?里昂維持康師傅(00322)“沽售”評級 目標價6.1港元

里昂報告指出，康師傅(00322)首季盈利表現(xiàn)持續(xù)令市場失望，及市占率流失，但該行暫看不到集團內部會出現(xiàn)重大轉變，下調對其2016至2017年盈利預測各8%及11%，反映增長疲弱及利潤受壓，目標價由6.8元降至6.1元，意味仍有15%下行空間，估值不算昂貴，但看不到短期復蘇跡象，維持評級“沽售”。

該行稱，康師傅于上海舉行投資者日，管理層提及現(xiàn)在自由現(xiàn)金流的關注點，及以利用率為先的策略，與外部伙伴合作擴大產品種類。該行還指出，以往過份進取的資本開支擴張，阻礙了管理層制定創(chuàng)新策略的能力。管理層認為，康師傅利用率低企拖累盈利，但里昂則認為，利用率低企對集團推出新產品帶來負面影響。

康師傅管理層又提到，將方便面回歸經典系列是今年重點主題，里昂相信，這是個安全的選擇，可有效穩(wěn)定市占率，但相信長遠增長仍以創(chuàng)新為主，而非經典。