浙商證券：PMI(PM.US)收購(gòu)尼古丁口香糖公司Fertin，無(wú)煙化進(jìn)程提速

基本事件

世界第一大煙草公司菲莫國(guó)際(PM.US)宣布已達(dá)成收購(gòu)FertinPharma協(xié)議，預(yù)計(jì)在2021Q4完成收購(gòu)后，F(xiàn)ertin將成為PMI全資子公司。菲莫國(guó)際致力于推動(dòng)全球無(wú)煙化進(jìn)程，收購(gòu)Fertin是菲莫國(guó)際邁向無(wú)煙化的重要一步。2021年5月5日，菲莫國(guó)際CEO Jacek Olczak指出，計(jì)劃未來(lái)10-15年逐步退出卷煙市場(chǎng)，看好HNB耗材供應(yīng)商華寶國(guó)際、煙具零部件供應(yīng)商盈趣科技。

投資要點(diǎn)

菲莫國(guó)際收購(gòu)全球最大尼古丁口香糖公司Fertin Pharma

7月1日，世界第一大煙草公司菲莫國(guó)際宣布已達(dá)成收購(gòu)Fertin Pharma公司的協(xié)議。Fertin目前是全球最大的尼古丁口香糖合同開(kāi)發(fā)和制造組織，致力基于口服給藥系統(tǒng)的創(chuàng)新藥物、保健品的開(kāi)發(fā)和制造，企業(yè)價(jià)值約51億丹麥克朗（8.2億美元左右）。PMI將使用現(xiàn)金交易，預(yù)計(jì)在2021Q4完成收購(gòu)后，F(xiàn)ertin將成為PMI全資子公司。Fertin目前擁有850多名員工，業(yè)務(wù)區(qū)域包括丹麥、加拿大和印度等，主營(yíng)研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)口香糖、小袋、可液化片劑和其他用于輸送包括尼古丁在內(nèi)的活性成分的固體口服系統(tǒng)，具備領(lǐng)先的尼古丁替代療法（NRT）解決方案。菲莫國(guó)際已指定2025年目標(biāo)，即從無(wú)煙產(chǎn)品中獲得50%以上的凈收入并且至少10億美元來(lái)自尼古丁以外的產(chǎn)品。

菲莫國(guó)際推動(dòng)全球無(wú)煙化進(jìn)程再提速

菲莫國(guó)際致力于推動(dòng)全球無(wú)煙化進(jìn)程，2021年5月5日，菲莫國(guó)際CEO Jacek Olczak指出，計(jì)劃未來(lái)10-15年逐步退出卷煙市場(chǎng)，預(yù)計(jì)在日本率先推行，10年內(nèi)日本將成為“無(wú)煙”社會(huì)。伴隨各國(guó)加強(qiáng)控?zé)熂跋M(fèi)者減害意識(shí)提高，傳統(tǒng)卷煙銷售顯著受阻，以日本為例，2019財(cái)年的卷煙銷量?jī)H為1996年峰值的三分之一。相反菲莫國(guó)際2016年在日本開(kāi)始銷售IQOS，其滲透率從2017Q1的7.1%上升到2021Q1的23.40%，在日本加熱不燃燒產(chǎn)品的份額約達(dá)70%。收購(gòu)Fertin是菲莫國(guó)際邁向無(wú)煙化的重要一步，菲莫國(guó)際旗下無(wú)煙產(chǎn)品更加多元化。

看好HNB耗材供應(yīng)商華寶國(guó)際、煙具零部件供應(yīng)商盈趣科技

國(guó)內(nèi)HNB產(chǎn)業(yè)鏈日益成熟，政策機(jī)遇臨近，有望實(shí)現(xiàn)從0到1的突破，華寶國(guó)際(00336)卡位HNB核心耗材環(huán)節(jié)，深耕煙用香精、煙草薄片，和中煙保持長(zhǎng)期深度合作，目前在國(guó)內(nèi)13家具備煙草薄片的企業(yè)中控股1家、參股2家，優(yōu)勢(shì)顯著。IQOS的穩(wěn)健成長(zhǎng)為精密塑膠件核心供應(yīng)商盈趣科技接單鋪墊，看好貢獻(xiàn)21年業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管趨嚴(yán)、新品迭代不達(dá)預(yù)期

本文編選自微信公眾號(hào)“輕飲可樂(lè)”，作者：凡可嘉成舒妍杜山；智通財(cái)經(jīng)編輯：楚蕓瑋。