智通每日大行研報(bào)丨中信證券維持海底撈(06862)目標(biāo)價(jià)39.5港元 比亞迪股份(01211)獲高盛唱好

智通提示：

高盛將比亞迪股份(01211)列入確信買入名單，認(rèn)為公司在兩方面具吸引力，1)鋰鐵磷酸鹽刀片電池技術(shù)處領(lǐng)先地位，2)不斷提升鋰鐵磷酸鹽電池產(chǎn)能，為外部銷售定位產(chǎn)品;

中信建投認(rèn)為，華潤(rùn)萬(wàn)象生活(01209)上半年住宅物管毛利率的提升是由住宅基礎(chǔ)物管毛利率和增值服務(wù)收入占比雙提升帶來(lái)的;

東吳證券稱，四環(huán)醫(yī)藥(00460)醫(yī)美產(chǎn)品線快速擴(kuò)展，肉毒素快速放量將顯著貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，由于醫(yī)美和醫(yī)藥業(yè)務(wù)均有亮眼表現(xiàn)，將2021-23年凈利預(yù)測(cè)升至12/17.4/24.5億元;

中信證券預(yù)計(jì)，海底撈(06862)下半年管理層改革效果將逐漸釋放，建議繼續(xù)跟蹤翻臺(tái)率恢復(fù)程度，預(yù)計(jì)其回升比例對(duì)股價(jià)影響將更為直接;

華創(chuàng)證券稱，上海復(fù)旦(01385)科創(chuàng)板上市及入選港股通標(biāo)的在即，未來(lái)有望迎來(lái)估值修復(fù)，考慮到行業(yè)可比公司估值，以及公司作為FPGA領(lǐng)域稀缺標(biāo)的，予目標(biāo)價(jià)53.6港元。

高盛：將比亞迪股份(01211)列入“確信買入”名單 目標(biāo)價(jià)313港元

高盛稱，過(guò)去兩星期發(fā)生兩件事，一是特斯拉(TSLA.US)于第二季業(yè)績(jī)提到鐵電池及鎳電池的汽車生產(chǎn)組合將向2:1發(fā)展，二是比亞迪股份(01211)宣布投資100億元人民幣在長(zhǎng)春建新電池產(chǎn)能。加上中國(guó)電動(dòng)車行業(yè)在增加鋰鐵磷酸鹽(LFP)電池方面強(qiáng)勁，該行認(rèn)為是反映全球鐵電池需求加快增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在此背景下，該行認(rèn)為比亞迪在兩方面具吸引力，在鋰鐵磷酸鹽刀片電池(blade-LFP)技術(shù)方面處領(lǐng)先地位，另公司不斷提升鋰鐵磷酸鹽電池產(chǎn)能，為外部銷售定位產(chǎn)品。

廣發(fā)證券：予吉利汽車(00175)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)31.16港元

廣發(fā)證券稱，長(zhǎng)周期的跟蹤讓該行再次敏銳的發(fā)現(xiàn)吉利汽車(00175)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化：增長(zhǎng)邏輯理順了，實(shí)現(xiàn)路徑找到了，管理層完成了調(diào)整，已迎來(lái)科技4.0時(shí)代的強(qiáng)產(chǎn)品周期，必將逐步帶動(dòng)其國(guó)內(nèi)份額、ASP、以及海外份額的提升，平臺(tái)化的儲(chǔ)備與加速落地又將有力支撐其毛利率相對(duì)快速上行。長(zhǎng)期視角下，該行試圖把未來(lái)10年劃分為三個(gè)不同成長(zhǎng)階段，并理清各個(gè)階段的核心關(guān)注變量。即在2021-23年、2024-27年和2028-30年的三個(gè)成長(zhǎng)階段，該行傾向于分別把“大單品”戰(zhàn)略帶來(lái)的市場(chǎng)份額提升、品牌向上帶來(lái)的ASP提升和吉利體系賦能下海外市場(chǎng)份額的提升視為各個(gè)階段的核心觀察變量，從而穩(wěn)步推進(jìn)公司的增長(zhǎng)戰(zhàn)略。

中信建投：維持華潤(rùn)萬(wàn)象生活(01209)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)66.53港元

中信建投稱，華潤(rùn)萬(wàn)象生活(01209)上半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)其中一方面得益于疫情后購(gòu)物中心客流和銷售額的恢復(fù)，使得商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)板塊收入有所提升。公司1-5月外拓7個(gè)購(gòu)物中心合約，已完成全年10個(gè)目標(biāo)的70%，業(yè)主涉及地方國(guó)企、民企、知名開發(fā)商和村集體企業(yè)等。與此同時(shí)母公司華潤(rùn)置地也獲取7宗包含購(gòu)物中心的地塊，將成為公司后續(xù)的合約儲(chǔ)備。上半年新開業(yè)6座萬(wàn)象品牌購(gòu)物中心，包括南昌萬(wàn)象匯、寧波萬(wàn)象城、重慶大渡口萬(wàn)象匯、嘉興南湖天地、泰州萬(wàn)象城、南京橋北萬(wàn)象匯，均取得不錯(cuò)反響。展望全年，公司提出2021年購(gòu)物中心零售額較2020年增長(zhǎng)33%的目標(biāo)，購(gòu)物中心分部毛利率維持在50%的高位，這將對(duì)商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)板塊業(yè)績(jī)形成重要支撐。

東吳證券：維持四環(huán)醫(yī)藥(00460)“買入”評(píng)級(jí) 醫(yī)美及醫(yī)藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼

東吳證券稱，四環(huán)醫(yī)藥(00460)醫(yī)美產(chǎn)品線快速擴(kuò)展，肉毒素快速放量將顯著貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。由于醫(yī)美和醫(yī)藥業(yè)務(wù)均有亮眼表現(xiàn)，將公司2021-23年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從7.9/10.9/15.5億元調(diào)整至12/17.4/24.5億元。醫(yī)美業(yè)務(wù)是未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)，也是利潤(rùn)增量主要來(lái)源之一。傳統(tǒng)仿制藥方面，2020年以來(lái)積極實(shí)施品類調(diào)整，非重點(diǎn)監(jiān)控占比已達(dá)70%+，2021H2還即將有粉液雙室袋等新品上市，預(yù)計(jì)年內(nèi)非重點(diǎn)監(jiān)控產(chǎn)品帶動(dòng)下仿制藥整體可維持較快增長(zhǎng)。重點(diǎn)監(jiān)控方面，克林澳用于治療急性缺血性腦卒中的新適應(yīng)癥已于2020年底獲NMPA批準(zhǔn)，有望通過(guò)今年年末的醫(yī)保談判逐步回歸，總體來(lái)看仿制藥傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)已企穩(wěn)向好。

野村：予中國(guó)平安(02318)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)下調(diào)5%至106.04港元

野村稱，將中國(guó)平安(02318)目標(biāo)價(jià)由111.66港元下調(diào)至106.04港元，主因該行將其長(zhǎng)期內(nèi)含價(jià)值營(yíng)運(yùn)回報(bào)下調(diào)100基點(diǎn)至14.5%以反映壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的疲軟勢(shì)頭，以及反映旗下上市附屬的最新市值。此外，在信用保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)今年上半年財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)(P&C)業(yè)務(wù)的綜合賠付率，從去年上半年的98.1%改善至97.6%。然而，由于高基數(shù)效應(yīng)和車險(xiǎn)改革的負(fù)面影響，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)可能仍然面臨壓力，保持對(duì)2021財(cái)年綜合賠付率98.8%預(yù)測(cè)不變。并預(yù)計(jì)今年上半年公司稅后營(yíng)運(yùn)溢利(OPAT)將同比增長(zhǎng)5%，當(dāng)中壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的OPAT增長(zhǎng)預(yù)計(jì)放緩，銀行和P&C業(yè)務(wù)的盈利能力改善，尤其是平安銀行(000001.SZ)受惠低基數(shù)效應(yīng)。

中信證券：維持海底撈(06862)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)39.5港元

中信證券稱，海底撈(06862)積極獲取市場(chǎng)反饋，及時(shí)調(diào)整拓展策略、放緩開店節(jié)奏，根據(jù)窄門餐眼，公司上半年新開312家門店，1-6月開店數(shù)分別63/60/65/45/33/46家，且側(cè)重UE更好的低線市場(chǎng)。公司2019年C/D類門店占比為15%~20%，但2020年以來(lái)C/D門店比例提升較多。公司于今年4月進(jìn)行組織架構(gòu)變化，3個(gè)統(tǒng)籌教練改為12個(gè)統(tǒng)籌教練，承擔(dān)管理經(jīng)營(yíng)的責(zé)任;近期又進(jìn)一步設(shè)置大/小區(qū)經(jīng)理制度，以加強(qiáng)考核?？己酥笜?biāo)除此前的顧客滿意度和員工努力程度外，新增了翻臺(tái)、收入、成本、員工流失率等指標(biāo)，助推門店經(jīng)營(yíng)效率提升。

報(bào)告提到，7月起進(jìn)入暑期旺季，公司7月初整體門店等位情況相比6月底進(jìn)一步提升，與此前預(yù)期趨勢(shì)一致。參照2019、2020年的7月翻臺(tái)率環(huán)比6月均高出約0.3+，從恢復(fù)程度來(lái)看目前曲線相對(duì)平緩。預(yù)計(jì)下半年管理層改革效果將逐漸釋放，建議繼續(xù)跟蹤翻臺(tái)率恢復(fù)程度，預(yù)計(jì)其回升比例對(duì)股價(jià)影響將更為直接。

華創(chuàng)證券：首予上海復(fù)旦(01385)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)53.6港元

華創(chuàng)證券稱，上海復(fù)旦(01385)科創(chuàng)板上市及入選港股通標(biāo)的在即，未來(lái)有望迎來(lái)估值修復(fù)，考慮到行業(yè)可比公司估值，以及公司作為FPGA領(lǐng)域稀缺標(biāo)的，予其2021年79倍PE。目前公司管理層和員工持股比例高，A股上市后公司內(nèi)資股可以正常流通，激勵(lì)機(jī)制有望理順，有助于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。行業(yè)持續(xù)高景氣，公司作為老牌IC設(shè)計(jì)公司，產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛，同時(shí)公司在FPGA等領(lǐng)域布局多年，近年來(lái)新業(yè)務(wù)顯著放量。

報(bào)告提到，非揮發(fā)存儲(chǔ)器方面，公司在全球電腦顯示器領(lǐng)域EEPROM的市場(chǎng)占有率在30%以上，SLCNANDFlash存儲(chǔ)器在PON市場(chǎng)中的市占率約10%。智能電表芯片方面，公司產(chǎn)品在國(guó)家電網(wǎng)單相智能電表MCU市場(chǎng)的占有率超過(guò)60%。公司在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)份額領(lǐng)先，充分證明了公司的綜合實(shí)力。隨著存儲(chǔ)行業(yè)景氣度上行、智能電表MCU及安全與識(shí)別芯片需求恢復(fù)，公司優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。展望未來(lái)，公司非揮發(fā)存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)質(zhì)量較高，MCU正向智能水氣熱表、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域積極切入，公司成長(zhǎng)空間正逐步打開。

高盛：維持創(chuàng)科實(shí)業(yè)(00669)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升8.8%至149港元

高盛認(rèn)為，創(chuàng)科實(shí)業(yè)(00669)可能會(huì)提供比行業(yè)更好的業(yè)績(jī)，故將下半年收入增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，從原先的增長(zhǎng)5%上調(diào)至增長(zhǎng)15%，全年收入預(yù)測(cè)由19%提升至25%。公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手SWK第二季受工具存儲(chǔ)部門盈利41%及收入增長(zhǎng)47%增長(zhǎng)的推動(dòng)，其有機(jī)增長(zhǎng)33%。因此對(duì)創(chuàng)科實(shí)業(yè)上半年收入及凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)各增長(zhǎng)38%及44%感到滿意，但建議注意盈利可能存在上行風(fēng)險(xiǎn)。

該行表示，就SWK而言，受全面電氣化、戶外/園藝需求和電子商務(wù)等因素推動(dòng)，保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。按產(chǎn)品，自2020年第4季度以來(lái)，工具需求一直保持強(qiáng)勁，并繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。按地理區(qū)域，北美/歐洲和新興市場(chǎng)上半年分別增長(zhǎng)30%、63%及85%。在市場(chǎng)需求強(qiáng)度的延續(xù)以及下半年客戶庫(kù)存補(bǔ)充方面有信心，SWK提高全年工具和存儲(chǔ)收入增長(zhǎng)指引至20%水平。