智通港股研報(bào)精讀(06.22) | 重點(diǎn)關(guān)注電力板塊、醫(yī)療保健業(yè)和汽車板塊龍頭股

①龍?jiān)措娏?00916)換股吸收ST平能，A股再迎千億新能源巨艦。②今日大漲7.64%創(chuàng)4個(gè)月新高，將實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市。

時(shí)代天使(06699)6月16日正式在港交所掛牌上市，成為中國(guó)“隱形正畸第一股”，大股東松柏投資繼續(xù)加碼口腔教育。

工信部：有序放開汽車代工生產(chǎn)，遏制盲目投資和重復(fù)建設(shè)。車聯(lián)網(wǎng)(智能網(wǎng)聯(lián)汽車)板塊概念廣汽集團(tuán)(02238)底部帶來(lái)機(jī)遇。

本期重點(diǎn)選擇分析師看好的電力板塊龍頭公司、醫(yī)療保健業(yè)龍頭股和汽車板塊龍頭股。

本期優(yōu)選報(bào)告：

龍?jiān)措娏?00916)

1、龍?jiān)措娏?00916)：公司2020營(yíng)收286.67億元(+4%);歸母凈利潤(rùn)為47.26億元(+9.29%);公司2020年風(fēng)電控股發(fā)電量達(dá)到 436.83 億千瓦時(shí)(+7.25%)，風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)同比增加50小時(shí)至2239小時(shí)。今年以來(lái)得益于2020年風(fēng)電搶裝規(guī)模上升，加上用電需求復(fù)蘇帶動(dòng)火電業(yè)務(wù)同比大幅增長(zhǎng)，21Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.86億元(+28.42%)，其中風(fēng)電分部收入同比增長(zhǎng)21%，火電分部收入同比增長(zhǎng)51%，歸母凈利潤(rùn)25.52億元(+28.24%)。

公司是國(guó)家能源集團(tuán)旗下的新能源運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，主要從事風(fēng)電場(chǎng)設(shè)計(jì)、開發(fā)、建設(shè)、管理和運(yùn)營(yíng)。公司是中國(guó)最早開發(fā)風(fēng)電的專業(yè)化公司，是風(fēng)電運(yùn)營(yíng)行業(yè)標(biāo)桿，不斷引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步，2015年以來(lái)持續(xù)保持世界第一大風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商地位，目前已成為一家以開發(fā)運(yùn)營(yíng)新能源為主的大型綜合性發(fā)電集團(tuán)，擁有風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)、潮汐、地?zé)岷突痣姷入娫错?xiàng)目。

“3060”雙碳行動(dòng)方案主力軍，“十四五”期間規(guī)劃新增裝機(jī)30GW： 截至2020年底，公司控股裝機(jī)容量2,468.1萬(wàn)千瓦，其中風(fēng)電2,230.3萬(wàn)千瓦，火電187.5萬(wàn)千瓦，2020年公司新增投產(chǎn)新能源裝機(jī)2,524兆瓦，創(chuàng)歷史新高。公司是央企“碳達(dá)峰、碳中和”行動(dòng)方案的主力軍，“十四五”期間國(guó)家能源集團(tuán)計(jì)劃新增新能源裝機(jī) 70-80GW，公司規(guī)劃新增新能源裝機(jī)30GW，其中風(fēng)電11GW，光伏19GW。

公司吸收合并平莊能源總體方案進(jìn)展順利：2021年1月，公司擬換股吸收合并平莊能源及重大資產(chǎn)出售及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)及有關(guān)發(fā)行A股的方案，近日國(guó)資委批復(fù)原則同意該總體方案。公司將發(fā)行合共341,922,662股A股，發(fā)行價(jià)格為人民幣11.42元/股，平莊能源的換股價(jià)格為人民幣3.85元/股,本次合并的換股比例為1： 0.3371。若本次交易順利完成，公司將實(shí)現(xiàn) H+A 兩地上市，有利拓寬融資渠道，并提升公司整體估值水平。

在碳中和背景下，公司加速布局新能源賽道，風(fēng)電、光伏裝機(jī)容量有望快速增長(zhǎng)。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電光伏并網(wǎng)消納不及預(yù)期;公司計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失。

(國(guó)元國(guó)際控股/楊義瓊)

時(shí)代天使(06699)

2、時(shí)代天使(06699)：公司在2003年開發(fā)出中國(guó)首例隱形矯治器治療解決方案。公司發(fā)展至今，已經(jīng)推出時(shí)代天使標(biāo)準(zhǔn)版、冠軍版、兒童版和COMFOS系列產(chǎn)品以及隱形矯治器治療解決方案，是國(guó)內(nèi)隱形矯治解決方案市場(chǎng)主要提供商。2020年公司啟動(dòng)無(wú)錫創(chuàng)美基地建設(shè)，布局自動(dòng)化生產(chǎn)線，未來(lái)有望持續(xù)釋放隱形矯治器產(chǎn)能。2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.17億元，相比2019年同比增長(zhǎng)26%，2020年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.27億元，相比2019年同比增長(zhǎng)75%。受益于隱形正畸行業(yè)的快速增長(zhǎng)以及公司產(chǎn)品的不斷升級(jí)，公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，公司毛利率及凈利率保持提升。

皓齒明眸，顏值經(jīng)濟(jì)下的龐大市場(chǎng)。中國(guó)正畸市場(chǎng)擴(kuò)張引領(lǐng)全球正畸市場(chǎng)增長(zhǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，預(yù)計(jì)2019年到2025年中國(guó)正畸市場(chǎng)銷售收入復(fù)合年增長(zhǎng)率有望達(dá)到13.25%，2025年銷售收入有望達(dá)到154億美元。而全球甚至美國(guó)的正畸市場(chǎng)規(guī)模增速均低于中國(guó)，2019年美國(guó)正畸市場(chǎng)規(guī)模為217億美元，但同比增速僅為6.4%， 遠(yuǎn)低于中國(guó)19.7%的市場(chǎng)增速，同期全球正畸市場(chǎng)增速約為9.3%，中國(guó)將持續(xù)引領(lǐng)全球正畸市場(chǎng)擴(kuò)張。

數(shù)字化正畸發(fā)力，創(chuàng)美推動(dòng)未來(lái)增長(zhǎng)。公司數(shù)字化正畸解決方案由數(shù)字化輔助案例評(píng)估支持與矯治方案設(shè)計(jì)服務(wù)，基于方案定制且可拆裝的隱形矯治器以及云服務(wù)平臺(tái)iOrtho組成。2017年推出的COMFOS滿足了具有輕微錯(cuò)頜畸形的年輕人審美需求，以較低的價(jià)格迎合了他們的支付意愿及消費(fèi)能力，且完成案例增長(zhǎng)迅速。在人均可支配收入不斷增長(zhǎng)的過程中，公司隱形正畸產(chǎn)品以較高的性價(jià)比可迅速占領(lǐng)增量市場(chǎng)，填補(bǔ)傳統(tǒng)正畸與高端隱形正畸之間的產(chǎn)品空白。公司產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃創(chuàng)美基地位于江蘇省無(wú)錫市，于2020年動(dòng)工，總投資10億元。創(chuàng)美基地是公司新一代隱形矯治研發(fā)中心、3D打印基地及產(chǎn)學(xué)研平臺(tái)，是科研生產(chǎn)園區(qū)和智慧生態(tài)的復(fù)合型創(chuàng)新基地。

加大研發(fā)力度，提升營(yíng)運(yùn)效率。公司著重提升臨床口腔醫(yī)學(xué)、生物力學(xué)、材料科學(xué)、計(jì)算器科學(xué)及智能制造技術(shù)五大領(lǐng)域的跨學(xué)科研發(fā)能力。這些研發(fā)活動(dòng)包括從加速產(chǎn)品及臨床創(chuàng)新到開展生產(chǎn)工藝改進(jìn)，再到研究未來(lái)技術(shù)與產(chǎn)品。公司計(jì)劃通過進(jìn)行深入的生物力學(xué)研究和臨床驗(yàn)證來(lái)優(yōu)化矯治方案設(shè)計(jì)能力，從而能夠提高公司隱形矯治系統(tǒng)的利用率。公司計(jì)劃利用人工智能及大數(shù)據(jù)分析的力量進(jìn)一步提升矯治功效并優(yōu)化患者的治療體驗(yàn)，據(jù)此擴(kuò)大公司的用戶基礎(chǔ)，增強(qiáng)用戶黏性。

考慮到公司是隱形正畸領(lǐng)域港股唯一的上市公司，同時(shí)出于謹(jǐn)慎性考慮，給予目標(biāo)價(jià)為468元港幣，首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張速度不及預(yù)期、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。(天風(fēng)證券/楊松)

廣汽集團(tuán)(02238)

3、廣汽集團(tuán)(02238)：2021年5月，集團(tuán)汽車銷量錄得17.68萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.75%，增速顯著高于行業(yè)平均水平。2021年1-5月，集團(tuán)汽車銷量錄得超86萬(wàn)輛，同比大增約35%。公司旗下銷量主力廣汽本田、廣汽豐田、廣汽乘用車、廣汽埃安5月銷量均錄得正增長(zhǎng)。其中廣汽乘用車同比增長(zhǎng)15.5%，廣汽埃安同比暴增105%。累計(jì)銷量方面，2021 年 1-5 月，公司旗下品牌除廣汽菲克以外，銷量均錄得正增長(zhǎng)。其中，廣汽本田、豐田均同比大增超35%，廣汽傳祺亦錄得 32.2%的良好增速，廣汽埃安同比增速則高達(dá)114.2%。

公司旗下純電動(dòng)車品牌 Aion(埃安)銷量快速向上，2021年4、5月銷量均在8300輛以上。前五月埃安累計(jì)銷量已錄得3.44萬(wàn)輛。車型方面， 純電緊湊型SUV埃安Y已于4月正式上市，預(yù)計(jì)將為后續(xù)埃安品牌銷量增長(zhǎng)提供有力推動(dòng)。此外，埃安品牌的銷量主力Aion S之升級(jí)版車型Aion SPlus預(yù)計(jì)將于6月下旬正式上市。隨著埃安品牌車型系列不斷豐富，以及市場(chǎng)認(rèn)可度逐步提升，后續(xù)銷量持續(xù)高增長(zhǎng)值得期待。 預(yù)計(jì)該品牌全年銷量有望超10萬(wàn)輛(2020年為4萬(wàn)輛)。

傳祺品牌銷量企穩(wěn)回升，下半年多款重磅新車即將上市。公司旗下自主品牌廣汽傳祺，自2020 年下半年以來(lái)銷量逐步企穩(wěn)回升。2021前 5月傳祺銷量同比增32.2%，月銷穩(wěn)定在25000輛以上水平。新車型方面，傳祺品牌新增的重磅車型GS4PLUS已于5月開啟預(yù)售，預(yù)計(jì)三季度正式上市。另一款重磅新增車型傳祺影豹已于6月開始預(yù)售(預(yù) 售價(jià)9.88-12.88萬(wàn)元人民幣)，同樣將于三季度上市。該車型定位運(yùn)動(dòng)風(fēng)格轎車，外觀設(shè)計(jì)、性能表現(xiàn)非常亮眼(官方零百加速時(shí)間 6.95 秒)， 性價(jià)比優(yōu)勢(shì)也相當(dāng)突出。該車型將主打年輕消費(fèi)者市場(chǎng)。我預(yù)計(jì)該車型的上市，將為傳祺品牌帶來(lái)不小的銷售增量。此外，傳祺品牌中大型SUV車型GS8亦有望在年內(nèi)完成換代上市。預(yù)計(jì)隨著新車型的陸續(xù)上市，傳祺品牌下半年銷量有望持續(xù)保持較佳的增速，絕對(duì)銷量水平有望穩(wěn)步回升。

從中期看，公司旗下日系品牌市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)有望保持，而自主品牌銷量在純電埃安品牌以及傳祺品牌新車型的帶動(dòng)下，有望持續(xù)走高，公司盈利水平總體回升將是大概率。維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片短缺加劇，新車銷售不及預(yù)期、車市價(jià)格戰(zhàn)加劇。(國(guó)信證券(香港)/韓衛(wèi)東)

申明：本欄目所有分析僅為分享交流，并不構(gòu)成對(duì)具體證券的買賣建議，不代表任何機(jī)構(gòu)利益，同時(shí)可能存在觀點(diǎn)有偏頗情況，僅供參考。各位讀者需慎重考慮文中分析是否符合自身定狀況，自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。