國元國際：首予周黑鴨(01458)“買入”評級 目標價9.5港元

智通財經APP獲悉，國元國際發(fā)布研究報告稱，首予周黑鴨(01458)“買入”評級，預計2021-23年EPS分別0.21/0.30/0.40元，給予目標價9.5港元，對應2022年26倍PE，0.7倍PEG，較現(xiàn)價有45.5%的漲幅空間。

國元國際主要觀點如下：

制定六大核心戰(zhàn)略，開啟企業(yè)經營的重大轉折：周黑鴨是中國休閑鹵制品行業(yè)領先品牌，2019年中公司圍繞品牌力、產品力、渠道力、供應鏈能力、組織力制定企業(yè)六大核心戰(zhàn)略，專注打磨公司的長期價值，并逐步搭建起符合新戰(zhàn)略的人才體系。其中，在經營模式上，公司放開特許經營，開啟企業(yè)經營的重大轉折。截至2020底，公司特許經營門店數(shù)達598間，門店總數(shù)合計達1,755間，已覆蓋中國25個省、直轄市及自治區(qū)內的151個城市。預計到2023年整體門店數(shù)將達4-5000家，公司重新步入成長快車道。

休閑鹵制品賽道超千億，有成長及整合空間：得益于消費需求的增長、生產工藝進步和冷鏈物流體系的發(fā)展、以及門店的標準化運營，休閑鹵制品賽道規(guī)模超千億，預計未來五年市場規(guī)模的年復合增速在13%左右;而前五大企業(yè)市占率僅為20.2%，市場競爭格局分散，行業(yè)尚處于跑馬圈地階段。疫情后連鎖品牌實現(xiàn)逆勢加速擴張，馬太效應明顯;同時，伴隨消費者對品牌/食品安全意識更加注重，市場集中度加速向品牌化、連鎖化大企業(yè)集中。