中金：上調(diào)諾亞財富(NOAH.US)評級至“跑贏行業(yè)” 目標(biāo)價升8%至57.8美元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，考慮諾亞財富(NOAH.US)客戶數(shù)及募集量創(chuàng)新高，疊加全面變革下經(jīng)營效率持續(xù)改善，上調(diào)2021-22年盈利4%/14%至14/17.2億元。公司當(dāng)前交易于12.8x/10.4x21/22eP/E，目標(biāo)價上調(diào)8%至57.8美元，對應(yīng)16.7x/13.5x21/22eP/E及30%上行空間，評級升至“跑贏行業(yè)”。

報告中稱，居民資產(chǎn)配置拐點到來、財富管理行業(yè)大發(fā)展，諾亞在風(fēng)險事件后積極轉(zhuǎn)型變革，1Q21多項指標(biāo)創(chuàng)新高。站在新起點，該行認為公司風(fēng)險事件影響已基本落定，業(yè)績有望重回快速增長軌道，上調(diào)至“跑贏行業(yè)”評級。理由如下：

該行表示，財富管理黃金時代，高端財富管理迎來機遇期。當(dāng)前中國居民家庭資產(chǎn)加速向金融資產(chǎn)配置、風(fēng)險資產(chǎn)占比持續(xù)提升(麥肯錫預(yù)測我國個人金融資產(chǎn)未來五年復(fù)合增速10%、其中風(fēng)險資產(chǎn)增速14%)，為財富管理&資產(chǎn)管理機構(gòu)帶來歷史性的發(fā)展機遇。其中，高端財富管理兼具較高市場空間和服務(wù)性價比，該行認為以諾亞為代表的頭部第三方財富管理機構(gòu)有望憑借在服務(wù)/產(chǎn)品/資產(chǎn)配置等方面的優(yōu)勢，進一步攫取市場份額。

中金稱，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開啟變革，新十年、新起點、新征程。諾亞自2010年上市以來已成長為國內(nèi)最大的獨立財富管理機構(gòu)，在時代新背景下?lián)肀孀兏?1)客戶：精準理解客戶需求，實施“鐵三角”重構(gòu)理財師服務(wù)模式落地新基本法激發(fā)一線活力，推出“超新星計劃”建立深度服務(wù)能力;2)產(chǎn)品：推進標(biāo)準化轉(zhuǎn)型，深化與頭部機構(gòu)的合作、為客戶精選有價值的產(chǎn)品，推動以目標(biāo)為導(dǎo)向的資管業(yè)務(wù)變革;3)經(jīng)營：線上化轉(zhuǎn)型賦能前線展業(yè)，推進3K變革并強化中后臺數(shù)字化能力，組建“諾亞智能”以打造新的智能化開放平臺;4)組織：重構(gòu)組織架構(gòu)、推行委員會決策機制及新的流程體系，核心崗位輪動、打造新的組織文化及激勵制度。

報告提到，風(fēng)險事件影響基本落定，業(yè)績重回快速增長軌道。公司在承興事件后積極應(yīng)對提出解決方案，截至2020年末已與近70%的客戶達成和解并授予其限制性股票、對未和解客戶確認5.3億元的或有負債，2020年一次性計提費用18.3億元，并針對性的啟動股票回購計劃。同時，公司轉(zhuǎn)型七個季度以來，1Q21多項指標(biāo)全面創(chuàng)新高。往前看，該行認為公司風(fēng)險事件影響已基本落定，未來發(fā)展更具確定性，有望迎來業(yè)績的全面增長。