東吳證券：維持中炬高新(600872.SH)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)60.8元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中炬高新(600872.SH)2021-23年EPS預(yù)測(cè)為1.24/1.52/1.83元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為31/25/21倍，維持目標(biāo)價(jià)60.8元，對(duì)應(yīng)22年40倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。

事件：公司發(fā)布公告，1)公司發(fā)布21年定增預(yù)案，擬非公開發(fā)行2.39億股股票，募集資金總額不超過77.91億元，其中70億投入300萬噸調(diào)味品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，剩余補(bǔ)充流動(dòng)資金，此次定增由控股股東中山潤(rùn)田全額認(rèn)購。2)公司擬使用3~6億元自有資金回購，回購價(jià)格不超過60元/股，回購比例為0.63%~1.26%，回購股份將用于注銷。3)終止2015年非公開發(fā)行A股股票事項(xiàng)。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

控股股東參與定增募投產(chǎn)能，瞻顯發(fā)展信心，有利機(jī)制理順。

公司此次定增募集資金主要投入到300萬噸調(diào)味品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，其中醬油150萬噸，還包括蠔油、料酒、醬、復(fù)合調(diào)味品等品類，增加公司多品類產(chǎn)能布局。此次定增由控股股東中山潤(rùn)田全額認(rèn)購，中山潤(rùn)田原持有公司股份1.99億股，占公司25%股份。認(rèn)購全部完成后中山潤(rùn)田持股比例將升至42.31%。此次定增雖有攤薄，但有限，假設(shè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)10%，每股收益將由1.24元降為1.21元;假設(shè)業(yè)績(jī)持平，每股收益將由1.12元降至1.09元;假設(shè)業(yè)績(jī)下降10%，則每股收益將由1.01元降至0.98元。同時(shí)，公司擬在12個(gè)月內(nèi)回購股份用于注銷，維護(hù)中小股東利益。定增彰顯大股東對(duì)公司發(fā)展的信心，同時(shí)控股股東持股比例將進(jìn)一步提升，有利理順公司機(jī)制。

步入H2，動(dòng)銷逐步向好，機(jī)制改善穩(wěn)步推進(jìn)。

動(dòng)銷上，6月份開始動(dòng)銷呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，源于公司主動(dòng)梳理庫存，當(dāng)前終端及二批商庫存約0.5個(gè)月(低于以往)，經(jīng)銷商庫存約1.5個(gè)月(正常水平)，7月份動(dòng)銷趨勢(shì)延續(xù)，但受疫情影響，中山廠區(qū)停工半個(gè)月，預(yù)計(jì)僅有短暫影響。

激勵(lì)機(jī)制上，公司6月底給主要營銷人員提升薪酬，同時(shí)股權(quán)激勵(lì)方案正在審批流程中。公司治理上，當(dāng)前公司正在推進(jìn)地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離，評(píng)估階段接近尾聲，預(yù)計(jì)通過轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)方式剝離，剝離所得資金將用于支持美味鮮主業(yè)發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，銷售不達(dá)預(yù)期等。