國泰君安：中國中冶(01618)前5月新簽超預(yù)期高增45%，礦產(chǎn)資源豐富助推鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)形成產(chǎn)業(yè)集成

導(dǎo)讀：

國君建筑韓其成/滿靜雅認為：1-5月新簽同比增速45%，5月同比增速18%;中國中冶(01618)加快推進數(shù)字化、綠色化，礦產(chǎn)資源豐富，加快推進鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)試點，看好中報業(yè)績高增。

投資要點：

1、維持增持。維持預(yù)測公司2021-23年EPS為0.42/0.48/0.55元增速11/14/14%;維持A股目標價4.39元，對應(yīng)2021-23年10.5/9.1/8倍PE，增持。

2、前5月新簽超預(yù)期高增45%，5月訂單同比增速18%。(1)2021年1-5月新簽合同額人民幣4,685億元，較上年同期增速45%，相比19年增速56%。(2)5月訂單金額1,069億元，較上年同期增速18%，相比19年增速54%，其中單筆10億以上訂單金額381億元占比37%，新簽印度尼西亞LAMAN200萬 t/a 氧化鋁廠項目 EPC 項目金額59億元。

3、全球最大的冶金承包和運營商，依托豐富建設(shè)經(jīng)驗升級數(shù)字化/綠色化。(1)作為做冶金建設(shè)國家隊，公司占領(lǐng)國內(nèi)90%，全球60%的冶金市場，形成以工程/地產(chǎn)開發(fā)/裝備制造/資源開發(fā)為“梁”，以冶金/房建/地產(chǎn)/市政/礦產(chǎn)/技術(shù)裝備/鋼構(gòu)/環(huán)境工程/新能源/特色工程為“柱”的“四梁八柱”業(yè)務(wù)格局。(2)建設(shè)國內(nèi)最大的單體冶金EPC 項目， 中標全球首例氫能源開發(fā)利用示范項目河鋼氫能項目設(shè)計，中標業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的馬鋼鐵前一體化智慧管控中心項目。(3)發(fā)力生態(tài)環(huán)保/特色主題工程/美麗鄉(xiāng)村與智慧城市/康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)，具備自主知識產(chǎn)權(quán)專利技術(shù)和專有技術(shù)，在大型焚燒發(fā)電咨詢設(shè)計領(lǐng)域已占據(jù)到全國 60%的市場份額。

4、鎳鈷銅礦產(chǎn)資源豐富，推進鋼構(gòu)業(yè)務(wù)形成產(chǎn)業(yè)集成優(yōu)勢。(1)公司鎳礦年均達產(chǎn)率 103%居世界濕法鎳礦第一，2020年生產(chǎn)氫氧化鎳鈷含鎳 3.4萬噸、含鈷 2941 噸，在世界紅土鎳礦中單位現(xiàn)金生產(chǎn)成本最低，是全球現(xiàn)有已投產(chǎn)紅土鎳礦中達產(chǎn)率和運營水平最高的礦山。(2)鋅礦實現(xiàn)采出礦量 50.3 萬噸，全年累計生產(chǎn)鋅精礦含鋅 3.5萬噸、鉛精礦含鉛 7094 噸，實現(xiàn)利潤過億元。(3)銅金礦年生產(chǎn)粗銅 1.3萬噸，實現(xiàn)分紅利潤過億元(4)公司擁有多個國家級鋼結(jié)構(gòu)工程技術(shù)中心，鋼結(jié)構(gòu)基地設(shè)計總產(chǎn)能165萬噸居行業(yè)前列，子公司中冶鋼構(gòu)獲“2020年度建筑鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)競爭力50強企業(yè)”等多項大獎，將通過區(qū)域整合優(yōu)勢資源互補優(yōu)化戰(zhàn)略布局。

5、風險提示：宏觀財政貨幣政策急轉(zhuǎn)彎，全球疫情反復(fù)，鎳鈷價格滯漲等

本文選編自“ 樂建其成”，作者：韓其成團隊，智通財經(jīng)編輯：張金亮。