智通每日大行研報(bào)丨丘鈦科技(01478)遭多家機(jī)構(gòu)齊降評(píng)級(jí) 瑞信將中國(guó)鋁業(yè)(02600)列為行業(yè)首選

智通提示：

野村認(rèn)為，丘鈦科技(01478)盈利預(yù)測(cè)的上調(diào)空間有限，因上半年毛利率上升的因素大部分被出貨量下降所抵銷(xiāo);

瑞信將小米(01810)2021-23智能手機(jī)出貨量預(yù)測(cè)調(diào)高至2.02億、2.37億、2.59億部，預(yù)計(jì)21Q2收入將同比增68%至900億元人民幣;

瑞信稱(chēng)，考慮到在淡季需求仍強(qiáng)勁，而供應(yīng)則受制于電力短缺，預(yù)期有部分地區(qū)的產(chǎn)能將持續(xù)受影響，將進(jìn)一步刺激鋁價(jià);

小摩稱(chēng)，華潤(rùn)啤酒(00291)今年上半年的投入成本壓力可控，然而由于鋁和紙的成本不斷增加，預(yù)計(jì)公司正考慮在下半年加價(jià);

中信建投認(rèn)為，眾安在線(06060)股價(jià)向上空間非常大，且當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊還未單獨(dú)估值，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展壯大未來(lái)估值仍有很大提升空間。

丘鈦科技(01478)下調(diào)出貨量目標(biāo) 今日股價(jià)遭重挫 多家機(jī)構(gòu)齊降評(píng)級(jí)

野村：下調(diào)丘鈦科技(01478)評(píng)級(jí)至“中性” 目標(biāo)價(jià)維持19港元

野村稱(chēng)，丘鈦科技(01478)上半年盈利預(yù)測(cè)中位數(shù)為5.04億元，較預(yù)期的5.15億元低，但高于市場(chǎng)平均預(yù)期的4.48億元。集團(tuán)另下調(diào)今年全年攝像頭模組出貨量增長(zhǎng)目標(biāo)，由不少于30%降至不少于25%。整體而言，該行認(rèn)為上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的空間有限，因上半年毛利率上升的因素大部分被出貨量下降所抵銷(xiāo)。

瑞信：維持丘鈦科技(01478)目標(biāo)價(jià)16港元 評(píng)級(jí)降至“中性”

瑞信稱(chēng)，丘鈦科技(01478)公布修改攝像頭模組出貨數(shù)量目標(biāo)，下修實(shí)現(xiàn)2021年度攝像頭模組出貨數(shù)量較上年度同比增長(zhǎng)至不低于25%(較早前增長(zhǎng)目標(biāo)為不低于30%)，對(duì)比該行原預(yù)期增長(zhǎng)28%，決定下調(diào)其2021-23年每股盈測(cè)各1%、1.1%及1%。

瑞信：維持小米集團(tuán)-W(01810)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)35港元

瑞信發(fā)布研報(bào)，上調(diào)小米集團(tuán)-W(01810)2021-23智能手機(jī)的出貨量預(yù)測(cè)至2.02億、2.37億、2.59億部，預(yù)計(jì)2021年第二季收入將同比增長(zhǎng)68%至900億元人民幣，增速較媒體的預(yù)估高11個(gè)百分點(diǎn)，而毛利率預(yù)達(dá)17.2%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)將超過(guò)25%，凈收入將增長(zhǎng)75%至59億元人民幣。引述媒體報(bào)告指，主要由于海外需求強(qiáng)勁，小米第二季智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)83%至約5270萬(wàn)部，超出預(yù)期的4600萬(wàn)至5000萬(wàn)部;市占率達(dá)17%，首次成為全球第二大手機(jī)廠商。公司在中國(guó)的銷(xiāo)售份額也從去年的8%增至17%，且在印度市場(chǎng)仍具領(lǐng)導(dǎo)地位。該行稱(chēng)，新品發(fā)布、智能手機(jī)市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)、毛利率改進(jìn)，以及月活躍用戶數(shù)(MAU)復(fù)蘇，將成為小米股價(jià)催化劑。

瑞信：重申中國(guó)鋁業(yè)(02600)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)20.6%至7.4港元

瑞信稱(chēng)，將中國(guó)鋁業(yè)(02600)列為行業(yè)首選。公司日前發(fā)盈喜，預(yù)期中期純利達(dá)30億元人民幣，同比升83倍，即次季純利達(dá)20億元人民幣，公司將此歸因于鋁價(jià)上升及有效的成本控制所致。次季平均鋁價(jià)同比升43.2%至1.86萬(wàn)元人民幣/噸，考慮到在淡季需求仍然強(qiáng)勁，而供應(yīng)則受制于電力短缺，預(yù)期有部分地區(qū)的產(chǎn)能將持續(xù)受影響，將進(jìn)一步刺激鋁價(jià)。

小摩：上調(diào)贛鋒鋰業(yè)(01772)目標(biāo)價(jià)38.5%至180港元 評(píng)級(jí)“增持”

小摩稱(chēng)，電池材料板塊首選贛鋒鋰業(yè)(01772)、華友鈷業(yè)(603799.SH)及天賜材料(002709.SZ)。該行上調(diào)所覆蓋新能源車(chē)電池材料股盈測(cè)介于6%至18%，以反映新能源車(chē)增長(zhǎng)展望更佳。內(nèi)地新能源汽車(chē)材料板塊估值最近大漲，一個(gè)月之內(nèi)行業(yè)平均未來(lái)一年預(yù)測(cè)市盈率，已由80倍升至逾110倍。小摩相信價(jià)值輪轉(zhuǎn)趨勢(shì)預(yù)演及新能源車(chē)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁屬兩大推手。考慮行業(yè)估值高企，對(duì)板塊內(nèi)個(gè)股具選擇性，偏好可受惠內(nèi)地?zé)徜N(xiāo)新能源車(chē)款的供應(yīng)商。

小摩：上調(diào)華潤(rùn)啤酒(00291)目標(biāo)價(jià)8.4%至90港元 評(píng)級(jí)“增持”

小摩稱(chēng)，華潤(rùn)啤酒(00291)今年上半年的投入成本壓力可控，然而由于鋁和紙的成本不斷增加，預(yù)計(jì)公司正考慮在下半年加價(jià)。長(zhǎng)期來(lái)看，公司為了在未來(lái)5年內(nèi)縮小與百威的差距，每年將平均加價(jià)2個(gè)百分點(diǎn)。公司最近將其2025年的高端化目標(biāo)提高近30%，意味著其次高端及以上啤酒銷(xiāo)量在2020-25年期間將年均增長(zhǎng)22%，在2025年占總銷(xiāo)量的30%。根據(jù)該行的估計(jì)，與青島啤酒(00168)和百威啤酒(01876)相比，潤(rùn)啤在2019年至2023年期間的銷(xiāo)售額和EBITDA年復(fù)合增長(zhǎng)率將更高。該行預(yù)測(cè)，潤(rùn)啤在21年上半年的銷(xiāo)售額和稅前息前利潤(rùn)將同比分別增長(zhǎng)12%和24%，前提是整體銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)6%、次高端及以上啤酒銷(xiāo)量將同比增長(zhǎng)30%以上，平均售價(jià)同比增長(zhǎng)6%等。

中信建投：維持眾安在線(06060)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)60.8港元

中信建投認(rèn)為，眾安在線(06060)股價(jià)向上空間非常大，且當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊還未單獨(dú)估值，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展壯大未來(lái)估值仍有很大提升空間。同時(shí)，該行認(rèn)為，上半年保費(fèi)高增長(zhǎng)的動(dòng)能來(lái)自于：1)疫情常態(tài)化下，保險(xiǎn)在線銷(xiāo)售渠道的重要性明顯提升;2)受益于被保人結(jié)構(gòu)向年輕一代轉(zhuǎn)移的宏觀趨勢(shì);3)隨著廣告營(yíng)銷(xiāo)監(jiān)管收緊，在線教育公司紛紛退出投放，眾安的投放ROI也出現(xiàn)明顯上升。

報(bào)告中稱(chēng)，健康生態(tài)和數(shù)字生活的保費(fèi)貢獻(xiàn)率維持高位。眾安的健康版圖延伸到“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”的方方面面，通過(guò)醫(yī)療服務(wù)、健康管理來(lái)提升客戶粘性，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務(wù)已經(jīng)全面融入尊享一生產(chǎn)品，在嚴(yán)肅醫(yī)療產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，不斷推陳出新消費(fèi)性醫(yī)療保險(xiǎn)產(chǎn)品提高轉(zhuǎn)化率和變現(xiàn)效率，預(yù)計(jì)2021上半年健康生態(tài)產(chǎn)品增速超過(guò)25%;同時(shí)，由于疫情服務(wù)，航運(yùn)險(xiǎn)增速較快，其他創(chuàng)新產(chǎn)品也不斷豐富產(chǎn)品保持高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)數(shù)字生活產(chǎn)品上半年總體增速超過(guò)30%。

花旗：維持江南布衣(03306)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)20%至16.8港元

花旗稱(chēng)，江南布衣(03306)復(fù)蘇步伐理想，公司對(duì)品牌及會(huì)員制度持續(xù)投入，預(yù)期6月底止全財(cái)年收入將同比升30%，并估計(jì)有部分營(yíng)銷(xiāo)預(yù)算將留待下個(gè)財(cái)年使用，基于業(yè)務(wù)好過(guò)預(yù)期及前景向好。公司近日發(fā)盈喜，預(yù)計(jì)截至6月底止年度凈利潤(rùn)將同比增加超過(guò)80%，較該行及市場(chǎng)預(yù)期超出30%，主要由于各品牌收入勝預(yù)期及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支較預(yù)期少。

大和：維持京東健康(06618)目標(biāo)價(jià)130.5港元 評(píng)級(jí)升至“買(mǎi)入”

大摩稱(chēng)，鑒于京東健康(06618)年初至今股價(jià)已回落超過(guò)30%，認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)更好，維持長(zhǎng)期的積極看法，由于不斷上升的藥品銷(xiāo)售在線滲透率、健康意識(shí)不斷提高帶動(dòng)非藥產(chǎn)品銷(xiāo)售，及建立在健康科技“新基礎(chǔ)設(shè)施”，并相信規(guī)模及供應(yīng)鏈效率不斷擴(kuò)大可以使實(shí)現(xiàn)調(diào)整后的凈利潤(rùn)不低于線下藥店(7-10%)。該行預(yù)計(jì)，公司收入有強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)勢(shì)頭受以下因素支持，包括由于醫(yī)院分銷(xiāo)渠道受到政策阻力，制藥公司的數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)需求，數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng);在線藥店的強(qiáng)勁增長(zhǎng)及對(duì)在線醫(yī)療服務(wù)的需求旺盛。該行預(yù)計(jì)公司2021年上半年毛利率將面臨輕微下行壓力，下跌0.2個(gè)百分點(diǎn)，由于產(chǎn)品組合可能轉(zhuǎn)向低利潤(rùn)處方藥，抵消部分快速增長(zhǎng)多年服務(wù)收入。同時(shí)，預(yù)計(jì)費(fèi)用率會(huì)上升，2020年下半年的部分費(fèi)用預(yù)算被推遲至今年上半年。