中金：信義光能(00968)業(yè)績(jī)預(yù)告略超預(yù)期 維持目標(biāo)價(jià)19.1港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，考慮到二季度以來(lái)光伏玻璃市場(chǎng)價(jià)快速下行，下調(diào)信義光能(00968)2021年盈利預(yù)測(cè)26%至53.5億港元，下調(diào)2022年盈利預(yù)測(cè)17%至65.8億港元。考慮光伏行業(yè)整體估值中樞上移，維持目標(biāo)價(jià)19.1港元，上行空間37.6%，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021/22年229/186倍PE，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2021/22年31.5/25.6倍PE。

報(bào)告中稱(chēng)，公司公布1H21盈利預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)1H21歸母凈利潤(rùn)同比增100-120%至28.13-30.94億港元，略超市場(chǎng)預(yù)期，主要由于1H21公司光伏玻璃業(yè)務(wù)ASP和出貨量同比均實(shí)現(xiàn)提升，且生產(chǎn)效率同比提升抵消了原材料及能源成本的上漲。

該行表示，3月開(kāi)始光伏玻璃價(jià)格持續(xù)大幅下跌，但1H20價(jià)格基數(shù)較低。3月開(kāi)始至今3.2mm光伏玻璃價(jià)格較年初的42元/平米下降至23元/平米，累計(jì)降幅高達(dá)45%，價(jià)格的大幅下降基本在Q2發(fā)生。不過(guò)，由于1H20光伏玻璃價(jià)格受全球疫情影響也出現(xiàn)了下降造成基數(shù)較低，該行測(cè)算公司3.2mm玻璃1H21均價(jià)仍較1H20高20%以上。

中金稱(chēng)，新產(chǎn)能投放和生產(chǎn)效率提升部分抵消成本上漲。年初至今，由于大宗商品價(jià)格影響，公司采購(gòu)的不同原材料和能源成本分別出現(xiàn)了10%上下的上漲，但由于公司新產(chǎn)能的投放和生產(chǎn)效率提升，部分抵消了成本上漲。

報(bào)告提到，年內(nèi)產(chǎn)能投放計(jì)劃持續(xù)，保證格局穩(wěn)固加速提升市占率。公司全年計(jì)劃投產(chǎn)的4條1000噸/日的光伏玻璃產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)有兩條于Q1投產(chǎn)，另外兩條計(jì)劃于6-8月陸續(xù)投產(chǎn)。另外，公司規(guī)劃的2022年張家港4條新產(chǎn)能和后續(xù)12條蕪湖新產(chǎn)能也已經(jīng)啟動(dòng)，在光伏玻璃低價(jià)的情形下，該行認(rèn)為公司有望憑借自身超前的規(guī)劃和雄厚的資金實(shí)力，持續(xù)穩(wěn)固行業(yè)地位、提升市占率。

該行認(rèn)為，光伏玻璃價(jià)格后續(xù)繼續(xù)下跌空間不大。展望后續(xù)價(jià)格走勢(shì)，由于當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)接近歷史價(jià)格的最低水平(3.2mm光伏玻璃20-21元/平米)，且當(dāng)前原材料及能源成本均處于高位，二線(xiàn)廠商盈利情況已經(jīng)不容樂(lè)觀。盡管目前終端光伏需求仍受硅料高價(jià)壓力，但邊際上看該行預(yù)計(jì)2H21需求有望好轉(zhuǎn)，玻璃價(jià)格后續(xù)繼續(xù)下跌空間不大。