高估了，還是說(shuō)當(dāng)前估值是在反映未來(lái)幾年的銷量和收入的增長(zhǎng)?

與同行相比，福特汽車已經(jīng)存在一些估值問(wèn)題。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，福特汽車的遠(yuǎn)期市盈率略高于通用汽車(GM.US)和本田汽車(HMC.US)等同行，但上述公司在全電動(dòng)汽車制造方面卻略領(lǐng)先于福特汽車。更嚴(yán)重的是，福特的毛利率和利潤(rùn)率都低于通用汽車和本田汽車，而電動(dòng)汽車的推出只會(huì)讓福特汽車與競(jìng)爭(zhēng)者的差距進(jìn)一步擴(kuò)大。

從福特汽車目前的增長(zhǎng)速度來(lái)看，有分析師預(yù)測(cè)，該公司的電動(dòng)汽車銷售將到2025年開始有所增長(zhǎng)。在銷售方面，分析師預(yù)計(jì)到2024年，該公司的增長(zhǎng)率將穩(wěn)步下滑至負(fù)增長(zhǎng)，隨后隨著電動(dòng)汽車生產(chǎn)開始彌補(bǔ)整體汽車銷售的下降，屆時(shí)福特汽車銷量將出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。

而盈利能力方面，分析師們預(yù)計(jì)，福特汽車在電動(dòng)汽車銷售方面的盈利能力將在晚些時(shí)候?qū)崿F(xiàn)。預(yù)計(jì)該公司每股收益在2022年預(yù)增長(zhǎng)率16%,報(bào)1.87美元;2023年增長(zhǎng)9%，報(bào)2.05美元;2024年增長(zhǎng)1%，報(bào)2.07美元;2025年下降0.8%，報(bào)2.05美元。

總的來(lái)說(shuō)，考慮到公司強(qiáng)大的業(yè)務(wù)能力，尤其在品牌認(rèn)知度和卓越的供應(yīng)能力方面占據(jù)上風(fēng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，福特汽車可能是值得買入的，但是，若該公司在電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型過(guò)程中出現(xiàn)任何指示性放緩，或未來(lái)幾年出現(xiàn)不可預(yù)見的競(jìng)爭(zhēng)壓力，該公司的估值可能會(huì)受到打擊。