華創(chuàng)證券：維持啟明醫(yī)療-B(02500)“推薦”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)105港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告，維持啟明醫(yī)療-B(02500)“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年收入為5.43/10.43/16.15億元，同比增長(zhǎng)97%/92%/55%，凈利潤(rùn)為-0.06億、1.05億、3.58億元。根據(jù)DCF測(cè)算，可得公司合理市值應(yīng)為387億元(對(duì)應(yīng)股價(jià)為105港元)。

華創(chuàng)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

TAVR產(chǎn)品快速放量。

今年上半年，公司TAVR手術(shù)終端植入量約為1900臺(tái)(包含部分捐贈(zèng)性質(zhì)植入)，較去年同期約700臺(tái)終端植入量增長(zhǎng)迅速。今年上半年TAVR手術(shù)終端植入中，二代產(chǎn)品占比約20%。公司二代產(chǎn)品VenusA-Plus自2020年11月獲批上市以來(lái)，終端植入已實(shí)現(xiàn)較好放量。截至21H1，公司一代產(chǎn)品完成近300家醫(yī)院的入院工作，二代產(chǎn)品完成近100家醫(yī)院的入院工作，入院工作進(jìn)展順利。

腦保護(hù)器裝置Tri GUARD3海外收入大幅提升。

今年上半年，Tri GUARD3實(shí)現(xiàn)收入約1000萬(wàn)元(去年全年收入為335萬(wàn)元)。啟明正在全球穩(wěn)步推進(jìn)Tri GUARD3的上市和放量。在海外，Tri GUARD3于2020年3月4日獲得歐盟CE認(rèn)證，且公司已于2020年9月向FDA正式遞交了Tri GUARD3的上市申請(qǐng)，在阿根廷、巴西等國(guó)家的注冊(cè)申請(qǐng)也在準(zhǔn)備中。在中國(guó)，TriGUARD3目前處于注冊(cè)型臨床試驗(yàn)階段。

在研產(chǎn)品進(jìn)展順利。

公司TAVR二代升級(jí)產(chǎn)品VenusA-Pro即將申報(bào)NMPA。TAVR三代產(chǎn)品Venus PowerX處于動(dòng)物研究階段，Venus Vitae即將進(jìn)入FIM。VenusP-Valve處于CE的注冊(cè)審核階段，在美國(guó)進(jìn)入IDE準(zhǔn)備階段，在國(guó)內(nèi)已進(jìn)入特別審批程序“綠色通道”。Limbus處于FIM籌備階段，Venus Tricuspid Valve處于動(dòng)物研究階段。