凈利潤預(yù)增2.95倍，新創(chuàng)建集團(tuán)（00659）完成復(fù)蘇？

鄭裕彤一手締造的新世界帝國旗下的基建與服務(wù)板塊—新創(chuàng)建集團(tuán)（00659）于7月20日發(fā)布2021財(cái)年業(yè)績預(yù)告：截至2021年6月30日止財(cái)政年度，集團(tuán)預(yù)期應(yīng)占經(jīng)營溢利為不少于50億港元，較截至2020年6月30日止財(cái)政年度（2020財(cái)政年度）的35億港元，按年增長不少于42%；股東應(yīng)占凈利潤為不少于10億港元，較2020財(cái)政年度的2.53億港元，按年增長不少于295%。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，新創(chuàng)建集團(tuán)盈利預(yù)喜，主要是由于核心業(yè)務(wù)及策略組合業(yè)務(wù)雙增長。其中核心業(yè)務(wù)內(nèi)的道路業(yè)務(wù)受益于集團(tuán)道路組合的整體交通流量積極增長，應(yīng)占經(jīng)營凈利潤有顯著增幅、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，則是公司的間接全資附屬公司富通保險(xiǎn)有限公司帶來的應(yīng)占經(jīng)營溢利貢獻(xiàn)強(qiáng)勁增長；而同期的策略組合業(yè)務(wù)下的策略性投資業(yè)務(wù)的應(yīng)占經(jīng)營溢利取得強(qiáng)勁復(fù)蘇，此乃由于部份投資的相關(guān)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)恢復(fù)，以及市場利好帶動多項(xiàng)投資的公平值上升所致。

除了主營業(yè)務(wù)業(yè)績增長之后，集團(tuán)亦存在非經(jīng)營虧損情況。在2021財(cái)政年度將取得非經(jīng)營虧損約25億港元，主要由于作出的重新計(jì)量、減值和撥備，其中已包括于截至2020年12月31日止6個月期間，中期業(yè)績?nèi)〉玫?9億港元的若干非經(jīng)營虧損。

“基建+服務(wù)”未打開美麗新世界

新創(chuàng)建集團(tuán)曾一直試圖創(chuàng)建“基建+服務(wù)”的新世界，旗下業(yè)務(wù)囊括了道路、環(huán)境、物流和航空在內(nèi)的基建板塊，以及設(shè)施管理、建筑即交通和策略性投資在內(nèi)的服務(wù)板塊，兩大板塊構(gòu)成了新創(chuàng)建集團(tuán)多元化的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

隨著業(yè)務(wù)版圖的逐漸壯大，新創(chuàng)建集團(tuán)才恍然發(fā)現(xiàn)自己根本無暇顧及太多業(yè)務(wù)，導(dǎo)致苦心經(jīng)營的新世界并不美麗。2019年集團(tuán)業(yè)績開始走向下坡路，從營收來看，當(dāng)年為268.34億港元，同比下降23.58%；歸屬于母公司股東的凈利潤為40.43億元，同比下降33.38%。

根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，集團(tuán)2019年業(yè)績遇冷的原因在于，人民幣貶值、公司出售北京首都機(jī)場（694HK）的股份、利率掉期合約出現(xiàn)非現(xiàn)金公允值虧損，以及香港會議展覽中心的新管理合約所拖累。2018財(cái)年北京首都機(jī)場公允值變動的特殊收益，加劇了2019財(cái)年公司凈利潤的跌幅。

重振旗鼓，轉(zhuǎn)戰(zhàn)核心業(yè)務(wù)

有鑒于此，新創(chuàng)建集團(tuán)于2019年開始重振旗鼓，走專注“核心業(yè)務(wù)”的路子。2019年，公司重新分類其業(yè)務(wù)：“核心業(yè)務(wù)”包括道路、建筑以及完成收購富通保險(xiǎn)后的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等，其余業(yè)務(wù)則被分類為“策略業(yè)務(wù)”，核心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)整體應(yīng)占經(jīng)營凈利潤的75%。

2020年下半年以來，公司剝離更多非核心資產(chǎn)，先后出售新創(chuàng)建交通服務(wù)有限公司（新創(chuàng)建交通，其擁有新世界第一巴士服務(wù)有限公司及城巴有限公司）的所有股權(quán)；新世界第一渡輪服務(wù)有限公司余下的40%權(quán)益；及珠江電廠第二期的25%權(quán)益。以上出售金額總計(jì)約36億港元。

新創(chuàng)建集團(tuán)的一頓操作，從業(yè)績來看，無疑是奏效了。2021年中報(bào)顯示，公司的營業(yè)收入為148.88億港元，同比增長12.65%，相較于2020年?duì)I收同比下降3.4%，增長率轉(zhuǎn)正；歸母凈利潤為6.12億港元，同比下降59.59%，相較于2020年凈利潤同比下降93.74%，降幅收窄。

具體到業(yè)務(wù)來看，公司的道路業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收16.46億港元，同比增長15.31%；建筑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收78.13億港元，同比增長23.26%；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收45.84億元，同比增長129.35%。

2021財(cái)政年度，核心業(yè)務(wù)板塊的道路、保險(xiǎn)更是助推該年度業(yè)績預(yù)期高增長。

資產(chǎn)負(fù)債率逾60%

新戰(zhàn)略使得新創(chuàng)建集團(tuán)有了復(fù)蘇的跡象，但“甜蜜”背后是犧牲了公司的償債能力。

為了聚焦高增長業(yè)務(wù)，2020年公司花費(fèi)215億港元收購富通保險(xiǎn)。這對于新創(chuàng)建集團(tuán)來說，并不是一筆小數(shù)目，幾乎相當(dāng)于公司一整年的營收規(guī)模（2020年年報(bào)顯示公司營收為259.2億港元），當(dāng)年公司賬上的現(xiàn)金為133.7億港元，約為收購金額的二分之一。

于是乎，新創(chuàng)建集團(tuán)開始背上了大規(guī)模的負(fù)債，2020年負(fù)債公司的負(fù)債總額高達(dá)925.9億港元，同比增長221.4%；資產(chǎn)負(fù)債率為61.71%，增加了28.23個百分點(diǎn)；流動比率和速動比率從2019財(cái)年的2.15、2.12分別降至2020財(cái)年的0.85、0.84。

與此同時，集團(tuán)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度亦呈下降態(tài)勢，截至2019年年報(bào)至2021年中報(bào)，公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.03次、0.75次、0.35次。這或許預(yù)示著新創(chuàng)建集團(tuán)的償債壓力正在逐漸增大。

不過，新創(chuàng)建集團(tuán)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張步伐似乎不會因?yàn)樨?fù)債高企而減速。2021年1月分，公司以65.33億港元將環(huán)境業(yè)務(wù)的主要資產(chǎn)出售給合作伙伴蘇伊士，并在財(cái)報(bào)中透露在“將繼續(xù)物色新的投資機(jī)遇，包括在華中地區(qū)及大灣區(qū)等地對準(zhǔn)急售資產(chǎn)及增長前景可觀的商機(jī)。”的信號。

招商國際在研報(bào)中指出，“鑒于內(nèi)地信貸收緊，新創(chuàng)建集團(tuán)可能以吸引價(jià)格收購更多收費(fèi)公路（大概率在湖南和湖北）?！?/p>

將不賺錢的資產(chǎn)處置，騰出資金進(jìn)行新的投資，尤其是部署在公司已經(jīng)熟悉的領(lǐng)域收費(fèi)公路上，本無可厚非，但在償債壓力不斷增大的情況下，大額投資或會給公司基本面帶來不確定因素。