公募中報出爐，五大“頂流”基金經理持股與后市觀點全覽！

隨著公募基金二季報的不斷披露，“頂流”基金經理們二季度的動向被曝光。智通財經整理了易方達張坤、廣發(fā)劉格菘、睿遠傅鵬博、信達澳銀馮明遠、工銀瑞信袁芳五位基金經理二季度報告的倉位變動和后市觀點，以供投資者學習、參考。

張坤：大幅減倉，提示市場風險。

1、基金倉位：總體大倉位下降，大幅減倉五糧液。

張坤現在管理有易方達中小盤混合、易方達藍籌精選混合、易方達亞洲精選股票、易方達優(yōu)質企業(yè)三年期持有混合四支基金。

代表作，有“世界三大酒莊之一”之稱的易方達中小盤的股票倉位下降幅度很大，其股票市值占基金資產凈值比例從一季度末的94.58%大幅降低至71.07%左右，下降了約24個百分點。

這是張坤管理易方達中小盤以來季末股票倉位最低的一次，僅次于2017年中報的72.19%。

易方達中小盤大幅降低股票倉位可能主要是為了應付贖回。2021年2月24日起，易方達中小盤暫停了所有申購業(yè)務，因此“只出不進”，需要一直贖回。

張坤另外三只基金的股票倉位也降低了。

易方達藍籌精選的股票市值占基金資產凈值比例從94.4%下降至92.3%，下降約2個百分點；易方達亞洲精選的股票倉位從94.75%下降至89.91%，下降了4.84%；易方達優(yōu)質企業(yè)倉位的股票倉位從94.76%下降至90.66%，下降了約4個百分點。

易方達中小盤的重倉股中：五糧液的持股數從1080萬股減少至530萬股，從第二大重倉股成為第七大重倉股；貴州茅臺、美年健康的持倉略有減少。主要由于股價下跌，2021年1季度，易方達中小盤第一大重倉股美年健康已經成為了第六大重倉股。通策醫(yī)療亦小幅減倉，但因為股價持續(xù)上漲，已成為第一大重倉股。

易方達藍籌精選的重倉股中：對香港交易所、騰訊控股、瀘州老窖、洋河股份進行了增持，減倉了美團-W、五糧液、貴州茅臺。香港交易所取代五糧液，上升為第一大重倉股。

易方達優(yōu)質企業(yè)三年的重倉股中：愛爾眼科、平安銀行新入前十大重倉股，華蘭生物、錦欣生殖退出前十大重倉股，小幅減倉康威視、美團-W、五糧液。

易方達亞洲精選的重倉股中：好未來、新東方、STAARSurgicalCo退出前十大重倉股，而中國郵政儲蓄銀行、中國海外發(fā)展有限公司、唯品會則新進前十大重倉股。

總體來看：張坤旗下多只基金都在減倉白酒，重點減倉五糧液，加倉動作比較小?；鹫w股票倉位在降低。

2、年內市場表現：未跑出超額收益。

根據天天基金，截至7月19日，張坤旗下基金的年內表現為：

易方達中小盤年內下跌-5.1%；

易方達藍籌精選年內上漲2.18%；

易方達亞洲精選年內下跌13.24%；

易方達優(yōu)質企業(yè)年內上漲4.93%。

而同一階段內：上證指數上漲1.90%，深證成指數上漲3.61%，創(chuàng)業(yè)板指上漲16.29%。相較指數振幅，張坤旗下的基金都沒有跑出超額收益，易方達亞洲精選更是遭遇嚴重回撤。

3、后市觀點：未來幾年預期回報率可能下降。

在旗下基金報告的“報告期內基金投資策略和運作分析”部分，張坤這樣寫：

“2021年二季度，A 股市場震蕩上漲，滬深300指數上漲3.48%，上證指數上漲 4.34%，而創(chuàng)業(yè)板指數大幅上漲26.05%。

二季度，雖然偶有疫情，但國內的企業(yè)經營活動和居民生活基本恢復正常，同時貨幣政策保持寬松。全球來看，隨著疫苗的接種，各國的企業(yè)經營活動也開始緩慢恢復。A 股市場方面，二季度分化較為明顯，新能源、汽車、電子、醫(yī)藥等行業(yè)表現較好，而農林牧漁、房地產、家電等行業(yè)表現相對落后。

本基金在二季度股票倉位有所下降，并對結構進行了調整，降低了食品飲料等行業(yè)的配置，增加了計算機等行業(yè)的配置。個股方面，我們依然長期持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質公司。

疫情后，隨著全球流動性的放松，全球股市都有了顯著上漲。對于一些市場公認長期有成長空間行業(yè)（科技、醫(yī)藥、消費、新能源）中的優(yōu)質公司，除了業(yè)績增長的驅動，估值也得到了顯著的提升。面對越來越高的市盈率水平，對企業(yè)的估值方法也越來越多采用遠期（如2025年甚至2030 年）市值貼現回當年，似乎只有這樣，投資者才能獲得一個可以接受的回報率水平。

無疑，這樣的環(huán)境對投資人判斷正確率的要求是很高的。我們發(fā)現，對于一些公司，在各種假設都兌現的情況下，可能未來5年能賺取貼現率或者比貼現率略高的收益率水平，但是一旦錯誤，可能就要面臨30%甚至50%的股價下跌。

在一個流動性寬裕、資本焦慮地尋找高回報率領域的環(huán)境下，未來幾年，不少行業(yè)面臨的競爭程度恐怕比過去5年更為激烈?；厥鬃约阂酝呐袛?，發(fā)現有不少錯誤。我認為，對于未來5年行業(yè)競爭格局的判斷難度恐怕只增不減。綜合來看，如果正確，可能只獲得一個平庸的回報率，但一旦錯誤，卻面臨不小的損失。在這樣的賠率分布下，對于投資來說顯然是高難度動作。

在這種情況下，要么在熱門行業(yè)進行深入研究，試圖獲得更高的概率確信度，要么在不那么擁擠的行業(yè)，稍微犧牲一些概率，承擔多一點不確定性，獲得更佳的賠率回報。我經常這樣審視組合，如果股市暫停，5年后恢復交易，每個企業(yè)能帶來多少的預期復合收益率，從目前的判斷來看，未來幾年預期回報率下降可能是難以避免的?！?/p>

廣發(fā)劉格菘：重倉并看好光伏。

1、基金倉位：高倉位運行，加倉光伏。

劉格菘目前管理廣發(fā)小盤成長混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級混合、廣發(fā)雙擎升級混合、廣發(fā)多元新興股票、廣發(fā)科技先鋒混合五只基金。

其中，規(guī)模最大的是廣發(fā)科技先鋒混合、廣發(fā)雙擎升級混合、廣發(fā)小盤成長混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級混合規(guī)模都超過了140億元人民幣，只有廣發(fā)多元新興股票規(guī)模較小，為59億元人民幣。

劉格菘管理的基金年內全部為正收益，其中業(yè)績最好的是廣發(fā)創(chuàng)新升級混合，年內錄得12.23%漲幅。

目前，劉格菘旗下基金的股票倉位全部在90％以上。

廣發(fā)創(chuàng)新升級混合二季度加倉了300萬股隆基股份，目前隆基股份為該基金第一大重倉股。新進陽光電源，目前陽光電源為該基金第六大重倉股。新進了小康股份，目前小康股份為該基金第十大重倉股。

截至二季度，恒瑞醫(yī)藥、榮盛石化已經不在該基金十大重倉股之列。一季度則分別為第十、第七大重倉股。

2、后市觀點：光伏等產業(yè)沒有脫離景氣區(qū)間。

在旗下基金報告的“報告期內基金投資策略和運作分析”部分，劉格菘這樣寫：

“2021年二季度，市場整體的流動性環(huán)境有所改善，醫(yī)藥、新能源等景氣度較高的資產都出現了不錯的反彈幅度，市場整體呈現出強者恒強的格局。商品價格快速上漲的情況有所緩解，我們認為下半年通脹壓力不會成為制約市場走勢的因素。在市場反彈的同時，各類資產的估值差異進一步分化，我們將密切關注新冠疫情對歐美經濟體復蘇進度的影響以及海外流動性環(huán)境的邊際變化。

二季度，我們集中調研了光伏產業(yè)鏈、動力電池、化工新材料、面板等具備‘全球比較優(yōu)勢’特征的中國制造業(yè)上市公司，調研的結論與我們在一季報中的邏輯判斷一致，即具有‘全球比較優(yōu)勢’的中國制造業(yè)的競爭格局還在進一步的優(yōu)化過程中，隨著全球經濟從疫情中不斷復蘇，這類制造業(yè)資產的盈利預計能夠保持比較長的景氣周期；與此同時，這類制造業(yè)資產的估值擴張并沒有脫離景氣區(qū)間，相當一部分資產還具備較高的性價比，這也是我們對組合保持信心的基礎。 

二季度，本基金進一步提高了具有‘全球比較優(yōu)勢’的制造業(yè)的配置比例?！?/p>

睿遠傅鵬博：逆勢抄底立訊精密

1、抄底立訊精密，新進三安光電、吉利汽車、思摩爾國際。

睿遠基金知名經理傅鵬博與朱璘共同管理睿遠成長價值混合。

基金在二季度依舊保持較高倉位運作，二季度末股票倉位占比89.81%。

二季報顯示，立訊精密、東方雨虹、中國移動繼續(xù)占據睿遠成長價值前三大重倉股位置，不過立訊精密已取代中國移動成為睿遠成長價值頭號重倉股。

截止7月19日收盤，立訊精密年內跌幅23.78%，立訊精密也在一季度遭到多只公募基金集體減持，傅鵬博則是逆勢增持。

半導體龍頭三安光電、港股的吉利汽車、港股電子煙龍頭思摩爾國際新進其前十大重倉股，三安光電此前并未出現在睿遠成長價值過往季報、中報及年報之中。

二季度股價大漲的光伏龍頭隆基股份、新能源板塊中的新宙邦則被沒有再出現在前十大重倉股中。全球手工具龍頭巨星科技也從二季度前十大重倉股中消失，但從巨星科技7月初披露的最新回購公告上看，傅鵬博二季度以來對于巨星科技仍有加倉。

2、后市觀點：將結合2021年中報挖掘投資機會。

在旗下基金報告的“報告期內基金投資策略和運作分析”部分，傅鵬博這樣寫：

“二季度，貨幣偏松、信用偏緊，市場流動性寬裕。同期，A股漲跌分化頗為明顯。數據顯示：上半年A股個股漲跌幅離散度均值為5.9，高于2000年以來的2.4和2016年以 來的3.8。風格指數方面，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板漲幅遙遙領先；行業(yè)表現看，電氣設備，汽車，電子和醫(yī)藥板塊漲幅居前。高估值股票的漲幅反而更大，反映出二季度市場風險偏好較高，給予高景氣板塊以高估值。6月的PMI、發(fā)電耗煤以及5月的工業(yè)企業(yè)利潤數據顯示：國內經濟動能邊際或有所減弱、但韌勁猶存。

海外方面，美國疫苗逐步推進，經濟復蘇進入正常區(qū)間，通脹在近年的高位徘徊。下半年，通脹壓力或將邊際減弱，而隨著服務業(yè)就業(yè)的恢復，市場對聯儲taper的信號依舊保持高敏感。

展望三季度，貨幣偏中性、信用偏寬松，金融市場流動性邊際收斂。疫情后期，全球供應鏈逐步復蘇過程或導致供求關系仍維持緊平衡，生產資料和大宗商品的價格仍將維持高位。進入中報期，預期業(yè)績的重要性不斷提升，在部分公司的預披露和未完全披露的窗口期，投資者更關注盈利的變化。

二季度，本基金依舊保持較高倉位運作。我們對一季度配置的重點公司做了部分調整，針對化合物半導體材料，電動智能轉型和電子煙等潛在投資機會做了重點布局。從行業(yè)分布看，組合依舊重點配置了TMT、化工材料、新能源和建筑建材等板塊，行業(yè)景氣度和發(fā)展空間是研判核心指標。個股看，主要配置了景氣度高，產業(yè)鏈上有明顯競爭優(yōu)勢的公司。三季度，我們將結合2021年中報挖掘投資機會，不斷優(yōu)化組合，控制回撤，以期獲得超越基準的投資回報?！?/p>

馮明遠：大幅跑贏市場，看好新能源汽車、半導體、電子

1、旗下基金全部跑贏市場，重倉鋰電池板塊

馮明遠旗下管理9支基金，其中信達澳銀星奕混合與信達澳銀領先智選為今年成立的新基金。目前，馮明遠旗下所有基金年內都取得了正收益。業(yè)績最好的信達澳銀科創(chuàng)一年定開混合年內漲幅為35.6％，業(yè)績最差的信達澳銀精華配置混合年內收益也達到了18.5％。

信達澳銀科創(chuàng)一年定開混合前十大重倉股中，與鋰電池產業(yè)鏈相關的個股占了8個。第一大重倉股為比亞迪，還包括富滿電子、璞泰來、寧德時代、雅化集團、石大勝華、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、法拉電子，涵蓋了鋰電池上游的資源品種，中游的鋰電池材料和下游的電池制造、新能源車。

另外，信達澳銀科創(chuàng)一年定開混合第七大重倉股為半導體龍頭北方華創(chuàng)。

基金二季度倉位變化很大，比亞迪、富滿電子、璞泰來、雅化集團、石大勝華、天齊鋰業(yè)、北方華創(chuàng)、華友鈷業(yè)都是基金二季度新進個股。只有寧德時代和法拉電子一季度就在前十大個股中。不過，基金經理小幅減倉了寧德時代，大幅減倉了法拉電子。

2、后市觀點：新能源、科技領域將是最確定的賽道

在旗下基金報告的“報告期內基金投資策略和運作分析”部分，馮明遠這樣寫：

“2021年二季度，本基金增持新能源、半導體、化工、周期行業(yè)等制造業(yè)股票，具體配置方向包括鋰電池、光伏、半導體、先進裝備、新材料等領域。站在當下這個節(jié)點， 我們認為新能源、科技領域仍將是未來中國3-5年最確定、最優(yōu)質的賽道之一。展望未來，新能源汽車、半導體、電子等產業(yè)投資前景較好，我們希望與優(yōu)秀的上市公司共同成長?！?/p>

袁芳：重倉寧德時代

1、文體產業(yè)無文體，寧德、?？但@重倉

袁芳目前管理了5支基金，今年以來收益全部為正，其中工銀文體產業(yè)業(yè)績最佳，目前錄得11.7％的漲幅。

根據該基金投資策略，為“在文體產業(yè)主題界定的基礎上，本基金通過定性分析和定量分析相結合的辦法，選擇具有長期穩(wěn)定成長性，且估值水平相對合理的優(yōu)質上市公司的股票進行重點投資。”

工銀瑞信文體產業(yè)二季度末倉位為88.94%，相比一季末的92.56%，略有下滑，依然維持在高位。

目前，工銀瑞信文體產業(yè)前十大重倉股沒有一只來自文體產業(yè)。

基金前十大重倉股為：寧德時代、?？低?、青島啤酒、福耀玻璃、藥明康德、銳科激光、古井貢酒、伊利股份、中國聯通、五糧液。

袁芳在二季度加倉新能源龍頭——寧德時代，寧德時代也從一季度的第七大重倉股躍升為二季度第一大重倉股。

相較一季度末，銳科激光新進前十大重倉股，安琪酵母退出前十大重倉股。

后市觀點：持續(xù)看好成長類優(yōu)質公司。

在旗下基金報告的“報告期內基金投資策略和運作分析”部分，袁芳這樣寫：

“中長期來看，持續(xù)看好成長類優(yōu)質公司中長期震蕩向上的趨勢，經濟轉型、利率環(huán)境、居民資產再配置、資本開放等因素均對這類優(yōu)質資產中長期向好形成支撐，這些都是長期邏輯，不會因為短期的波動而改變。短期來看，下半年，國內關注信用風險和經濟下行壓力下的政策應對，海外關注聯儲taper的預期落地?！?/p>