OPEC7月會議后，原油平衡表如何變化？

核心觀點

事件：7月18日，第19次OPEC和非OPEC會議閉幕并達(dá)成一致。從2021年8月開始，每個月增產(chǎn)40萬桶/天，一直到2022年9月將580萬桶/天產(chǎn)量完全回歸市場。2021年12月再度評估市場情況。另外，將目標(biāo)基準(zhǔn)線上調(diào)163萬桶/天，從2022年5月開始執(zhí)行。

我們根據(jù)OPEC會議最新安排，不考慮2021年12月再度評估市場情況之后可能做出改變，給出調(diào)整后的供需平衡表，并與OPEC會議前版本進(jìn)行對比。結(jié)論是：此前的平衡表顯示2022年全球原油供需基本平衡。而根據(jù)OPEC會議調(diào)整后的平衡表2021年會出現(xiàn)明顯的供過于求，幅度在300-400萬桶/天，甚至超過2020年疫情時期的幅度。因此，我們面對兩種可能：一是OPEC在12月開會的時候重新審視市場情況，修改增產(chǎn)計劃;二是OPEC完全執(zhí)行7月會議給出的增產(chǎn)計劃，就會對油價造成較大壓力，進(jìn)而對平衡表中非OPEC產(chǎn)量尤其是美國頁巖油產(chǎn)量帶來下修影響?；蛘呶覀円灿锌赡芸吹竭@兩個事情都發(fā)生。

如前面報告所述，油價對于基本面的反作用可能已經(jīng)開啟。需要關(guān)注：1)頁巖油供給彈性在2022年如何表現(xiàn)?2)OPEC已經(jīng)表現(xiàn)出比之前更傾向增產(chǎn);3)需求預(yù)期已經(jīng)比較飽滿，后續(xù)疫情變化影響，以及中高油價對裂解價差的影響。

風(fēng)險提示：病毒變異對需求預(yù)期的影響;油價大漲導(dǎo)致宏觀通脹壓力凸顯的風(fēng)險;伊朗產(chǎn)量快速釋放的風(fēng)險;交易因素風(fēng)險。

本文選編自微信公眾號“樨樨和她的油氣小伙伴”，作者：張樨樨團(tuán)隊；智通財經(jīng)編輯：劉家殷。