華西證券：金晶科技（600586.SH）馬來深加工線投產，進一步深化海外配套能力，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報告稱，金晶科技（600586.SH）馬來深加工線投產，進一步深化海外配套能力。維持2021~2023年歸母凈利潤預測13.57/16.25/18.27億元，維持目標價13.68元及“買入”評級。

華西證券指出，公司于2021年7月1日晚公告，全資子公司金晶科技(馬來西亞)有限公司于2018年開始投資建設500t/d薄膜光伏組件背板玻璃以及配套聯(lián)線鋼化深加工生產線，其中配套聯(lián)線鋼化的5條深加工生產線經過艱辛努力、緊張施工已經完成安裝調試工作，于2021年7月1日正式投產。

華西證券主要觀點如下：

新產線主要為FS等客戶配套，確定性增強。此次投產邁出公司海外光伏玻璃擴張第一步，且華西證券認為公司此次投產，有利于緩解市場對于海外疫情影響項目進度的擔憂。背板加工投產后，一期的背板和二期的面板預計將繼續(xù)根據公司計劃和進度推進;同時，根據公司公告，馬來西亞項目與First Solar(FS)初步達成十年供貨協(xié)議，FS是世界領先的太陽能光伏模塊制造商之一(尤其在碲化鎘薄膜太陽能領域)，華西證券認為公司為薄膜太陽能領域龍頭企業(yè)進行產業(yè)配套，使得公司具有較強的競爭力業(yè)績確定性。此外，公司是全球少數完全掌握碲化鎘玻璃生產技術的企業(yè)，華西證券判斷如果未來FS有在亞太地區(qū)擴大薄膜電池業(yè)務，公司將是主要受益者之一。

三大優(yōu)勢提升競爭力和盈利能力。根據公告，公司的馬來西亞基地有以下三方面優(yōu)勢，有助于提升盈利能力1)稅收上公司與馬來政府達成十年的免稅協(xié)議;2)原材料上馬來西亞的砂礦與天然氣價格比國內低廉，進一步提升公司產品利潤，按照馬來西亞天然氣每立方米比國內便宜1.3元估算，2.5mm光伏玻璃每平米至少能節(jié)約1.5元以上成本;3)運輸上馬來西亞基地緊靠下游(不足五公里)，大幅降低運輸成本。

建筑浮法繼續(xù)擁抱高景氣，光伏業(yè)務支撐長期發(fā)展，成長迎拐點。根據公司公告，公司目前在寧夏、馬來西亞規(guī)劃新建光伏產能4600噸/日，考慮到公司擁有純堿、燃料成本優(yōu)勢，同時由于西北地區(qū)其余光伏玻璃企業(yè)多為競爭力有限的小企業(yè)，華西證券認為公司光伏業(yè)務發(fā)展的確定性較高，此外，待公司全部光伏產線投產后，公司光伏玻璃平均產線規(guī)模將上升至770噸/日，進一步發(fā)揮規(guī)模效應。華西證券同時認為未來兩年建筑浮法玻璃行業(yè)仍將保持供需緊平衡，高景氣或可持續(xù)，因此公司2021年將是公司成長拐點。

風險提示：需求不及預期，產能投放產預期，系統(tǒng)性風險。