群益證券：魚躍醫(yī)療（002223.SZ）綁定團隊利益，推動公司成長和新戰(zhàn)略落地，維持“買進”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，群益證券發(fā)布研究報告稱，魚躍醫(yī)療（002223.SZ）綁定團隊利益，推動公司成長和新戰(zhàn)略落地。預(yù)計公司2021年、2022年實現(xiàn)凈利潤13.5和15.2億元，yoy分別-23.1%和+12.5%（原預(yù)計公司2021年、2022年實現(xiàn)凈利潤13.5和13.8億元，yoy分別-23.1%和+1.7%），折合EPS1.35和1.52元。當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為25倍和22倍，維持“買進”的投資建議。

群益證券指出，公司發(fā)布2021年第一期員工持股計劃（草案），擬以22.5元/股價格（較前日收盤價折價約34%）向不超過42名董、高、監(jiān)及公司中層管理人員和核心骨干受讓不超過6,622,222股（約占目前公司總股本的0.66%）。

群益證券主要觀點如下：

事件：

公司發(fā)布2021年第一期員工持股計劃（草案），擬以22.5元/股價格（較前日收盤價折價約34%）向不超過42名董、高、監(jiān)及公司中層管理人員和核心骨干受讓不超過6,622,222股（約占目前公司總股本的0.66%）。股份來源為公司2021年3月24日至2021年3月2日的回購股份（回購均價為28.34元/股）。

本次持股計劃股份分兩次解鎖，每次解鎖比例均為總額的50%，第一期解鎖考核目標(biāo)為2021年凈利較2018年至2020年凈利均值10.8億元增長不低于20%，第二期解鎖為2022年凈利較2018年至2020年凈利均值10.8億元增長不低于38%。

綁定團隊利益，促進公司成長：2020年10月，新一屆董事會完成接班，管理團隊更加年輕，更具活力，于2021年5月也發(fā)布了新的戰(zhàn)略規(guī)劃，群益證券認(rèn)為此時為管理團隊定制員工持股計劃，將有助于綁定管理團隊利益，激發(fā)管理管理團隊活力，落地新戰(zhàn)略。此外，考核條件設(shè)置合理，按照解鎖條件要求計算，2021年、2022年凈利需分別達到13億元、14.9億元，YOY分別-26.3%和+14.6%。2021年考核要求表面來看較低，但考慮到2020年因新冠疫情推動抗疫產(chǎn)品熱銷，基期較高，實際考核要是較2019年業(yè)績要增長72.3%,群益證券認(rèn)為考核條件并不低，將有助于新管理團隊推動公司成長。

創(chuàng)新重塑醫(yī)療器械，布局三大核心發(fā)展方向：公司在2021年5月發(fā)布新的戰(zhàn)略，在血壓監(jiān)測、體溫監(jiān)測、中醫(yī)設(shè)備、手術(shù)器械等重要基礎(chǔ)業(yè)務(wù)之上，將重點布局三大核心賽道：呼吸、POCT及感染控制，并將持續(xù)孵化急救、眼科、智能康復(fù)等高潛力業(yè)務(wù)。5月收購浙江凱利特51%股權(quán)即是在血糖監(jiān)測領(lǐng)域的深化布局，公司通過收購切入動態(tài)連續(xù)檢測血糖（CGM）將有助于公司完善糖尿病相關(guān)領(lǐng)域的布局，為未來增長帶來新的動力。

風(fēng)險提示：新產(chǎn)品上量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，并購不及預(yù)期