瑞銀：利豐(00494) 新三年目標(biāo)并不現(xiàn)實 評級“賣出”

瑞銀發(fā)表研究報告表示，利豐(00494)去年度營業(yè)額同比跌11%，遜該行預(yù)期6%，拖累稅息前利潤(EBIT)同比跌20%至4.12億美元，不及該行預(yù)期12%。該行維持利豐“賣出”評級，目標(biāo)價由2.55港元下調(diào)至2.3港元，相當(dāng)于今年預(yù)測市盈率9.1倍。瑞銀預(yù)計市場將下調(diào)利豐盈利預(yù)測。

集團(tuán)去年的現(xiàn)金流持續(xù)流失，若撇除去年出售亞洲消費品及保健用品分銷業(yè)務(wù)，以及發(fā)行永續(xù)債，預(yù)計集團(tuán)去年底凈現(xiàn)金僅2300萬美元。

該行提到，集團(tuán)提出今年至2019年新三年目標(biāo)，包括營業(yè)額保持低雙位數(shù)增長、EBIT年復(fù)合增長率達(dá)低雙位數(shù)、EBIT率至2019年前擴(kuò)大50點子、及未來三年數(shù)碼化額外資本開支1.5億美元。

該行認(rèn)為，其新三年目標(biāo)并不現(xiàn)實，預(yù)期集團(tuán)未來三年營業(yè)額將持續(xù)下跌。

此外，瑞銀認(rèn)為，集團(tuán)提出的業(yè)務(wù)重組方案，有機(jī)會降低經(jīng)營透明度，影響投資者評估其交易運(yùn)作的惡化程度。該行下調(diào)集團(tuán)今年至2019年盈利預(yù)測分別9%、9%及6%。