“印鈔機”臺積電(TSM.US)毛利率令人失望? 大摩：明年將降至50%以下

智通財經(jīng)APP獲悉，臺積電(TSM.US)股價創(chuàng)下兩個月來最大跌幅，截至昨日收盤，該股跌5.51%至117.53美元。該公司第二季度的毛利率令投資者感到失望，他們原本期望這家頂級芯片制造商能從持續(xù)的芯片短缺中獲益。

該股上周五在中國臺灣股市一度下跌3.9%，結(jié)束了連續(xù)四天的上漲。據(jù)了解，臺積電第二季度毛利率為50%，低于分析師約51%的平均預(yù)期，部分原因是當季新臺幣升值。另外，臺積電第二季度凈利潤不及預(yù)期且同比下滑11.2%。臺積電預(yù)計，9月份毛利率為49.5%至51.5%之間，并強調(diào)盡管折舊成本上升以及近期資本支出密集，但公司的長期財務(wù)目標仍維持不變。摩根士丹利分析師Charlie Chan表示該公司第三季度的業(yè)績展望“令人失望”，并警告稱，毛利率最早可能在明年降至50%以下。

臺積電是全球最大的晶圓代工廠，然而該公司正面臨著越來越大的壓力。公司急需斥資提高其產(chǎn)能，以緩解困擾汽車和其它行業(yè)的芯片供應(yīng)緊張問題。在英特爾(INTC.US)和三星電子等競爭對手試圖迎頭追趕之際，臺積電今年早些時候承諾在三年內(nèi)斥資1000億美元建設(shè)新的晶圓廠，并大力投資更先進的工藝節(jié)點。臺積電高管周四首次透露，目前正在考慮在日本建廠的計劃。

“我們?nèi)匀幌嘈?，?022年和2023年的某個時候，臺積電的毛利率會下降到50%以下。并且在折舊費用方面，該公司似乎沒有顯現(xiàn)出議價能力?！蹦Ω康だ治鰩烠harlie Chan在財報公布后的一份報告中寫道?！盎蛘吆唵蔚卣f，在后摩爾時代，成本正變得過于昂貴，而臺積電將不得不提升資本支出，承受利潤率下降的代價，以保持芯片制造的規(guī)?；厔?。”

另一方面，令人失望的毛利率掩蓋了銷售額預(yù)期的提高，而這一提高正是基于臺積電在芯片制造環(huán)節(jié)的核心地位。臺積電表示，今年銷售額增幅將超過20%，較此前預(yù)計的全年銷售額增幅20%略有增長。本季度營收可能提升至146 - 149億美元，與分析師平均預(yù)估147億美元幾乎一致。另外，今年臺積電將把微控制器的產(chǎn)量提高近60%，這有助于從本季度開始大幅緩解其汽車客戶的芯片短缺問題。

Needham周四在一份報告中寫道：“從另一個角度來看，市場對臺積電毛利率的預(yù)期過高。該結(jié)果超過了我們的保守估計，但未達到市場普遍預(yù)期，然而普遍預(yù)期其實是過高的?！?/p>