東北證券：首予航天機(jī)電(600151.SH)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)12元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予航天機(jī)電(600151.SH)“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12元，預(yù)測(cè)2021-23年?duì)I業(yè)收入分別為77.80/100.97/126.19億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.67/3.22/3.59億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.19/0.22/0.25元，對(duì)應(yīng)PE53.58/46.27/40.72X,予61倍合理PE。

東北證券主要觀點(diǎn)如下：

2020年業(yè)績(jī)扭虧為盈，歸母凈利潤(rùn)同比大增。

2020年公司出售上海新光汽車電器有限公司80%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)投資收益3.4億元，剩余20%股權(quán)確認(rèn)投資收益0.86億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益4.29億元，使公司業(yè)績(jī)扭虧為盈。2020年，公司實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入60.93億元，同比下降11.82%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比大增122.8%。公司盈利能力受疫情影響出現(xiàn)一定下滑，2020年毛利率下降至10.30%，凈利率則由-10.97%回升至2.05%。公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)不大，保持穩(wěn)定。

汽車熱系統(tǒng)業(yè)務(wù)技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，大客戶認(rèn)可下訂單量充足。

公司堅(jiān)持推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，子公司SDAAC預(yù)先研究項(xiàng)目(ADP)按節(jié)點(diǎn)完成開(kāi)發(fā);大眾某型號(hào)冷凝器、本田某型號(hào)壓縮機(jī)、寶馬某型號(hào)水冷冷凝器等PDP項(xiàng)目也已經(jīng)批量生產(chǎn)。此外，公司積極開(kāi)展新技術(shù)的前期研發(fā)，三蒸發(fā)式新能源熱泵系統(tǒng)及電動(dòng)壓縮機(jī)兩項(xiàng)重點(diǎn)項(xiàng)目上半年已完成研發(fā);高性能冷凝器、平板熱交換器、純電動(dòng)汽車空調(diào)箱等項(xiàng)目正在開(kāi)發(fā)中。公司已獲得寶馬等大客戶認(rèn)可，2020年全年獲得寶馬、Stellantis、大眾、比亞迪(01211)等客戶全生命周期訂單共計(jì)63億元人民幣。

光伏市場(chǎng)整體復(fù)蘇，公司光伏組件制造核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。

2020年國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)恢復(fù)增長(zhǎng)，硅片產(chǎn)量161.3GW，同比增長(zhǎng)19.7%;組件產(chǎn)量124.6GW，同比上升26.4%;國(guó)內(nèi)組件出口量提升至78.8GW，同比增長(zhǎng)18.3%，公司光伏業(yè)務(wù)有望擴(kuò)增規(guī)模，提升市場(chǎng)占有率。目前，公司已具備雙玻、半片、MBB并兼容182大尺寸電池片組件生產(chǎn)能力，將166大尺寸組件量產(chǎn)功率從440W提升到455W;18X組件功率達(dá)到585W，組件轉(zhuǎn)化效率大于21%。公司具有完整的光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)體系及科技研發(fā)能力，擁有連云港及內(nèi)蒙古兩個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心。

風(fēng)險(xiǎn)提示：硅片先進(jìn)產(chǎn)能釋放造成降價(jià)，光伏組件價(jià)格波動(dòng)