中信建投：維持眾安在線(06060)“買入”評級 目標價60.8港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，維持眾安在線(06060)“買入”評級，根據(jù)分部估值法，予保險業(yè)務(wù)21年3倍PB，科技輸出業(yè)務(wù)21年15倍PS，得出目標價為60.8港元，該行認為公司股價向上空間非常大，且當前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊還未單獨估值，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展壯大未來估值仍有很大提升空間。

報告中稱，公司作為互聯(lián)網(wǎng)保險巨頭展現(xiàn)顯著的alpha，同比/環(huán)比增速都明顯高于傳統(tǒng)保險行業(yè)。2021年H1上市保險公司的原保費增速平均水平在個位數(shù)，甚至部分公司出現(xiàn)負增長，按銀保監(jiān)會口徑，1-5月財產(chǎn)險增速為-1.26%;眾安不僅同比數(shù)據(jù)(+44.4%)亮眼，5-6月環(huán)比增速分別高達26.30%、17.16%，因此目前眾安的保費高增速，不只是依托低基數(shù)效應(yīng)，而是公司保險業(yè)務(wù)良性發(fā)展的體現(xiàn)。

該行認為，上半年保費高增長的動能來自于：1)疫情常態(tài)化下，保險在線銷售渠道的重要性明顯提升;2)受益于被保人結(jié)構(gòu)向年輕一代轉(zhuǎn)移的宏觀趨勢;3)隨著廣告營銷監(jiān)管收緊，在線教育公司紛紛退出投放，眾安的投放ROI也出現(xiàn)明顯上升。

中信建投稱，健康生態(tài)和數(shù)字生活的保費貢獻率維持高位。眾安的健康版圖延伸到“醫(yī)+藥+險”的方方面面，通過醫(yī)療服務(wù)、健康管理來提升客戶粘性，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務(wù)已經(jīng)全面融入尊享一生產(chǎn)品，在嚴肅醫(yī)療產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，不斷推陳出新消費性醫(yī)療保險產(chǎn)品提高轉(zhuǎn)化率和變現(xiàn)效率，預(yù)計2021上半年健康生態(tài)產(chǎn)品增速超過25%;同時，由于疫情服務(wù)，航運險增速較快，其他創(chuàng)新產(chǎn)品也不斷豐富產(chǎn)品保持高增長，預(yù)計數(shù)字生活產(chǎn)品上半年總體增速超過30%。

報告提到，公司科技輸出業(yè)務(wù)成長性繼續(xù)顯著。受益于保險行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速和對日本銷售的快速增長，預(yù)計上半年科技業(yè)務(wù)增速超過60%。從收入結(jié)構(gòu)上看，得益于SaaS模式的占比的提升，整體虧損繼續(xù)收窄。