華西證券：維持維亞生物(01873)“買入”評(píng)級(jí) 中長期看好藥物發(fā)現(xiàn)+CDMO一體化服務(wù)平臺(tái)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維亞生物(01873)作為全球領(lǐng)先的藥物發(fā)現(xiàn)+CDMO業(yè)務(wù)提供商，且創(chuàng)新性的基于公司領(lǐng)先的藥物發(fā)現(xiàn)技術(shù)平臺(tái)為全球Biotech企業(yè)進(jìn)行賦能同時(shí)分享其創(chuàng)新紅利，未來3-5年公司業(yè)績將呈現(xiàn)高速增長。該行維持前期盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2021-23年凈利分別為5.56/7.76/11.09億元，對(duì)應(yīng)2021-22年P(guān)E分別為26倍和19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

報(bào)告中稱，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制常態(tài)化，中長期戰(zhàn)略性看好公司藥物發(fā)現(xiàn)+CDMO的一體化服務(wù)平臺(tái)。繼2020年5月21日IPO上市后第一次對(duì)符合資格的參與者授出購股權(quán)之后，公司于2021年7月7日再次對(duì)包括毛晨先生、吳鷹先生、任德林先生董事在內(nèi)的若干名符合資格的參與者高于現(xiàn)價(jià)授出購股權(quán)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的常態(tài)化，綁定公司核心人員、與公司、股東的利益，實(shí)現(xiàn)公司穩(wěn)健快速的成長。公司作為國內(nèi)稀缺的藥物發(fā)現(xiàn)+CDMO業(yè)務(wù)的一體化服務(wù)供應(yīng)商，中長期戰(zhàn)略性看好。

華西證券稱，公司目前已構(gòu)建完成藥物發(fā)現(xiàn)+CDMO的一體化服務(wù)平臺(tái)，對(duì)未來3-5年的成長性形成戰(zhàn)略支撐。1)公司是全球領(lǐng)先的基于結(jié)構(gòu)的藥物發(fā)現(xiàn)技術(shù)平臺(tái)：公司自2008年成立以來持續(xù)完善技術(shù)平臺(tái)的構(gòu)建，目前已建成全球規(guī)模最大的蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)研究平臺(tái)、膜蛋白技術(shù)平臺(tái)、FBDD+ASMS篩選平臺(tái)等，另外公司在積極研發(fā)和儲(chǔ)備冷凍電鏡技術(shù)平臺(tái)、AI藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)等，為更多的潛在客戶賦能。展望未來3-5年，基于全球投融資規(guī)模持續(xù)向好以及國內(nèi)藥物研發(fā)的高景氣度，該行判斷公司藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長。

2)2020年11月公司并購朗華制藥，戰(zhàn)略性進(jìn)入CDMO賽道：2020年11月，公司以25.6億元完成對(duì)朗華制藥80%股權(quán)的收購，戰(zhàn)略性進(jìn)入CDMO賽道、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展和平臺(tái)能力建設(shè)的延伸。收購?fù)瓿珊螅緦⑦M(jìn)一步強(qiáng)化技術(shù)平臺(tái)能力建設(shè)，尤其是拓展上海研發(fā)中心和擴(kuò)大臺(tái)州與寧波研發(fā)中心，另外將進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能建設(shè)，即到2023年在現(xiàn)有671m3反應(yīng)釜體積的基礎(chǔ)上新增1500m3反應(yīng)釜體積。展望未來，公司在與維亞生物主業(yè)藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同引流下，實(shí)現(xiàn)管線數(shù)量的大幅增長，以及疊加公司上海、臺(tái)州、寧波研發(fā)中心的技術(shù)平臺(tái)建設(shè)和產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，該行判斷公司CDMO業(yè)務(wù)將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長，且伴隨著高毛利業(yè)務(wù)CDMO占比持續(xù)提升，公司盈利能力將呈現(xiàn)上升趨勢。

3)以SFE模式和戰(zhàn)略投資等方式以及疊加持續(xù)孵化的模式，分享全球創(chuàng)新紅利：公司依托于全球領(lǐng)先的基于結(jié)構(gòu)的藥物發(fā)現(xiàn)技術(shù)平臺(tái)，通過戰(zhàn)略投資以及EFS業(yè)務(wù)中的SFE模式，實(shí)現(xiàn)對(duì)全球優(yōu)質(zhì)Biotech項(xiàng)目入股，分享全球醫(yī)藥創(chuàng)新紅利。展望未來，伴隨著未來戰(zhàn)略投資以及EFS模式確認(rèn)規(guī)模持續(xù)增長，以及孵化公司的在研項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，公司將能從EFS業(yè)務(wù)獲得相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入、分享全球創(chuàng)新紅利。