全新戰(zhàn)略正式發(fā)布，“四年四倍”成正榮服務（06958）未來價值錨

全新戰(zhàn)略指引，跨入高質(zhì)量發(fā)展新階段的正榮服務(06958)有望迎來價值重估。

7月22日上午，正榮服務在發(fā)布2021年中期凈利潤增長不低于60%的盈喜公告后，在同日下午舉行了戰(zhàn)略品牌發(fā)布會，公布了未來四年的發(fā)展計劃和目標，為公司二級市場的投資者注入了堅定信心。

在發(fā)布會上，正榮服務管理層表示，正榮服務將秉承正榮集團“輕重并舉”的戰(zhàn)略，以“國內(nèi)領先的美好生活服務集團”為戰(zhàn)略定位，以“打造國內(nèi)高品質(zhì)、高價值的綜合服務集團”為戰(zhàn)略目標，從而實現(xiàn)“一快三優(yōu)”的高質(zhì)量發(fā)展。

為實現(xiàn)戰(zhàn)略目標，正榮服務將近10年的發(fā)展劃分為四個階段：高質(zhì)量發(fā)展起步期(2019-2021)、高質(zhì)量發(fā)展成長期(2022-2024)、高質(zhì)量發(fā)展成熟期(2025-207)，高質(zhì)量發(fā)展深耕期(2028-2030)。按此劃分，今年是正榮服務高質(zhì)量發(fā)展起步期的收官之年，明年起進入到“規(guī)模發(fā)展快、運營品質(zhì)提升”的高質(zhì)量發(fā)展成長期。

智通財經(jīng)APP了解到，“一快三優(yōu)”指的是“規(guī)模發(fā)展快”、“盈利能力優(yōu)秀”、“品牌口碑優(yōu)秀”、“成長性優(yōu)秀”四大方面，囊括了經(jīng)營數(shù)據(jù)、財務、品牌、綜合實力等多個維度。

其中，“規(guī)模發(fā)展快”是以2020年為基數(shù)，至2024年時，公司營收復合增長率達到45%以上;在管面積年復合增長率40%以上。

“盈利能力優(yōu)秀”是以2020年1.75億的凈利潤為基數(shù)，至2024年時將凈利潤復合增長40%。這也就意味著，在營收、凈利潤、在管面積三個指標上，正榮服務將達到“四年四倍”的快速增長。

而“品牌口碑優(yōu)秀”指的是基于項目服務品質(zhì)分級管理，以管家體系為核心打造客戶需求管理體系，積極提升客戶體驗感，提升服務品質(zhì)，使得正榮服務的品牌影響力在2024年進入全國的15強，品質(zhì)滿意度維持在85分的較高水平?！俺砷L性優(yōu)秀”則要求正榮服務的綜合實力在2024年達到行業(yè)的領先水平。值得注意的是，2021年正榮服務已位列中國物業(yè)企業(yè)綜合實力第18位。

由此可見，在要求業(yè)績“四年四倍”快速增長的同時，正榮服務亦在品牌口碑、綜合實力兩大方面給出了明確目標，以保證公司的增長是高質(zhì)量的，從而不斷加深公司于行業(yè)中的競爭壁壘。

事實上，正榮服務全新戰(zhàn)略的發(fā)布在二級市場中絕對是個重大信號，因為“四年四倍”的業(yè)績增長預期會讓市場重新錨定正榮服務的內(nèi)在價值，這將直接催化公司二級市場中的股價表現(xiàn)。關鍵的問題在于，正榮服務如何保障“四年四倍”的實現(xiàn)?這對于市場重新定價正榮服務極為重要。

穩(wěn)步鞏固基本盤業(yè)務

為保證新戰(zhàn)略的貫徹落實和持續(xù)推進，正榮服務對各業(yè)務板塊進行了梳理，并作出了詳細的發(fā)展規(guī)劃。智通財經(jīng)APP了解到，正榮服務把物業(yè)服務、商管服務當作公司業(yè)務的基本盤，全景式新賽道業(yè)務、資產(chǎn)管理協(xié)同增值業(yè)務則為新興業(yè)務。公司業(yè)務范圍將涵蓋住宅、商企、城市服務、商業(yè)綜合體、商業(yè)街、商寫資產(chǎn)、長租公寓等，圍繞該等資產(chǎn)提供全生命周期服務。未來，在穩(wěn)步鞏固基本業(yè)務的同時，正榮服務積極發(fā)力新興業(yè)務，創(chuàng)造新的規(guī)模增長點。

詳細來看，在物業(yè)服務中，將按照正榮服務“四年四倍”的規(guī)劃，其在管面積將實現(xiàn)42%的復合增長率，至2024年達到1.7億方，且住宅業(yè)務與非住宅業(yè)務各占比50%，實現(xiàn)均衡發(fā)展。

其實，均衡發(fā)展與外拓能力一直是正榮服務的核心競爭力。2020年時，公司非住宅在管面積提升8個百分點至44%,業(yè)務結構進一步優(yōu)化，且在管面積來自第三方外拓的比例已高達63.7%。為保持外拓的持續(xù)快速擴張，正榮服務將把“合作并購、戰(zhàn)略客戶、全員市拓”三大策略結合，深耕長三角、海西、中部、西北四大區(qū)域。

值得注意的是，每個區(qū)域發(fā)展又各有側重，作為正榮的傳統(tǒng)深耕區(qū)域，長三角地區(qū)將積極探索非住宅業(yè)務;海西地區(qū)將聚焦于城市服務、老舊社區(qū)新賽道;中部地區(qū)定位為沖規(guī)模補強區(qū)域，加快產(chǎn)業(yè)園業(yè)態(tài)探索;西北地區(qū)則首次進入軍隊保障業(yè)態(tài)，持續(xù)補強規(guī)模。

而在商管服務方面，正榮服務將堅持輕重資產(chǎn)相結合，深耕四大經(jīng)濟帶，推進城市“1+N”商業(yè)業(yè)務發(fā)展模式。其中，在營收成熟的海西城市群，強調(diào)重資產(chǎn)提至增效，輕資產(chǎn)提升規(guī)模;在穩(wěn)健成長的華中城市群，將以重資產(chǎn)為中心，著力發(fā)展輕資產(chǎn)及社區(qū)商業(yè);針對新興增長的長三角城市群，將輕重資產(chǎn)同時起步，高增長、高坪效齊頭并進;作為新生力量區(qū)域的環(huán)渤海城市群，則是公司的新布局，處于規(guī)劃起步階段，為更長期的增長奠定基礎。

發(fā)力新興業(yè)務打造新增長點

在新興業(yè)務中，正榮服務將圍繞生活類、資產(chǎn)類、資源類需求場景，深入挖掘探索客戶生活需求，基于此提供全場景的社區(qū)增值服務。至2024年時，社區(qū)增值服務的收入占比將提升至20%。

與此同時，正榮服務將開拓新場景創(chuàng)新服務，比如聚焦優(yōu)勢區(qū)域，依托現(xiàn)有業(yè)務持續(xù)深耕并積極開拓城市服務;擴張美居業(yè)務外沿邊界，籌備業(yè)務平臺，實現(xiàn)高質(zhì)量收益;并探索科技智慧空間的服務新模式，創(chuàng)造新業(yè)務收益。

無論是基本盤業(yè)務亦或是新興業(yè)務，正榮服務均有前瞻性的戰(zhàn)略部署，但若想實現(xiàn)公司的高速成長，還需組織架構的不斷進化和運營效率的持續(xù)提升，以激發(fā)企業(yè)的潛在活力，從而實現(xiàn)既定的戰(zhàn)略目標。

基于此，正榮服務加強保障機制建設，其從組織升級、管控體系、人才優(yōu)化、激勵體系四大方面對管理保障系統(tǒng)進行強化，提升公司軟實力;與此同時，公司加大對科技賦能的投入，以信息化架構為基礎，通過經(jīng)營分析平臺，連接客戶端、員工端，打造“榮戰(zhàn)圖、榮服務、榮生活、榮商匯、榮智聯(lián)”五大平臺，實現(xiàn)對人力、采購供方、財務、綜管四大職能的全面保障。

受益于行業(yè)的持續(xù)成長

從行業(yè)發(fā)展來看，正榮服務新戰(zhàn)略的發(fā)布亦是順勢而為，當前的物管行業(yè)獲政策大力支持。在1月5日時，住建部、發(fā)改委、銀保監(jiān)會等十部委發(fā)布了《關于加強和改進住宅物業(yè)管理工作的通知》(以下簡稱《通知》)，該《通知》明確提出了擴大物業(yè)管理覆蓋范圍、提升物業(yè)服務質(zhì)量、完善物業(yè)服務價格形成機制、推動發(fā)展生活服務等指導意見。政策對于物管行業(yè)發(fā)展的利好顯而易見。

中泰證券表示，《通知》從量與價兩個維度對行業(yè)中遠期做出方向性指引，基礎物業(yè)服務在未來較長的一段時期內(nèi)，對于量和價可以給予較為樂觀的展望。

興業(yè)證券則表示，政策風向支持物業(yè)管理行業(yè)從最基礎的物管業(yè)務向泛物業(yè)管理滲透，龍頭物管公司將繼續(xù)憑借先發(fā)優(yōu)勢、規(guī)模和品牌優(yōu)勢以及資本市場帶來的金融優(yōu)勢享受規(guī)模紅利。

從券商的點評中不難看出，《通知》的發(fā)布將加速物管行業(yè)發(fā)展，正榮服務也將從中收益。事實上，憑借與正榮集團的聯(lián)動，再疊加公司強大的外拓能力、品牌效應以及均衡發(fā)展的競爭優(yōu)勢，正榮服務近年來一直保持著高速成長。

智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，從2017至2020年，正榮服務的在管面積從944.6萬平方米增至4127.7萬平方米，年復合增速63.5%;同期的收入從2.73億增至11.07億，年復合增速59.4%;凈利潤從2029.7萬增至1.72億，年復合增速103.84%。成長能力十分強勁。

展望未來四年，正榮服務有望在全新戰(zhàn)略的推動下保持高增長趨勢。這不僅是因為正榮服務在對各板塊業(yè)務做出詳細發(fā)展規(guī)劃的同時，積極加強保障機制建設，并以科技賦能提升運營效率，且行業(yè)的持續(xù)成長是其快速發(fā)展奠定堅實基礎，因此正榮服務實現(xiàn)“四年四倍”的戰(zhàn)略目標將是大概率事件。

基于此，正榮服務的價值在中長期的時間維度將迎來價值重估。若以相對保守的PEG估值模型計算，由于未來四年正榮服務的凈利潤復合增速為40%，那么正榮服務的PE倍數(shù)升至40倍是合理的，而據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，目前正榮服務的市值對應2021年的PE只有15.67倍。因此，僅估值回歸這一邏輯，正榮服務市值的成長空間或許便在2倍以上。

若考慮到物管業(yè)務的高確定性，以及成長性所帶來的估值溢價，正榮服務未來四年的市值增長空間或在3倍以上。這便意味著，當下或許便是以長期視角布局正榮服務的好時機。