港股打新 | 歸創(chuàng)通橋-B(02190)：專注于神經(jīng)和外周血管疾病的醫(yī)療器械商又一家進(jìn)口替代概念股，狠狠申！

結(jié)論：狠狠申!

上一個(gè)爆炸的醫(yī)療股是時(shí)代天使，且筆者多次強(qiáng)調(diào)過(guò)，器械類是醫(yī)療股中的塔尖，又占據(jù)了進(jìn)口替代的風(fēng)口，更容易獲得流動(dòng)性溢價(jià)。去看看天使、諾輝、心通、啟明!介于極低的中簽率，建議狠狠申(一手)!

先講結(jié)論在這里我們只會(huì)簡(jiǎn)單的亮明觀點(diǎn)，沒(méi)有模棱兩可。只看結(jié)論或者不想看公司分析的到此就可以結(jié)束了。接下去不需要看!

NO.46 歸創(chuàng)通橋-B(02190)

本年度第46支新股

公司是中國(guó)神經(jīng)和外周血管介入醫(yī)療器械市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，致力于國(guó)內(nèi)外醫(yī)生和患者提供治療及應(yīng)對(duì)神經(jīng)和外周血管疾病的醫(yī)療器械。目前公司的治療領(lǐng)域包括急性缺血性腦卒中(AIS)、顱內(nèi)動(dòng)脈瘤、頸動(dòng)脈狹窄、外周動(dòng)脈和靜脈疾病及透析相關(guān)疾病。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司為患者及醫(yī)生提供中國(guó)國(guó)內(nèi)神經(jīng)和外周血管醫(yī)療器械公司中最全面的涵蓋神經(jīng)和外周血管介入醫(yī)療器械的產(chǎn)品組合解決方案。公司目前的神經(jīng)血管產(chǎn)品組合涵蓋五大類別(即缺血性、出血性、狹窄、頸動(dòng)脈、血管通路裝置)的全套產(chǎn)品，且公司是中國(guó)國(guó)內(nèi)唯一一家已開(kāi)發(fā)出涵蓋上述所有五大類別的神經(jīng)血管產(chǎn)品組合的公司。

一、招股簡(jiǎn)介

回?fù)軝C(jī)制

二、財(cái)務(wù)解析

單位：人民幣千元

財(cái)務(wù)資料顯示，

2019~2020年度公司營(yíng)收分別為人民幣491.7萬(wàn)元及2763.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)450%;

2019~2020年度公司的研發(fā)開(kāi)支分別為5300萬(wàn)元及7210萬(wàn)元，分別占收入的1078.5%及260.8%。

同期錄得凈虧損人民幣6664.7萬(wàn)元及1.0億元。公司表示隨著推進(jìn)臨床前研究、繼續(xù)候選產(chǎn)品的臨床開(kāi)發(fā)并尋求監(jiān)管部門批準(zhǔn)、推出在研產(chǎn)品，并擴(kuò)大已獲批準(zhǔn)產(chǎn)品在中國(guó)及海外的商業(yè)化，預(yù)計(jì)公司在近期內(nèi)將產(chǎn)生更多的經(jīng)營(yíng)開(kāi)支。

營(yíng)收來(lái)源(按產(chǎn)品類別劃分)

2020年之前，外周血管介入器械一直是公司的收入支柱。但在2020年，神經(jīng)血管介入器械反超外周血管介入器械，一躍成為公司的主要收入來(lái)源，產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)到1994萬(wàn)元，占總收入比為72.2%。

公司核心產(chǎn)品

公司產(chǎn)品組合涵蓋45種產(chǎn)品和候選產(chǎn)品，產(chǎn)品主要覆蓋神經(jīng)血管介入和外周血管介入。

其中，蛟龍顱內(nèi)取栓支架(蛟龍顱內(nèi)取栓支架)和Ultrafree TM藥物洗脫P(yáng)TA球囊擴(kuò)張導(dǎo)管(Ultrafree DCB)為公司的主要核心產(chǎn)品，現(xiàn)已在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，公司正在對(duì)這兩款核心產(chǎn)品展開(kāi)進(jìn)一步研發(fā)。

截至今年3月16日，公司的產(chǎn)品組合包括中國(guó)及海外的合共8款獲批產(chǎn)品，其中包括2款用于治療神經(jīng)血管疾病的獲批產(chǎn)品及6款用于治療外周血管疾病的獲批。

此外，公司同時(shí)在國(guó)內(nèi)擁有39款處于不同開(kāi)發(fā)階段的在研產(chǎn)品，其中8款處于注冊(cè)階段、9款處于臨床試驗(yàn)階段、8款處于型檢階段及14款處于設(shè)計(jì)階段。

值得欣賞的是公司在中國(guó)的醫(yī)療器械公司中獲得神經(jīng)和外周血管介入醫(yī)療器械的CE標(biāo)志最多。截至最后實(shí)際可行日期，歸創(chuàng)通橋醫(yī)療獲得了6種產(chǎn)品的 CE標(biāo)志，并在歐洲實(shí)現(xiàn)4種產(chǎn)品的商業(yè)化。

市場(chǎng)前景

中國(guó)的神經(jīng)介入醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模由2015年的人民幣26億元增至2019年的49億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.3%，且預(yù)計(jì)到2030年將進(jìn)一步增至371億元，2019年至2030年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.2%，市場(chǎng)潛力巨大。

募資用途

集資所得 約37%將被分配予核心產(chǎn)品(即蛟龍顱內(nèi)取栓支架及Ultrafree DCB);約11%將被分配予其他5款主要產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化;約40%將被分配予其他38款產(chǎn)品及在研管線，以便開(kāi)發(fā)產(chǎn)品組合以提供全線解決方案;約3%將分配予進(jìn)一步升級(jí)研發(fā)設(shè)施;約4%被分配用于潛在戰(zhàn)略收購(gòu)、投資、授權(quán)引進(jìn)或合作;約5%將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

三、綜合分析

1、基石投資者，45.47%;

多名基石投資者同意按發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)可供認(rèn)購(gòu)的發(fā)售股份數(shù)目，總額約1.45億美元，其中，Gaoling Fund, L.P.及 YHG Investment, L.P、富達(dá)國(guó)際、Lake Bleu Prime、Boyu Capital Opportunity Master Fund、AIHC Master Fund 、Hudson Bay及Snow Lake Fund認(rèn)購(gòu)額分別為3000萬(wàn)美元、2000萬(wàn)美元、2000萬(wàn)美元、1600萬(wàn)美元、1600萬(wàn)美元、1000萬(wàn)美元及1000萬(wàn)美元。占比約45.47%，假設(shè)超額配售權(quán)未獲行使，禁售期6個(gè)月!

2、早期投資者;

根據(jù)天眼查本次上市前，公司進(jìn)行了8輪融資，共募得6.27億元人民幣，由奧博資本(Orbimed)領(lǐng)投，弘暉資本、國(guó)投創(chuàng)新、清池資本等跟投。公司在2021年1月在完成最后融資，彼時(shí)公司估值6.96億美元，約合54億港元。半年不到公司估值翻了大約兩翻。

3、中簽率推算;

公開(kāi)發(fā)行600萬(wàn)股，500股一手，甲乙組初始各為6000手?？隙〞?huì)超百倍，回?fù)芪宄桑?0萬(wàn)人申購(gòu)，中簽率<1.5%。

乙頭0~1手。

4、保薦人歷史表現(xiàn)

摩根、里昂保薦記錄有漲有跌，總體而言漲多跌少，還算穩(wěn)健。

5、同行表現(xiàn)

天使一手3萬(wàn)5創(chuàng)紀(jì)錄的入場(chǎng)費(fèi)，一手暴漲170%創(chuàng)紀(jì)錄的爆賺6萬(wàn)，成為全場(chǎng)最靚的仔，也再次點(diǎn)燃了醫(yī)藥股的熱情。

小結(jié)：

①專注神經(jīng)和外周血管疾病的醫(yī)療器械CE標(biāo)志最多;

②國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口扶持駛?cè)氚l(fā)展快車道市場(chǎng)前景廣闊;

③基石陣容強(qiáng)占比45.47%老股東跟投重大利好;

④保薦團(tuán)隊(duì)強(qiáng)又可以加分;

⑤器械類-B是醫(yī)療股中的香餑餑;

四、操作計(jì)劃

所有賬戶優(yōu)先保證一手視賬戶肥瘦上孖展!

現(xiàn)金/白嫖/融資一手皆可。假設(shè)100個(gè)賬戶扔掉100*100元，中一手歸橋漲50%打平。

本文選編自“站在Ju人肩上A”，作者：站在Ju人肩上，智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮。