中金傳媒：萬達(dá)發(fā)片單，中國頭部手游表現(xiàn)亮眼

作者：中金研究 2021-06-21 07:03:24

本周（6月14日-6月18日）中信傳媒指數(shù)下跌2.10%，滬深300下跌2.34%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.80%。

行業(yè)近況

本周（6月14日-6月18日）中信傳媒指數(shù)下跌2.10%，滬深300下跌2.34%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.80%。從個股漲跌幅看，本周傳媒板塊漲幅前五的個股分別是ST龍韻(603729.SH)（18.45%）、金財互聯(lián)(002530.SZ)（17.64%）、捷成股份(300182.SZ)（17.26%）、力盛賽車(002858.SZ)（16.32%）、富春股份(300299.SZ)（9.87%），跌幅前五為盛訊達(dá)(300518.SZ)（-21.70%）、中體產(chǎn)業(yè)(600158.SH)（-15.87%）、實益達(dá)(002137.SZ)（-14.70%）、當(dāng)代文體(600136.SH)（-11.47%）、湖北廣電(000665.SZ)（-11.28%）。

擇優(yōu)布局估值合適成長性好的賽道。年初以來行業(yè)分化調(diào)整，當(dāng)前時點板塊估值具備吸引力，我們認(rèn)為成長性良好、業(yè)績確定性強(qiáng)的電梯媒體、電影院線、大屏運營商等龍頭具備布局價值；網(wǎng)絡(luò)視頻、游戲等頭部公司成長性良好，隨著新品上線和業(yè)績逐步釋放，有望迎來催化；股息率高的國有出版公司防御價值凸顯。

各子板塊核心觀點如下

1）游戲：全球手游市場持續(xù)高速增長，中國頭部手游表現(xiàn)亮眼。本周App Annie發(fā)布了《聚焦游戲領(lǐng)域：2021年回顧》報告。2021年全球手游市場用戶支出規(guī)模有望進(jìn)一步增長至1,200億美元，是規(guī)模第二位的家用主機(jī)游戲用戶支出的3.1倍；其中1Q21單周手游用戶支出同比增長40%至17億美元，保持了高速增長。從全球手游收入（AppStore + Google Play）榜單看，五款中國廠商研發(fā)的手游《原神》、《王者榮耀》、《絕地求生》、《萬國覺醒》、《和平精英》進(jìn)入收入top10榜單，分別位列榜單第2/5/6/9/10位。其中2020年上線的《原神》在全球范圍內(nèi)取得了突破性成績，根據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，原神是全球最快達(dá)成10億美元收入的手游，僅花費6個月。我們認(rèn)為，全球范圍內(nèi)游戲市場的移動化趨勢仍將持續(xù)，中國廠商在手游時代擁有較為豐富的研發(fā)經(jīng)驗，優(yōu)質(zhì)的中國手游有望在全球范圍內(nèi)獲得更多認(rèn)可；同時出海市場有望隨著出海廠商手游品質(zhì)提升和出海進(jìn)程加快持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。

2）影視：萬達(dá)影視召開年度片單發(fā)布會，“三駕馬車”驅(qū)動內(nèi)容矩陣完善。2021年6月18日，2021年度“萬達(dá)之夜”在上海舉行[1]，會上萬達(dá)年度片單發(fā)布，并完成與抖音（宣發(fā)資源）、最高人民檢察院影視中心（檢察官題材電影和電視?。┖脱胍晞勇▌赢嬰娪埃┑膽?zhàn)略簽約。公司形成三大廠牌驅(qū)動三大板塊，包括萬達(dá)影視（精品電影）、新媒誠品（精品劇集）、騁亞影視（創(chuàng)意網(wǎng)生）。萬達(dá)影視未來的內(nèi)容制作方向是，內(nèi)容生態(tài)與商業(yè)生態(tài)相互賦能，堅持多元（類型多元）、融合（電影、電視劇、網(wǎng)生內(nèi)容融合）、系列化（優(yōu)質(zhì)IP系列化開發(fā)），形成精品（主投主控）、類型（多元融合）、系列（持續(xù)產(chǎn)能）、開放（合作賦能）的四大戰(zhàn)略。

電影片單方面，形成六大系列，1）時代強(qiáng)音，號角嘹亮，包括《維和狂暴隊》《沒有一個春天不會來臨》《我的父親焦裕祿》等；2）奇幻狂想，想象共振，包括《外太空的莫扎特》《鬼吹燈天星術(shù)》《折疊城市》等；3）謎影疑聲，真相鏗鏘，包括《誤殺2》《野獸的狂歡》等；4）青春頌唱，芳華回響，包括《想見你》《二哥來了怎么辦》（定檔7月16日）《人間告白》等；5）動畫樂章，童心蕩漾，包括《新大頭兒子和小頭爸爸4》（定檔7月9日）《海底小縱隊2：洞穴大冒險》等；6）喜劇交響，闔家歡唱，包括《唐人街探案》系列、《小伍哥》等。劇集方面，項目包括《親愛的爸媽》《正陽門下年輕人》《愛情，觸手可及》《謝謝你醫(yī)生》等電視劇以及《仙劍奇?zhèn)b傳4》等網(wǎng)絡(luò)劇。網(wǎng)絡(luò)電影，項目包括《無發(fā)無天》《保安日記》等。我們認(rèn)為，公司內(nèi)容矩陣及IP儲備日益豐富，萬達(dá)影視、新媒誠品和騁亞影視“三駕馬車”持續(xù)產(chǎn)出有望帶來業(yè)績彈性。

風(fēng)險

宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下滑，行業(yè)監(jiān)管政策繼續(xù)趨嚴(yán)。