瑞穗證券：眾安在線(06060)未來增長勢頭強勁 予“買入”評級并上調(diào)目標價至64.7港元

智通財經(jīng)APP獲悉，7月22日，瑞穗證券發(fā)表報告，給予眾安在線(06060)“買入”評級，目標價由50.3港元上調(diào)至64.7港元，意味著該股在未來有43%的上行潛力。

21年Q2保費收入大幅增長 發(fā)展勢頭仍保持強勁

數(shù)據(jù)顯示，眾安在線2021年6月保費收入同比增長49%。2021年上半年保費收入98億港元，同比增長45%，增速超過中國人保、平安、太平洋保險等主要上市公司的平均增速。健康保險產(chǎn)品和數(shù)字生活方式保險產(chǎn)品仍是眾安在線保費增長的關鍵引擎(預計到2023年兩項產(chǎn)品將占總承保費的85%)，而消費金融保險產(chǎn)品的強勁反彈也幫助提振了這一勢頭。

作為數(shù)字化趨勢和年輕一代不斷增長的需求的主要受益者，瑞穗預計眾安在線將保持比上市同行更快的保費增長速度。瑞穗預計，由于健康保險產(chǎn)品和數(shù)字生活方式保險產(chǎn)品(主要是退貨運費險)需求強勁，該公司2021-2023年的總承保費(GWP)復合年均增長率將達到28%。

自2018年以來，眾安在線一直致力于結構優(yōu)化，專注于承保質(zhì)量更高的業(yè)務，使眾安在線的綜合賠付率從2017年的133.1%提升至2020年的102.5%。為了抓住不斷增長的機會并培育專有平臺，瑞穗預計眾安將重新聚焦增長，在很大程度上保持其費用比率，而賠付率可能有更大的提升空間。瑞穗預測眾安在線的綜合賠付率將在2023逐步提高到99.8%。并且隨著綜合賠付率的進一步改善，預計稅后凈利潤(NPAT)將以35%的復合年均增長率增長。

其他業(yè)務重要性提升

眾安在線的業(yè)務包括技術出口、眾安銀行和眾安保險公司，這些業(yè)務正在擴大且越來越重要。技術出口業(yè)務在2020年下半年開始恢復勢頭，2020年實現(xiàn)38%的細分收入增長。在擴大客戶組合和提升現(xiàn)有客戶需求的推動下，預計該公司技術出口業(yè)務收入在未來三年將以49%的復合年均增長率增長。

此外，截至2020年底，眾安銀行在不到一年的時間里帶來超過22萬名客戶和超過60億港元的存款，推動眾安在線投資組合在2020年擴張62%。瑞穗期待其與眾安保險公司的協(xié)同增效，開展更多的交叉銷售活動，以及眾安銀行擴大貸款產(chǎn)品和投資產(chǎn)品籃子。預計到2023年，技術出口業(yè)務和銀行業(yè)務將占眾安在線總收入的4.6%，高于2020年的2.5%。

眾安在線作為中國唯一上市的互聯(lián)網(wǎng)保險公司，除了盈利能力更穩(wěn)定外，其數(shù)字化能力、差異化產(chǎn)品結構和輕資產(chǎn)經(jīng)營模式，使其成為中國數(shù)字化趨勢的主要受益者。因此瑞穗認為眾安在線值得獲得更高的估值。