東方證券：維持萬(wàn)華化學(xué)(600309.SH)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)127.42元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持萬(wàn)華化學(xué)(600309.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2021-23年EPS為6.71/7.26/7.98元。選取化工行業(yè)龍頭企業(yè)作為可比公司，由于公司在其中的長(zhǎng)期ROE和歷史成長(zhǎng)性更為突出，給予15%估值溢價(jià)，按照21年19倍PE予目標(biāo)價(jià)127.42元。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)同比大幅提升：公司披露21年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入676.6億元，同比增長(zhǎng)118.91%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利135.3億元，同比大幅增長(zhǎng)377.21%。其中二季度單季度營(yíng)業(yè)收入363.4億元，同比增長(zhǎng)133.52%;歸母凈利69.1億元，同比增長(zhǎng)373.8%，比21Q1環(huán)比小幅提升。公司21Q2收入利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的主要原因是各版塊產(chǎn)銷量都明顯增長(zhǎng)，且21年上半年的化工品價(jià)格與景氣度均處于歷史較高水平，遠(yuǎn)好于20年疫情影響下的情景。

各版塊實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)：21Q2聚氨酯板塊銷量同比增長(zhǎng)51%，一是由于去年同期疫情對(duì)需求影響較大，二是由于2月底煙臺(tái)50萬(wàn)噸MDI技改擴(kuò)能項(xiàng)目投產(chǎn)，使Q2產(chǎn)銷量環(huán)比增長(zhǎng)近5萬(wàn)噸。石化板塊受益于乙烯一期項(xiàng)目產(chǎn)能逐漸釋放，單季度產(chǎn)量達(dá)到100萬(wàn)噸以上，且毛利率大幅提升。精細(xì)化學(xué)品與新材料板塊銷量同比增長(zhǎng)27%，環(huán)比基本持平，而產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲57%。

長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)向好：21H1資本開支113億元，研發(fā)費(fèi)用12.2億元，申請(qǐng)國(guó)內(nèi)外發(fā)明專利251件。同時(shí)在產(chǎn)產(chǎn)品品質(zhì)快速提升，一批高附加值產(chǎn)品研發(fā)取得重要進(jìn)展，公司向一流化工新材料公司發(fā)展仍保持良好趨勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情變化不及預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn);原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);新項(xiàng)目進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)