港股打新 | 醫(yī)脈通(02192)：富達、騰訊(00700)、新加坡GIC領投，基石認購占比42.9%

這年頭，永遠的賽道股就是醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)，那么醫(yī)藥+互聯(lián)網(wǎng)的公司上市，大概就像京東健康(06618)、醫(yī)渡科技(02158)那樣，上市就是漲幅50%+，今天又來一家這樣的公司，我們一起來看看。

一、招股信息

二、公司概況

醫(yī)脈通(02192)前身特科能軟件技術最早成立于1996年，是由清華核物理專業(yè)出身的田立新和姐姐田立平共同創(chuàng)立。

醫(yī)脈通從事數(shù)字醫(yī)療營銷服務，專注于構建卓越的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)生平臺，培育醫(yī)療行業(yè)參與者生態(tài)系統(tǒng)，為醫(yī)生、制藥及醫(yī)療設備公司、患者以及醫(yī)院提供解決方案。

按截至2020年12月31日注冊醫(yī)師用戶數(shù)目計算，醫(yī)脈通是中國最大的在線專業(yè)醫(yī)師平臺，擁有約240萬名注冊醫(yī)師用戶，占中國執(zhí)業(yè)醫(yī)師總數(shù)約58%。

按2020年收入計算，醫(yī)脈通亦在中國提供數(shù)字醫(yī)療營銷服務的醫(yī)師平臺之中排列首位，市場占有率為21.4%。

財務數(shù)據(jù)顯示：醫(yī)脈通2018年-2020年營收分別為8346萬元、1.2億元、2.14億元，年復合增長率達59.95%;2018年-2020年凈利潤分別為1419萬元、3127萬元、8520萬元，年復合增長率145.04%。

2018年-2020年毛利分別為4989萬元、7719萬元、1.56億元，毛利分別為59.8%、63.5%、73.2%，盈利能力逐年走高。

醫(yī)脈通的主要業(yè)務為精準營銷及企業(yè)解決方案、醫(yī)學知識解決方案以及智能患者解決方案三大業(yè)務，其中大部分收入來自精準營銷解決方案，該解決方案為制藥及醫(yī)療設備公司提供數(shù)字醫(yī)療營銷服務。精準營銷解決方案收入占公司2020年收入的73.4%。

公司核心的精準營銷及企業(yè)解決方案業(yè)務中，2020年醫(yī)療客戶數(shù)81戶，醫(yī)療產(chǎn)品數(shù)191個，付費醫(yī)師40.32萬人，按年均保持穩(wěn)健增長。

因為打造的是醫(yī)師社區(qū)平臺，平臺會員費主要為付費醫(yī)師，制藥公司占比較低，但制藥公司有藥品銷售需求，承擔對接醫(yī)生銷售藥品的精準營銷費用，目前變現(xiàn)端主要為制藥及醫(yī)療設備公司。

從行業(yè)來看，中國數(shù)字醫(yī)療營銷市場發(fā)展迅速，中國數(shù)字醫(yī)療營銷市場由2018年的人民幣44億元增至2020年的人民幣152億元，復合年增長率為85.8%，預計2025年將達到人民幣1,110億元，復合年增長率為48.8%。

醫(yī)脈通在2013年被日本的M3公司(MTHRY.US)收購了50%股權，這家公司目前市值236億美元，它是索尼(SONY.US)的醫(yī)療服務部門。

M3公司是日本一家主要經(jīng)營提供醫(yī)療信息網(wǎng)站的公司，規(guī)模及營業(yè)額在日本業(yè)界穩(wěn)居第一，二者強強聯(lián)合。

此次IPO，引入7名基石投資者，其中我們所熟知的富達、騰訊(00700)、新加坡GIC等認購4000萬美元，合共認購總金額2.20億美元(約17.0782億港元)，以發(fā)售中間價計，占此次發(fā)售股份42.93%，有6個月禁售期。

三、綜合點評

剛好6月24日美國最大的醫(yī)生社區(qū)平臺Doximity(DOCS.US)在紐交所上市，發(fā)行價26美元，上市首日收報53美元，漲幅103.85%，Doximity現(xiàn)在市值98億美元(約761億港幣)。

Doximity2020年營收2.07億美元(約13.37億人民幣)，凈利潤5021萬美元(約3.24億港幣);醫(yī)脈通2020年營收2.14億人民幣，凈利潤8520萬元人民幣。也就是說醫(yī)脈通營收是Doximity的六分之一，凈利潤是Doximity的四分之一。

這樣算來醫(yī)脈通的估值大概也就是Doximity的四分之一，也就是190億港幣，可是醫(yī)脈通的最高發(fā)行估值是187.7億，也沒有預留啥水位了。不過大家注意，醫(yī)脈通的凈利潤率可是遠高于Doximity。

再者相比于海外發(fā)達市場，國內的數(shù)字醫(yī)療營銷行業(yè)仍有非常大的發(fā)展空間，疊加新股上市炒作情緒，炒到300億不是夢。

四、預估中簽率

香港公開發(fā)售1550萬股，每手500股，合計31000手，在不啟動回撥的情況下，甲乙組各獲配15500手。

現(xiàn)在打新市場熱度很高，最終大概率超額認購600倍，啟動最大回撥50%，甲乙組各獲配77500手，對比歸創(chuàng)通橋44萬人申購，這次打新醫(yī)脈通按40萬人申購算，預計一手中簽率8%，申購80手穩(wěn)中一手。

打新乙頭需要申購20萬股即400手，現(xiàn)在打新奈雪的資金都退回來了，大家手里有錢，按1萬人申購算，預計乙頭中簽3～5手。

計息7天，按20倍融資，利率3%，再加上中簽手續(xù)費1.007%和交易傭金，按照乙頭中簽4手算，打和點7%左右。

五、本人操作計劃

郭二俠計劃用三成資金申購。滿倉干級別(拿命干>滿倉干>梭哈>偷雞>放棄)。

本文選編自“郭二俠鑫金融”，作者：郭二俠，智通財經(jīng)編輯：張金亮。