美光科技(MU.US)Q2財(cái)報(bào)紀(jì)要：收入和EPS連創(chuàng)歷史新高 DRAM和NAND量?jī)r(jià)齊升

會(huì)議時(shí)間：2021年6月30日

參會(huì)領(lǐng)導(dǎo)：David Zinsner 高級(jí)副總裁兼CFO; Farhan Ahmad 投資者關(guān)系副總裁；Sanjay Mehrotra 總裁兼CEO

要點(diǎn)總結(jié)（注：CY21Q2=FY21Q3）：

● 收入、EPS創(chuàng)歷史新高：收入和EPS連創(chuàng)歷史新高。本季度我們創(chuàng)造了超過(guò)15億美元的自由現(xiàn)金流。第三季度總收入約為74億美元，環(huán)比增長(zhǎng)19%，同比增長(zhǎng)36%。DRAM和NAND價(jià)格上漲以及客戶(hù)對(duì)美光產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求推動(dòng)了營(yíng)收增長(zhǎng)。

● 量?jī)r(jià)齊增：DRAM收入為54億美元，總收入占比73%。DRAM收入環(huán)比增長(zhǎng)23%，同比增長(zhǎng)52%。出貨量環(huán)比增長(zhǎng)了低個(gè)位數(shù)，而ASP季度環(huán)比增長(zhǎng)約20%。NAND營(yíng)收為18億美元，總收入占比24%，創(chuàng)公司歷史新高。NAND營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)10%，同比增長(zhǎng)9%。出貨量環(huán)比增長(zhǎng)了低個(gè)位數(shù)，而ASP環(huán)比增長(zhǎng)了高個(gè)位數(shù)。

● 需求端：DRAM和NAND的供應(yīng)在22年前仍將吃緊。

● 供給端：預(yù)計(jì)到2021年底，1-α和1z DRAM節(jié)點(diǎn)的組合將占大部分DRAM位元生產(chǎn)；176層NAND將占大部分NAND位生產(chǎn)。

數(shù)據(jù)中心展望：由于廣泛的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及云需求回升，企業(yè)需求改善，數(shù)據(jù)中心需求預(yù)計(jì)將在今年下半年強(qiáng)勁；具有更多內(nèi)存通道的新CPU將加速服務(wù)器內(nèi)存需求，從今年下半年開(kāi)始，一直持續(xù)到2022年。

存儲(chǔ)行業(yè)展望：我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)2021年DRAM 位需求增長(zhǎng)將略高于20% ，NAND位需求增長(zhǎng)將在35%左右；從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們看到 DRAM 位需求增長(zhǎng)的 CAGR在15-20%左右 ，NAND 位需求增長(zhǎng)的 CAGR 約為30%。在DRAM和NAND中，我們預(yù)計(jì)2021年的位元供應(yīng)增長(zhǎng)將低于行業(yè)位元需求增長(zhǎng)，我們已經(jīng)利用我們的庫(kù)存增加了今年的位元出貨量。

● 股票回購(gòu)：第三季度完成了1.5億美元的股票回購(gòu)，約170萬(wàn)股。從股份回購(gòu)計(jì)劃開(kāi)始，已回購(gòu)30億美元的美光股票，占累積自由現(xiàn)金流的55%。

● FY21Q4指引：收入約82億美元（±2億美元）；毛利率約47%（±100個(gè)基點(diǎn)）；運(yùn)營(yíng)費(fèi)用約9億美元（±2,500萬(wàn)美元）；基于大約11.5億股完全稀釋的股票，EPS預(yù)計(jì)為2.3美元（±0.10美元）。

管理層表述

公司在第三季度取得了出色的業(yè)績(jī)。實(shí)現(xiàn)了公司歷史上最大的連續(xù)每股收益改善，并創(chuàng)造了多個(gè)收入記錄。NAND收入創(chuàng)歷史新高，得益于移動(dòng)MCP、消費(fèi)SSD和客戶(hù)SSD的歷史新高收入。嵌入式業(yè)務(wù)收入首次超過(guò)了10億美元，在汽車(chē)和工業(yè)市場(chǎng)的收入創(chuàng)下了紀(jì)錄。公司還實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵的技術(shù)和產(chǎn)品里程碑，其行業(yè)領(lǐng)先的1-α DRAM和176層NAND達(dá)到了公司位元生產(chǎn)的重要部分，QLC NAND占了SSD出貨量的大部分。公司預(yù)計(jì)，隨著全球經(jīng)濟(jì)反彈，DRAM和NAND的供應(yīng)在22年前仍將吃緊。同時(shí)整個(gè)數(shù)據(jù)中心、智能邊緣和用戶(hù)設(shè)備對(duì)內(nèi)存和存儲(chǔ)的強(qiáng)勁需求，使美光有更多的市場(chǎng)增加潛力。我們的目標(biāo)是提供行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)，改善我們的成本結(jié)構(gòu)，為市場(chǎng)帶來(lái)差異化的產(chǎn)品，在保持穩(wěn)定份額的同時(shí)增加我們的行業(yè)利潤(rùn)份額。

盡管整個(gè)半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)在原材料和代工方面出現(xiàn)短缺，但美光這個(gè)季度的產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，這有助于推動(dòng)我們強(qiáng)勁的收入表現(xiàn)。我們?cè)诮M裝和測(cè)試方面的成功是我們幾年前做出的戰(zhàn)略決策的結(jié)果，這個(gè)決策旨在加強(qiáng)我們的生產(chǎn)布局以及加強(qiáng)與供應(yīng)商和合作伙伴的關(guān)系。

我們成功地減輕了臺(tái)灣干旱的影響，沒(méi)有減少我們的產(chǎn)量。臺(tái)灣的雨季已經(jīng)開(kāi)始，帶來(lái)了充足的水供應(yīng)，以滿(mǎn)足我們的制造需求。盡管臺(tái)灣的干旱已經(jīng)過(guò)去，但馬來(lái)西亞、印度和臺(tái)灣新冠病例的增加，對(duì)我們?cè)谶@些地區(qū)的制造業(yè)務(wù)和研發(fā)活動(dòng)構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)。我們還與當(dāng)?shù)卣献?，盡可能為美光團(tuán)隊(duì)成員提供現(xiàn)場(chǎng)測(cè)試和疫苗接種服務(wù)。此外，為了保護(hù)美光團(tuán)隊(duì)成員在我們?cè)隈R來(lái)西亞麻坡的后端設(shè)施，我們?cè)贔Q4早期暫時(shí)減少了我們的現(xiàn)場(chǎng)人員，從而導(dǎo)致降低了產(chǎn)量水平。隨著情況的改善，我們已經(jīng)開(kāi)始將團(tuán)隊(duì)成員帶回現(xiàn)場(chǎng)。當(dāng)我們?cè)诼槠碌墓S恢復(fù)生產(chǎn)水平，我們將利用我們的全球供應(yīng)鏈，包括分包商合作伙伴，以滿(mǎn)足我們的客戶(hù)承諾，并最大限度地減少中斷交貨的情況。

今年早些時(shí)候，我們宣布決定退出3D XPoint的開(kāi)發(fā)和制造，并將我們的研發(fā)投資重新優(yōu)先考慮新的支持CXL的內(nèi)存解決方案。CXL(Compute Express Link)是一種新的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)接口，通過(guò)計(jì)算、內(nèi)存和存儲(chǔ)之間的高性能連接，它將顯著改變數(shù)據(jù)中心架構(gòu)。我們正在開(kāi)發(fā)令人興奮的支持CXL的產(chǎn)品，并將在未來(lái)的路線圖上分享更多的內(nèi)容。

作為退出3D XPoint業(yè)務(wù)的一部分，我們宣布了出售Lehi Utah Fab工廠的意向。今天，我很高興地向大家報(bào)告，美光已達(dá)成協(xié)議，將晶圓廠出售給德州儀器，預(yù)計(jì)將在今年晚些時(shí)候完成交易。我們認(rèn)為這一交易對(duì)我們的團(tuán)隊(duì)成員、Lehi社區(qū)和我們的股東都是積極的。Lehi一直是美光網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，負(fù)責(zé)許多NAND和3D XPoint產(chǎn)品的技術(shù)和制造創(chuàng)新。德州儀器將為所有Lehi團(tuán)隊(duì)成員提供后續(xù)成為T(mén)I員工的機(jī)會(huì)。

技術(shù)和產(chǎn)品升級(jí)

1-α DRAM和176層NAND：我們的行業(yè)領(lǐng)先的1-α DRAM和176層NAND工藝技術(shù)目前正在按計(jì)劃生產(chǎn)和提升。這些節(jié)點(diǎn)在FQ3的生產(chǎn)中占了相當(dāng)大的比重，并有望在FQ4中成為我們收入的重要組成部分。我們預(yù)計(jì)，到2021年底，1-α和1z DRAM節(jié)點(diǎn)的組合將代表我們的大部分DRAM位生產(chǎn);同時(shí)，176層NAND將成為我們的大部分NAND位生產(chǎn)。

在22財(cái)年，我們希望這些主力節(jié)點(diǎn)能夠推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，并推動(dòng)前端成本降低。然而有兩個(gè)因素會(huì)對(duì)我們下一個(gè)財(cái)政年度的成本造成負(fù)面影響。

第一個(gè)原因是我們的戰(zhàn)略投資組合向更先進(jìn)、更高價(jià)值的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，如 DDR5內(nèi)存、高密度服務(wù)器模塊和SSD。雖然這種投資組合的轉(zhuǎn)變有助于我們?cè)黾永麧?rùn)份額，但它也會(huì)影響我們下一財(cái)年的成本。

第二個(gè)因素是由我們?cè)诠?yīng)鏈中采取的幾項(xiàng)行動(dòng)所驅(qū)動(dòng)的，這些行動(dòng)旨在提高業(yè)務(wù)彈性，并為我們所有產(chǎn)品線的客戶(hù)提供業(yè)務(wù)連續(xù)性。雖然這些行動(dòng)將使我們能夠利用強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求，但也將影響我們的成本。

DDR5：預(yù)計(jì)從2021年下半年開(kāi)始推出支持DDR5的平臺(tái)。DDR5的設(shè)計(jì)是為了滿(mǎn)足現(xiàn)代數(shù)據(jù)中心的需求，包括通過(guò)將內(nèi)存帶寬提高一倍來(lái)提高性能。與DDR4相比，DDR5具有更大的模具尺寸，限制了DRAM行業(yè)的供應(yīng)增長(zhǎng)和成本降低。

存儲(chǔ)：本季度我們推出了首個(gè)用于汽車(chē)應(yīng)用的UFS 3.1解決方案。我們還宣布了基于世界上第一個(gè)176層NAND的客戶(hù)端PCIe Gen4 ssd的量產(chǎn)。我們正在批量向OEM提供176層NAND，并在多個(gè)市場(chǎng)為客戶(hù)提供產(chǎn)品，并擁有幾家客戶(hù)的產(chǎn)品認(rèn)證。我們還在推動(dòng)QLC NAND組合的增加，這將降低SSD的成本，加速硬盤(pán)驅(qū)動(dòng)器的更換。QLC SSD的采用持續(xù)增長(zhǎng)，我們?cè)诘谌径忍峁┝藙?chuàng)紀(jì)錄的QLC SSD收入組合。

終端市場(chǎng)

數(shù)據(jù)中心：將AI集成到以數(shù)據(jù)為中心的工作運(yùn)載中將推動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，內(nèi)存和存儲(chǔ)在服務(wù)器BOM成本中所占的比例將越來(lái)越大。在向DDR5的轉(zhuǎn)變推動(dòng)下，基于強(qiáng)大的圖形內(nèi)存能力、HBM 和 NVMe SSD 產(chǎn)品的引入、美光在DRAM和NAND解決方案上的強(qiáng)大產(chǎn)品路線圖，為我們?cè)跀?shù)據(jù)中心的成功奠定了基礎(chǔ)。在接下來(lái)的幾個(gè)月里，我們將通過(guò)推出內(nèi)部設(shè)計(jì)的控制器的新產(chǎn)品來(lái)增強(qiáng)我們的 NVMe SSD 產(chǎn)品組合。

數(shù)據(jù)中心DRAM收入環(huán)比增長(zhǎng)，得益于云客戶(hù)的強(qiáng)勁需求和模塊密度的增加的推動(dòng)。由于廣泛的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及云需求回升，企業(yè)需求改善，數(shù)據(jù)中心需求預(yù)計(jì)將在今年下半年強(qiáng)勁。此外，我們預(yù)計(jì)，具有更多內(nèi)存通道的新CPU將加速服務(wù)器內(nèi)存需求，從今年下半年開(kāi)始，一直持續(xù)到2022年。

PC：個(gè)人電腦市場(chǎng)繼續(xù)受益于更大的移動(dòng)辦公和學(xué)習(xí)趨勢(shì)。受筆記本銷(xiāo)量強(qiáng)勁和臺(tái)式機(jī)市場(chǎng)復(fù)蘇的推動(dòng)，行業(yè)對(duì)2021年個(gè)人電腦需求增長(zhǎng)預(yù)期已升至10%。在第三財(cái)季，我們基于1-α的DDR4產(chǎn)品在不同的PC平臺(tái)上獲得了幾個(gè)客戶(hù)認(rèn)證。我們的客戶(hù)SSD位元出貨量環(huán)比和同比均急劇增長(zhǎng)。

圖形：在強(qiáng)勁的下一代游戲機(jī)和顯卡出貨量的推動(dòng)下，位元出貨量逐年增長(zhǎng)。憑借廣泛的產(chǎn)品組合和深厚的客戶(hù)合作伙伴關(guān)系，美光在圖形市場(chǎng)上擁有卓越的地位。

移動(dòng)業(yè)務(wù)：移動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)下MCP季度營(yíng)收記錄。我們憑借我們的1-α LPDRAM產(chǎn)品和176層UFS 3.1支持的解決方案取得了巨大進(jìn)展。我們已經(jīng)完成了其中一些產(chǎn)品的客戶(hù)資格認(rèn)證。雖然疫情削弱了亞洲部分地區(qū)的需求，但因其他地區(qū)更強(qiáng)勁需求而發(fā)生了供應(yīng)轉(zhuǎn)移，使全球市場(chǎng)保持緊張的供需平衡。預(yù)計(jì)今年移動(dòng)設(shè)備銷(xiāo)量將呈現(xiàn)健康增長(zhǎng)，但在不同地區(qū)會(huì)有一些差異。5G手機(jī)銷(xiāo)量將在2021年翻番達(dá)到5億部。這些5G手機(jī)還具有豐富的內(nèi)容，要求更高的DRAM和NAND。我們還看到OEM在新設(shè)備上的大膽創(chuàng)新，比如配備18G DRAM的游戲智能手機(jī)。

汽車(chē)：由于制造業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇以及車(chē)載信息娛樂(lè)和駕駛員輔助應(yīng)用的LPDDR4和eMMC內(nèi)容的增加，我們的汽車(chē)業(yè)務(wù)連續(xù)第三個(gè)季度突破新高。預(yù)計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)量將較去年大幅增長(zhǎng)。汽車(chē)內(nèi)存和存儲(chǔ)內(nèi)容的增長(zhǎng)趨勢(shì)依然強(qiáng)勁，特別是對(duì)內(nèi)存和存儲(chǔ)內(nèi)容有更高要求的電動(dòng)汽車(chē)，其增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于更廣泛的汽車(chē)市場(chǎng)。我們繼續(xù)看到創(chuàng)紀(jì)錄的汽車(chē)和工業(yè)部門(mén)的需求，但盡管我們盡了最大努力，我們可能無(wú)法滿(mǎn)足這些客戶(hù)在未來(lái)幾個(gè)月的所有需求，因?yàn)槲覀兊墓?yīng)鏈中某些非存儲(chǔ)半導(dǎo)體組件存在短缺。

行業(yè)展望

盡管疫情仍然是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，但2021年將成為強(qiáng)勁增長(zhǎng)的一年，由于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加上人工智能和5G 等長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素，廣大終端市場(chǎng)的需求正在持續(xù)增長(zhǎng)。因此，我們對(duì)2021年 DRAM 和 NAND 位元增長(zhǎng)的預(yù)期自上次盈利電話會(huì)議以來(lái)有所提高，我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)2021年DRAM 位需求增長(zhǎng)將略高于20% ，NAND位需求增長(zhǎng)將在35%左右。

由于終端市場(chǎng)的強(qiáng)勁，目前 DRAM 和 NAND 的需求還沒(méi)有得到滿(mǎn)足。如果不是非內(nèi)存部件短缺影響了我們的客戶(hù)生產(chǎn)其產(chǎn)品的能力，特別是在個(gè)人電腦、汽車(chē)和工業(yè)市場(chǎng)，這種未滿(mǎn)足的需求甚至?xí)蟆＿@些短缺可能導(dǎo)致需求模式的變化。我們希望生產(chǎn)能力上線從而能夠在2021年下半年開(kāi)始緩解部分零部件短缺問(wèn)題，并支持強(qiáng)勁的內(nèi)存和存儲(chǔ)增長(zhǎng)。此外，由于強(qiáng)勁的終端市場(chǎng)需求趨勢(shì)、疫情因素和持續(xù)的地緣政治不確定性，一些客戶(hù)將改變其庫(kù)存管理戰(zhàn)略，并提高他們認(rèn)為正常庫(kù)存水平的目標(biāo)水平。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們看到 DRAM 位需求增長(zhǎng)的 CAGR在15-20%左右 ，NAND 位需求增長(zhǎng)的 CAGR 約為30%。

供應(yīng)增長(zhǎng)

我們的目標(biāo)是調(diào)整我們的長(zhǎng)期位供應(yīng)增長(zhǎng) CAGR 以適應(yīng)行業(yè)位需求增長(zhǎng)CAGR。然而，我們期望由節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)換時(shí)間引起的年度變化。在DRAM和NAND中，我們預(yù)計(jì)2021年的位元供應(yīng)增長(zhǎng)將低于行業(yè)位元需求增長(zhǎng)，我們已經(jīng)利用我們的庫(kù)存增加了今年的位元出貨量。

基于我們對(duì)EUV所取得進(jìn)展的評(píng)估，并與我們的技術(shù)戰(zhàn)略和行業(yè)領(lǐng)先的DRAM擴(kuò)展路線圖相一致，我們計(jì)劃從2024年開(kāi)始將EUV放入我們的DRAM路線圖。作為一項(xiàng)長(zhǎng)期量產(chǎn)協(xié)議的一部分，美光已經(jīng)向ASML下了多個(gè) EUV系統(tǒng)的采購(gòu)訂單。這些系統(tǒng)的預(yù)付款將出現(xiàn)在21和22財(cái)年的資本支出。我們將21財(cái)年的資本支出增加到95億美元以上，主要來(lái)自那些不影響21年和22年的增長(zhǎng)的領(lǐng)域，比如EUV預(yù)付款、建筑支出和其他研發(fā)和企業(yè)項(xiàng)目。

收入情況

收入：收入和EPS連創(chuàng)歷史新高。本季度我們創(chuàng)造了超過(guò)15億美元的自由現(xiàn)金流。第三季度總收入約為74億美元，環(huán)比增長(zhǎng)19%，同比增長(zhǎng)36%。DRAM和NAND價(jià)格上漲以及客戶(hù)對(duì)美光產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求推動(dòng)了營(yíng)收增長(zhǎng)。

DRAM：第三季度DRAM收入為54億美元，總收入占比73%。DRAM收入環(huán)比增長(zhǎng)23%，同比增長(zhǎng)52%。出貨量環(huán)比增長(zhǎng)了低個(gè)位數(shù)，而ASP季度環(huán)比增長(zhǎng)約20%。

NAND：第三季度NAND營(yíng)收約為18億美元，總收入占比24%，創(chuàng)公司歷史新高。NAND營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)10%，同比增長(zhǎng)9%。出貨量環(huán)比增長(zhǎng)了低個(gè)位數(shù)，而ASP環(huán)比增長(zhǎng)了高個(gè)位數(shù)。

業(yè)務(wù)部門(mén)收入劃分

計(jì)算與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)部門(mén)：收入33億美元，環(huán)比增長(zhǎng)25%，同比增長(zhǎng)49%，主要受益于價(jià)格的連續(xù)上漲。

移動(dòng)業(yè)務(wù)部門(mén)：收入20億美元，環(huán)比增長(zhǎng)10%，同比增長(zhǎng)31%。隨著5G手機(jī)銷(xiāo)量繼續(xù)攀升，移動(dòng)設(shè)備需求保持健康。

存儲(chǔ)業(yè)務(wù)部門(mén)：收入10億美元，環(huán)比增長(zhǎng)19%，與去年同期持平。客戶(hù)端和消費(fèi)者的SSD收入都創(chuàng)下了紀(jì)錄。

嵌入式業(yè)務(wù)部門(mén)：收入11億美元，創(chuàng)歷史新高，環(huán)比增長(zhǎng)18%，同比增長(zhǎng)64%。該公司的汽車(chē)和工業(yè)收入達(dá)到歷史最高水平。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)

綜合毛利率：第三季度的綜合毛利率為42.9%，環(huán)比上升10pct。DRAM和NAND的價(jià)格上漲幫助推動(dòng)了第三季度的利潤(rùn)率擴(kuò)張。Lehi fab半導(dǎo)體工廠的折舊減少了7500萬(wàn)美元，毛利率也因此提高了100個(gè)基點(diǎn)，該工廠被歸類(lèi)為待售資產(chǎn)。

營(yíng)運(yùn)費(fèi)用：第三季度的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為8.21億美元，我們繼續(xù)嚴(yán)格管理，與此同時(shí)通過(guò)出售某些資產(chǎn)，我們獲得了約2100萬(wàn)美元的收益。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：第三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為24億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為32%，上一季度為20%，去年同期為18%。

EBITDA：第三季度EBITDA為40億美元，EBITDA利潤(rùn)率為53%，前一季度為45%，去年同期為44%。

凈利息支出：第三季度凈利息支出為3100萬(wàn)美元，我們預(yù)計(jì)未來(lái)將大致持平。

實(shí)際稅率：第三季度的實(shí)際稅率是8.4%，預(yù)計(jì)第四季度的稅率將保持在較高的個(gè)位數(shù)。

non-GAAP EPS: 第三季度的non-GAAP EPS為1.88美元，高于第二季度的0.98美元，連續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)到歷史新高。EPS包括出售某些資產(chǎn)所得的約0.05美元，以及來(lái)自美光創(chuàng)投的投資收益以及一次性稅項(xiàng)。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流：第三季度產(chǎn)生約36億美元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，占收入的48%。

資本支出：凈資本支出約為20億美元，預(yù)計(jì)21財(cái)年資本支出將達(dá)到95億美元以上。我們今天強(qiáng)調(diào)的大部分資本支出增加不會(huì)增加21和22年的供應(yīng)。我們預(yù)計(jì)，在投資EUV基礎(chǔ)設(shè)施和初始部署的同時(shí)，我們的資本密集度將增加到收入的30%左右。一旦我們度過(guò)EUV的投資期，我們預(yù)計(jì)這些設(shè)備將提高我們的競(jìng)爭(zhēng)力，并幫助提高晶圓廠的生產(chǎn)效率。

自由現(xiàn)金流：由于強(qiáng)勁的市場(chǎng)環(huán)境和美光卓越的經(jīng)營(yíng)，第三財(cái)季產(chǎn)生了15億美元的正自由現(xiàn)金流。強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)、更高的利潤(rùn)率和高效的營(yíng)運(yùn)資本管理推動(dòng)了現(xiàn)金流的增加。我們預(yù)計(jì)，在收入和收益持續(xù)增長(zhǎng)的推動(dòng)下，第四季度自由現(xiàn)金流將繼續(xù)改善。

股票回購(gòu)：第三季度完成了1.5億美元的股票回購(gòu)，約170萬(wàn)股。從股份回購(gòu)計(jì)劃開(kāi)始，我們已經(jīng)回購(gòu)了30億美元的美光股票，占我們累積自由現(xiàn)金流的55%。此外，自19財(cái)年以來(lái)，我們已經(jīng)使用了大約20億美元現(xiàn)金來(lái)結(jié)算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換，其中包括大約8億美元用于結(jié)算轉(zhuǎn)換溢價(jià)。在股票回購(gòu)和轉(zhuǎn)換溢價(jià)上，我們已經(jīng)使用了38億美元，即我們累積自由現(xiàn)金流的69%來(lái)減少我們的股票數(shù)量。我們計(jì)劃在第四季度繼續(xù)回購(gòu)股票。

庫(kù)存：期末庫(kù)存為45億美元或98天。由于需求繼續(xù)超過(guò)供應(yīng)，我們的庫(kù)存仍然非常少。

現(xiàn)金和投資總額：約為98億美元。

流動(dòng)資金總額：約為123億美元。

債務(wù)：期末總額為67億美元。

三方評(píng)級(jí)：我們的資產(chǎn)負(fù)債表非常穩(wěn)固，三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都給予了我們“投資級(jí)”評(píng)級(jí)。過(guò)去三個(gè)月，惠譽(yù)和標(biāo)普均將美光債券的前景展望從“穩(wěn)定”上調(diào)為“積極”。這些對(duì)我們債務(wù)評(píng)級(jí)展望的上調(diào)，進(jìn)一步證明了美光正在進(jìn)行的金融轉(zhuǎn)型。

Lehi fab出售的財(cái)務(wù)影響：我們對(duì)這筆交易感到滿(mǎn)意，并相信這對(duì)我們的股東有利，因?yàn)樗尫帕速Y本，提高了我們的持續(xù)盈利能力。出售的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是15億美元,包括出售產(chǎn)生的9億美元現(xiàn)金以及價(jià)值約6億美元的特定工具和其他資產(chǎn),未來(lái)重新部署到其他工廠或者賣(mài)掉。

減值費(fèi)用：約4.35億美元，按稅后計(jì)算約為3.3億美元，因?yàn)?億美元的出售價(jià)格低于正在出售資產(chǎn)的賬面價(jià)值。我們保留的設(shè)備大部分已經(jīng)折舊，但在我們的制造網(wǎng)絡(luò)中有很大的未來(lái)價(jià)值。正如我們之前披露的，上季度我們停止了Lehi fab工廠的資產(chǎn)折舊，這使第三季度的成本減少約7500萬(wàn)美元。一旦出售完成，我們將進(jìn)一步通過(guò)減少未滿(mǎn)產(chǎn)情況來(lái)提高我們的盈利能力。

16-20財(cái)年綜合表現(xiàn)：我們能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造穩(wěn)定的回報(bào)。從16到20財(cái)年，收入增長(zhǎng)超70%。在此期間，平均毛利率為40%，EBITDA利潤(rùn)率為50%，投資資本回報(bào)率為20%。

FY21Q4指引

DRAM和NAND市場(chǎng)都很緊張，我們預(yù)計(jì)這兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格將在第四財(cái)季上漲。我們正在獲得1-α和176層節(jié)點(diǎn)的幾家客戶(hù)認(rèn)證。我們預(yù)計(jì)這些節(jié)點(diǎn)將進(jìn)一步支持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，與此同時(shí)面臨現(xiàn)階段常見(jiàn)的成本阻力。此外，我們還預(yù)計(jì)產(chǎn)品組合和疫情緩解也將對(duì)成本帶來(lái)影響。盡管存在成本方面的阻力，但我們預(yù)計(jì)第四季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將會(huì)強(qiáng)勁改善。我們的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)是健康的，預(yù)計(jì)2022財(cái)年的市場(chǎng)勢(shì)頭將十分強(qiáng)勁。

收入：約82億美元（±2億美元）；

毛利率：約47%（±100個(gè)基點(diǎn)）；

運(yùn)營(yíng)費(fèi)用：約9億美元（±2,500萬(wàn)美元）；

EPS：基于大約11.5億股完全稀釋的股票，EPS預(yù)計(jì)為2.3美元（±0.10美元）。

Q&A

Q：人們擔(dān)心PC市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)達(dá)到峰值，您提到DRAM和NAND業(yè)務(wù)在22年仍然很緊張，能否從需求的角度談?wù)?特別是DRAM方面，如何看待今年和明年受到限制的供應(yīng)?

A：在需求方面，我們肯定看到幾乎所有終端市場(chǎng)都有強(qiáng)勁的需求。在21年,PC增長(zhǎng)10%以上，而PC繼續(xù)推動(dòng)對(duì)NAND和DRAM需求。我們的數(shù)據(jù)中心在今年下半年經(jīng)歷了消化期之后，也帶動(dòng)了對(duì)我們的強(qiáng)勁需求。智能手機(jī)、5G趨勢(shì)推動(dòng)了銷(xiāo)量和ASP增長(zhǎng)，以至于我們無(wú)法滿(mǎn)足更強(qiáng)烈的需求。在工業(yè)市場(chǎng)，需求旺盛。因此，幾乎在所有終端市場(chǎng)，我們都看到了強(qiáng)勁的需求。事實(shí)上，在這個(gè)行業(yè)，還有未滿(mǎn)足的需求。整個(gè)技術(shù)生態(tài)系統(tǒng)都存在半導(dǎo)體短缺。

隨著半導(dǎo)體短缺問(wèn)題的緩解，實(shí)際上會(huì)產(chǎn)生更多對(duì)內(nèi)存和存儲(chǔ)的需求，因?yàn)榻裉斓拿恳粋€(gè)終端應(yīng)用，無(wú)論是與模擬IC相關(guān)的還是與內(nèi)存CPU核心相關(guān)的，都需要內(nèi)存和存儲(chǔ)。因此，半導(dǎo)體短缺實(shí)際上影響了一些需求，在接下來(lái)的幾個(gè)季度中，這種情況將得到緩解，這也將帶來(lái)需求的增加。

正如我們所看到的，從今年年底到2022年，供應(yīng)也很緊張。行業(yè)的資本支出在DRAM方面非常嚴(yán)格。生產(chǎn)商庫(kù)存、供應(yīng)商庫(kù)存也在減少。我可以肯定地說(shuō)，我們的庫(kù)存是98天，非常低。此外，該行業(yè)的資本密集度也在增加，這也預(yù)示著有序的供應(yīng)增長(zhǎng)。我們討論了如果DDR5作為行業(yè)規(guī)范，實(shí)際上需要更多的芯片ECC，這導(dǎo)致了DDR5比DDR4更大的模具尺寸。

所以，你們可以很好地理解，隨著行業(yè)在22、23年的未來(lái)幾個(gè)季度向DDR5轉(zhuǎn)型，這也意味著晶圓的供應(yīng)增長(zhǎng)會(huì)更少。因此，所有這些趨勢(shì)，無(wú)論是從需求方面還是從供應(yīng)方面來(lái)看，都是我們行業(yè)的好兆頭。

Q：公司的毛利率如何？在演講中提到了更高的成本組合和供應(yīng)鏈的投資，你能解釋一下22財(cái)年毛利潤(rùn)率的變動(dòng)部分嗎?

A：2022財(cái)年利潤(rùn)率將會(huì)被價(jià)格所影響，但是我們不提供本季度準(zhǔn)確定價(jià)參考，我們認(rèn)為下個(gè)季度的定價(jià)將升高，至少市場(chǎng)很緊張。在成本方面，前段成本降低，明年我們將會(huì)看到在同比基礎(chǔ)上 NAND的成本將會(huì)更低。與此相反的是，我們將看到更高的產(chǎn)品組合帶來(lái)更高的成本。剛剛提到DDR5、高密度的服務(wù)器模塊、更多的ssd，所有這些東西都將對(duì)成本產(chǎn)生不利影響。今年我們可能會(huì)有一些緩解疫情帶來(lái)的成本，這也將是一個(gè)阻力?，F(xiàn)在，希望這一過(guò)程能緩解。另一個(gè)因素是，隨著折舊額在第四財(cái)季全部消失，我們將在第四季度從Lehi出售得到一點(diǎn)提振。一旦我們完成了交易，所有的低負(fù)荷費(fèi)用也會(huì)消失，預(yù)測(cè)在第四季度有約2000萬(wàn)美元的收益。

Q：跟進(jìn)關(guān)于成本的問(wèn)題，隨著附加值高的零件加入生產(chǎn)，導(dǎo)致生產(chǎn)成本變高，但隨之應(yīng)該有更高的毛利率對(duì)嗎?

A：這在某種程度上取決于產(chǎn)品本身。總的來(lái)說(shuō)，我們正努力開(kāi)發(fā)價(jià)值更高的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品可能是同類(lèi)產(chǎn)品——或者至少在可比的基礎(chǔ)上，另外兩種產(chǎn)品的毛利率更高。

Q：兩個(gè)季度前沒(méi)有回購(gòu)任何股票。這個(gè)季度是1.5億美元，是自由現(xiàn)金流的10%，根據(jù)股票的跨周期風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，為什么不更積極地進(jìn)行股票回購(gòu)呢? 這是否預(yù)示著下一個(gè)財(cái)年的資本支出情況呢?資本支出下一個(gè)財(cái)政年度的增長(zhǎng)是否會(huì)超過(guò)行業(yè)的增長(zhǎng)?

A：關(guān)于回購(gòu)，1.5億美元不能說(shuō)明什么問(wèn)題，一些季度的回購(gòu)規(guī)模將高于其他季度。我們確實(shí)在關(guān)注凈現(xiàn)金狀況，所以我們努力正確的方向發(fā)展。你們會(huì)發(fā)現(xiàn)在第四財(cái)季，我們的回購(gòu)比第一、第三財(cái)季要高得多，我們確實(shí)覺(jué)得這個(gè)價(jià)格對(duì)于回購(gòu)股票來(lái)說(shuō)是一個(gè)很好的價(jià)格。我們致力于以回購(gòu)的形式返還至少50%的自由現(xiàn)金流。正如我在準(zhǔn)備的講稿中所說(shuō)，我認(rèn)為我們目前達(dá)到的指標(biāo)是55%。所以我們已經(jīng)做得很好了，我認(rèn)為到本財(cái)季末，轉(zhuǎn)換將完全結(jié)束，我們也將完成股權(quán)稀釋。

這與資本支出沒(méi)有關(guān)聯(lián)，除了EUV投資之外。過(guò)去我們覺(jué)得資本支出的收入占比在30%左右，考慮到EUV，比較保險(xiǎn)的說(shuō)法是提高到35%左右。

Q：關(guān)于DRAM的ASP，20%的季度環(huán)比增長(zhǎng)是幾年來(lái)的最高水平。你能談?wù)劷?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力嗎?在當(dāng)前供應(yīng)緊張的情況下，公司應(yīng)該如何考慮可持續(xù)性發(fā)展?

A：在類(lèi)似的基礎(chǔ)上，DRAM行業(yè)的價(jià)格全面上漲，幾乎所有的終端市場(chǎng)再次受到強(qiáng)勁需求的推動(dòng)。因此，所有終端市場(chǎng)的價(jià)格上漲。在第四季度，我們將看到DRAM、NAND都會(huì)上漲。

Q：關(guān)于庫(kù)存管理政策的解釋?zhuān)救绾卧谔幚砟壳暗墓?yīng)鏈問(wèn)題?你認(rèn)為這將是行業(yè)內(nèi)有意義的轉(zhuǎn)變嗎?

A：所以當(dāng)你思考過(guò)去幾年甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，我們認(rèn)為這是行業(yè)的一個(gè)新興趨勢(shì)。在地緣政治方面也有一些挑戰(zhàn)。當(dāng)你看到數(shù)字轉(zhuǎn)型的加速和需求的激增時(shí)，新冠疫情突顯了對(duì)彈性、靈活的供應(yīng)鏈的需要。除此之外，它還造成了半導(dǎo)體行業(yè)的短缺，使得很多行業(yè)的需求無(wú)法得到滿(mǎn)足。所有這些都在引領(lǐng)客戶(hù)生態(tài)系統(tǒng)、我們和供應(yīng)商，為供應(yīng)鏈做好準(zhǔn)備，這樣我們就能滿(mǎn)足需求。

美光本身就在這方面采取了行動(dòng)，例如在馬來(lái)西亞麻坡的裝配業(yè)務(wù)，由于最近馬來(lái)西亞爆發(fā)了疫情，我們不得不減少我們的團(tuán)隊(duì)成員在那里的工作。因?yàn)槲覀円呀?jīng)改變了我們的產(chǎn)能布局，我們已經(jīng)確保了更多的外部供應(yīng)組裝產(chǎn)能，這使我們能夠迅速將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到我們的制造布局的其他地方。

這些都是客戶(hù)和供應(yīng)商普遍考慮的因素，以確保他們能夠管理他們的供應(yīng)鏈，以滿(mǎn)足最終客戶(hù)的需求。這就是為什么在過(guò)去幾個(gè)季度中，庫(kù)存管理的一些“及時(shí)”方面的成本高昂，特別是在全球難以應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情期間的需求之際。這是一種新興的趨勢(shì)，即考慮以防萬(wàn)一，無(wú)論是出于地緣政治考慮、還是與可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷的突發(fā)行為有關(guān)、還是僅僅是應(yīng)對(duì)疫情挑戰(zhàn)。

這是一個(gè)新興的趨勢(shì)。在建立更強(qiáng)的庫(kù)存方面，一些客戶(hù)的反應(yīng)可能已經(jīng)更快了。其他客戶(hù)可能還在努力滿(mǎn)足這些要求，但我們認(rèn)為，這種趨勢(shì)很可能會(huì)持續(xù)下去，因?yàn)槠髽I(yè)在考慮自己未來(lái)的供應(yīng)連續(xù)性，就像美光自己已經(jīng)采取了必要的步驟來(lái)滿(mǎn)足自己的客戶(hù)需求和滿(mǎn)足他們的需求。

Q：EUV發(fā)生了什么變化? 難道只是因?yàn)橛辛硪患掖笮托酒圃焐滔胍獢D入市場(chǎng)所以才做出一點(diǎn)變化?

A：實(shí)際上我們一直在關(guān)注EUV，當(dāng)我們看到EUV平臺(tái)和生態(tài)系統(tǒng)變得更加成熟時(shí)，我們將在路線圖中放入EUV。我們計(jì)劃將在2024年實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，和DRAM擴(kuò)展路線圖保持一致。目前EUV繼續(xù)取得了良好的進(jìn)展，美光在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，有獨(dú)特的差異化能力，并且絕對(duì)有信心繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)我們的DRAM擴(kuò)展路線圖。目前是1-α，然后是1-β，然后是1-γ，甚至更遠(yuǎn)。首先，我們將在2024年使用我們的1-γ節(jié)點(diǎn)在有限的層數(shù)中部署EUV，然后我們將其擴(kuò)大到1-delta節(jié)點(diǎn)，并采用更大的層數(shù)。我們也將把它與新興的多模式技術(shù)結(jié)合起來(lái)。我們對(duì)于我們的路線圖很有信心。

Q：相較于上一季度，這次對(duì)于22財(cái)年的成本削減的態(tài)度有些悲觀或謹(jǐn)慎。今年DRAM方面削減了將接近10%，以及1-α?xí)?duì)公司明年成本控制有所幫助，所以在22財(cái)年會(huì)超過(guò)10%，但似乎有些問(wèn)題可能會(huì)導(dǎo)致明年的表現(xiàn)比今年更糟。能給我們講講明年和今年做的事情有什么關(guān)系嗎？

A：我們還沒(méi)有完全完成明年的計(jì)劃。所以現(xiàn)在談?wù)撁髂辏貏e是成本降低，可能還為時(shí)過(guò)早。當(dāng)你看到1-α成本下降時(shí)，當(dāng)它達(dá)到成熟的產(chǎn)率狀態(tài)時(shí)，對(duì)其市場(chǎng)應(yīng)用肯定會(huì)有影響。當(dāng)然，很難把這些混合因素稱(chēng)為導(dǎo)致一些負(fù)面因素。所以我認(rèn)為，如果你從前瞻的角度來(lái)看，它很好，也很有可比性。我認(rèn)為，如果你從組合的角度來(lái)看，這在一定程度上取決于市場(chǎng)如何展開(kāi)。但根據(jù)我們對(duì)明年投資組合的初步看法，我們預(yù)計(jì)會(huì)遇到一些阻力。

Q：關(guān)于庫(kù)存問(wèn)題，你說(shuō)的是短期內(nèi)需求沒(méi)有得到滿(mǎn)足。那么是客戶(hù)沒(méi)有庫(kù)存? 或者是庫(kù)存在等待其他組件生產(chǎn)?

A：這是因人而異的。一些客戶(hù)可能反應(yīng)迅速，建立足夠的庫(kù)存水平，建立戰(zhàn)略如何應(yīng)對(duì)當(dāng)前的環(huán)境方面需求和供應(yīng)自己的組件。還有一些其他的客戶(hù)可能有較少的庫(kù)存水平。所以這是因人而異的。關(guān)于“及時(shí)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙苑廊f(wàn)一”的心態(tài)，實(shí)際上是客戶(hù)專(zhuān)注于管理他們的供應(yīng)鏈，這樣他們就能有足夠的庫(kù)存來(lái)滿(mǎn)足他們的終端市場(chǎng)需求。一些客戶(hù)可能更傾向于這個(gè)方向，而另一些客戶(hù)可能還沒(méi)有從“及時(shí)”轉(zhuǎn)向“以防萬(wàn)一”。例如，汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)遭受了嚴(yán)重的供應(yīng)鏈短缺，無(wú)法滿(mǎn)足所有的供應(yīng)需求，給這個(gè)行業(yè)帶來(lái)了巨大的成本。這就會(huì)促使人們?cè)谔幚韱?wèn)題上采取不同的心態(tài)。所以情況各不相同。但總的來(lái)說(shuō)，從地緣政治的考慮中，從疫情中，從供應(yīng)鏈短缺的教訓(xùn)中，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要越來(lái)越多的半導(dǎo)體解決方案的背景下，客戶(hù)生態(tài)系統(tǒng)尤其重要，我們?cè)俅螌⑵湟暈樾袠I(yè)的新興趨勢(shì)。

Q：在DRAM的三個(gè)主要終端市場(chǎng)：個(gè)人電腦，手機(jī)，服務(wù)器，你認(rèn)為哪個(gè)市場(chǎng)的庫(kù)存是最低的? 你認(rèn)為這些終端市場(chǎng)什么時(shí)候能達(dá)到現(xiàn)在的正常庫(kù)存水平?

A：我們不會(huì)按市場(chǎng)細(xì)分。當(dāng)然，你有時(shí)會(huì)在市場(chǎng)的不同部分看到不同的變動(dòng)因素。例如，在移動(dòng)領(lǐng)域，你可以看到，隨著印度新冠肺炎疫情以及中國(guó)4、5月份的疫情，智能手機(jī)市場(chǎng)某些部分的需求出現(xiàn)了下降。然而，在世界其他地區(qū)，智能手機(jī)供應(yīng)商開(kāi)始著手滿(mǎn)足世界其他地區(qū)日益增長(zhǎng)的需求。當(dāng)然，一些需求因?yàn)楣?yīng)短缺，行業(yè)中的一些供應(yīng)也轉(zhuǎn)向了市場(chǎng)的其他部分。

情況因客戶(hù)而異。但總而言之，幾乎所有終端市場(chǎng)都出現(xiàn)了供應(yīng)短缺，目前供應(yīng)緊張，這就是我們?cè)诘谌径葓?bào)告中提到的導(dǎo)致行業(yè)價(jià)格上漲的原因。我們?cè)诘谒募径纫部吹搅薉RAM和NAND的價(jià)格上漲。我們認(rèn)為供應(yīng)緊張將持續(xù)到2024年。

Q：你認(rèn)為CHIPS法案會(huì)對(duì)美光和整個(gè)內(nèi)存市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響?

A：首先，美國(guó)政府認(rèn)識(shí)到半導(dǎo)體的重要性以及半導(dǎo)體對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)考慮和國(guó)家安全考慮的重要性。半導(dǎo)體對(duì)當(dāng)今全球所有經(jīng)濟(jì)體都很重要。因此，我們當(dāng)然期待未來(lái)幾年美國(guó)在半導(dǎo)體研究和半導(dǎo)體制造方面的領(lǐng)導(dǎo)地位得到更大的支持。美光是半導(dǎo)體內(nèi)存和半導(dǎo)體存儲(chǔ)領(lǐng)域唯一的參與者，而且該行業(yè)與美國(guó)政府密切合作。我知道，美國(guó)政府也認(rèn)識(shí)到內(nèi)存和存儲(chǔ)作為半導(dǎo)體行業(yè)戰(zhàn)略組成部分的重要性。因此，我們非常期待解決未來(lái)需求機(jī)會(huì)。我們將繼續(xù)保持聯(lián)系。我們與全球所有我們有主要業(yè)務(wù)的地方的政府保持聯(lián)系，我們也期待有機(jī)會(huì)在美國(guó)加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)研究和制造的半導(dǎo)體趨勢(shì)下，一直致力于根據(jù)行業(yè)需求來(lái)增加我們自己的供應(yīng)。

Q：在幾次會(huì)議上，你談到了下一季度業(yè)績(jī)平平，因?yàn)樘幱谶^(guò)渡期和低庫(kù)存。但隨著技術(shù)進(jìn)步和過(guò)渡到1-α，DRAM供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)加速。在某種程度上，公司不能滿(mǎn)足需求，在接下來(lái)的幾個(gè)季度里，是否有增加DRAM產(chǎn)量的意愿?在NAND方面，在其供給/需求方面中，這幾個(gè)季度發(fā)生了什么變化? 它純粹是要求變得更好嗎?這是控制器的不足，還是在更高的層數(shù)節(jié)點(diǎn)上的收益?

A：首先，我們認(rèn)為DRAM在第四季度會(huì)有相當(dāng)溫和的環(huán)比增長(zhǎng)，并將延續(xù)到明年的第一財(cái)季。當(dāng)我們?cè)黾?-α?xí)r，增速將相對(duì)逐步增長(zhǎng)，當(dāng)我們看到增長(zhǎng)率的大幅上升時(shí)不一定會(huì)有一個(gè)拐點(diǎn)。從我們的角度來(lái)看，我們一直非常專(zhuān)注于供需平衡。所以我們一直抱著這樣的想法在投資1-α。

NAND也是如此，我們著眼于DRAM和NAND的長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)速度。我們認(rèn)為DRAM的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率在15%左右，NAND的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率應(yīng)該在30%左右?，F(xiàn)在每年的情況可能有點(diǎn)不同，但我們?cè)陂L(zhǎng)期投資中并沒(méi)有偏離這一戰(zhàn)略。在NAND領(lǐng)域，正如你所指出的，我們已經(jīng)將NAND行業(yè)的年增長(zhǎng)預(yù)期提高到現(xiàn)在的35%左右。

在之前的討論中，NAND工業(yè)有些供應(yīng)過(guò)剩，但我們已經(jīng)看到，NAND肯定已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)，趨勢(shì)也有所改善。事實(shí)上，我們談到了第三季度NAND的價(jià)格上漲，同時(shí)也提到了第四季度NAND的價(jià)格上漲。因此，我們看到NAND在2022年也是緊張的。而NAND的需求是由個(gè)人電腦、數(shù)據(jù)中心和智能手機(jī)市場(chǎng)的彈性和持續(xù)強(qiáng)勁推動(dòng)的。

總體而言，我們的預(yù)期已經(jīng)改變，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為供應(yīng)庫(kù)存更加健康。當(dāng)然，美光在NAND的庫(kù)存也在減少。當(dāng)然，我們176層NAND行業(yè)領(lǐng)先節(jié)點(diǎn)也在穩(wěn)步提升。我們預(yù)計(jì)公司的長(zhǎng)期供應(yīng)CAGR也將與市場(chǎng)保持一致。

本文由興證海外TMT分析團(tuán)隊(duì)整理；智通財(cái)經(jīng)編輯：黃曉冬。