廣發(fā)證券：維持衛(wèi)星石化(002648.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 21Q3至今景氣仍維持 新材料布局加快推進(jìn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)衛(wèi)星石化(002648.SZ)2021-23年EPS分別為2.76/2.92/3.39元/股，綜合考慮到C2項(xiàng)目的進(jìn)展與未來盈利預(yù)期，參考可比公司估值水平，予2021年業(yè)績17倍PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值46.89元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

公司發(fā)布半年報(bào)。21H1公司實(shí)現(xiàn)營收107.7億元，同比增加125.68%，歸母凈利潤21.3億元，同比增加348.10%。扣非歸母凈利潤20.3億元，同比增加337.88%。21Q2單季度歸母凈利潤13.59億元，環(huán)比增加77.18%，仍處公司歷史單季盈利高位。

21Q2C3產(chǎn)業(yè)鏈景氣高位，21Q3至今景氣仍維持。根據(jù)數(shù)據(jù)計(jì)算，21Q2PDH價(jià)差2544元/噸，環(huán)比擴(kuò)大27%;聚丙烯-丙烯價(jià)差699元/噸，環(huán)比收窄41%;丙烯酸-丙烯價(jià)差3613元/噸，環(huán)比擴(kuò)大8%;丙烯酸酯-丙烯酸價(jià)差2308元/噸，環(huán)比擴(kuò)大16%。當(dāng)前C3產(chǎn)業(yè)鏈丙烯酸景氣度仍維持高位，丙烯酸價(jià)差大幅擴(kuò)張。根據(jù)公司半年報(bào)，子公司衛(wèi)星能源與平湖石化分別實(shí)現(xiàn)凈利潤5.4與9.7億元。

C2項(xiàng)目一期達(dá)產(chǎn)貢獻(xiàn)增量，二期項(xiàng)目進(jìn)入安裝階段，新材料布局加快推進(jìn)。連云港石化C2產(chǎn)業(yè)鏈一期項(xiàng)目5月20號(hào)一次性開車成功，連云港子公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.8億元。項(xiàng)目二階段已進(jìn)入安裝階段，公司力爭2022年中期建成。公司加快推進(jìn)連云港基地環(huán)氧乙烷下游聚醚大單體、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等項(xiàng)目建設(shè)。圍繞新能源對化學(xué)新材料的需求梳理相關(guān)產(chǎn)品，計(jì)劃于2022年建成以環(huán)氧乙烷與二氧化碳加成反應(yīng)生產(chǎn)電池級(jí)碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等裝置，包括VC、FEC等產(chǎn)品規(guī)劃。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期;原材料價(jià)格大幅波動(dòng);產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。