中信證券：政策轉(zhuǎn)向成行業(yè)新變量，通達(dá)系價(jià)格戰(zhàn)緩和在即

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券表示，基于未來1-2年價(jià)格戰(zhàn)放緩的判斷，預(yù)計(jì)下半年通達(dá)系頭部企業(yè)單票凈利環(huán)比略降，但是在業(yè)務(wù)量較高增速下，有望結(jié)束連續(xù)7-8個(gè)季度業(yè)績(jī)同比下降趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比轉(zhuǎn)正。對(duì)于明年，預(yù)計(jì)由于行業(yè)未完全出清，所以價(jià)格戰(zhàn)將仍在，但是強(qiáng)度會(huì)下降，判斷通達(dá)系頭部企業(yè)單票凈利將與今年持平，所以業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型３峙c業(yè)務(wù)量同步。

今年價(jià)格戰(zhàn)將維持去年相同的高強(qiáng)度，價(jià)格拐點(diǎn)有望在今年年底或者明年上半年出現(xiàn)，不過由于政策監(jiān)管趨嚴(yán)，認(rèn)為價(jià)格戰(zhàn)緩和可能提前到來。快遞員合法權(quán)益保障帶來的末端成本壓力、國(guó)家低價(jià)傾銷行為監(jiān)管趨嚴(yán)、郵政局停發(fā)新牌照封鎖新資本燒錢低價(jià)介入通道、行業(yè)盈利惡化造成市場(chǎng)脆弱，這些都有助于行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)放緩。目前中通、韻達(dá)、圓通市值對(duì)應(yīng)明年凈利折合不到25倍PE，估值安全邊際高，而一旦價(jià)格戰(zhàn)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回暖信號(hào)，格局持續(xù)優(yōu)化下，頭部公司有望享受到盈利及估值提升的戴維斯雙擊。建議逐步配置通達(dá)系頭部企業(yè)，推薦順序?yàn)橹型?02057)>韻達(dá)(002120.SZ)>圓通(600233.SH)。