新股研報(bào) | 森松國(guó)際(02155)市值約24.8億元，市盈率約6倍，引入6名基石投資者

森松國(guó)際(02155)是中國(guó)領(lǐng)先的壓力設(shè)備制造商及綜合壓力設(shè)備解決方案供應(yīng)商，提供傳統(tǒng)壓力設(shè)備、模塊化壓力設(shè)備及與壓力設(shè)備相關(guān)的增值服務(wù)

公司曾于21年2月底招股，但其后擱置上市，三個(gè)月過后再次來港招股，發(fā)行股數(shù)與之前一樣，而招股價(jià)則從介乎2.48元至3.92元，下調(diào)至2.2元至2.48元，以及增加基石投資者認(rèn)購(gòu)的股份，取貨比例由近三成增至近五成

-招股日期︰6月15日至18日

-上市日期︰6月28日

-獨(dú)家保薦人︰國(guó)金證券

-收款行︰中銀香港、交通銀行

-發(fā)售2.5億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

-每股招股價(jià)為2.2元至2.48元，集資最多6.2億元，上市開支約8,000萬元

-按每手1,000股，入場(chǎng)費(fèi)2,504.99元

-以上限價(jià)2.48元計(jì)算，市值約24.8億元(以20年經(jīng)調(diào)整純利約3.45億人民幣計(jì)算，市盈率約6倍)

-截至20年底 ，平均資產(chǎn)凈值約9.98億人民幣

-公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

-18至20年收入分別為24.6億人民幣、28.2億人民幣、29.7億人民幣

-18至20年毛利分別為5.11億人民幣、6.02億人民幣、8.44億人民幣

-18至20年純利分別為1.25億人民幣、1.46億人民幣、2.89億人民幣

-18至20年經(jīng)調(diào)整純利分別為1.32億人民幣、1.51億人民幣、3.45億人民幣(若不涉及上市開支、以股份支付的付款等一次因素)

-公司主要與中國(guó)的國(guó)有及非國(guó)有壓力設(shè)備制造商及綜合壓力設(shè)備解決方案供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)，按19年的銷售收益計(jì)，公司是中國(guó)第四大壓力設(shè)備制造商及綜合壓力設(shè)備解決方案供應(yīng)商，市場(chǎng)份額約為1.5%

-公司提供定制的綜合壓力設(shè)備，以滿足客戶的特定要求，同時(shí)一般提供設(shè)計(jì)、採(cǎi)購(gòu)、制造、安裝、測(cè)試及調(diào)試以及售后技術(shù)支持服務(wù)的組合

-公司于上海及南通擁有兩個(gè)生產(chǎn)基地，上海生產(chǎn)基地的總建筑面積約為57,150平方米，設(shè)有14個(gè)生產(chǎn)車間，而南通生產(chǎn)基地的總建筑面積約為121,618平方米，設(shè)有9個(gè)生產(chǎn)車間

-公司客戶一般包括項(xiàng)目擁有人、第三方承包商以及設(shè)備交易商，五大客戶貢獻(xiàn)收益佔(zhàn)截至20年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的總收益約38.2%，最大客戶則佔(zhàn)9.5%

-公司業(yè)務(wù)可追溯至90年，首先于中國(guó)成立森松壓力容器。公司繼承控股股東森松工業(yè)的日本工藝，主要制造傳統(tǒng)的壓力設(shè)備，并在本集團(tuán)的初步發(fā)展時(shí)將其售予中國(guó)客戶

-憑藉先進(jìn)的制造技術(shù)及在研發(fā)方面的不懈努力，公司自成立以來實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，并在中國(guó)建立穩(wěn)固地位。于02年，公司開始向海外出口傳統(tǒng)壓力設(shè)備。憑藉在設(shè)計(jì)及制造傳統(tǒng)壓力設(shè)備方面的專業(yè)知識(shí)，公司于05年開始提供模塊化壓力設(shè)備，并于07年完成首個(gè)模塊化工廠項(xiàng)目，公司亦已發(fā)展以服務(wù)廣泛的下游行業(yè)，包括化工、制藥、日化、礦業(yè)冶金、油氣煉化及電子化學(xué)品行業(yè)

-集資所得其中約60%將用于提升產(chǎn)能；約13.2%用于提升服務(wù)能力從而加犟壓力設(shè)備相關(guān)增值服務(wù)；約12%用于推進(jìn)國(guó)際化策略；約4.8%用于投資于研發(fā)；約10%用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途

基石投資者︰

-引入6名基石投資者，當(dāng)中浙江華友鈷業(yè)(滬︰603799)認(rèn)購(gòu)1,000萬美元、藥明生物產(chǎn)業(yè)基金及匯添富基金均認(rèn)購(gòu)600萬美元、蘇州晶瑞(深︰300655)旗下晶之瑞蘇州、施建剛先生及張寧女士均認(rèn)購(gòu)500萬美元，合共認(rèn)購(gòu)3,700萬美元(約2.87億港元)，按中間價(jià)計(jì)算，約佔(zhàn)發(fā)售股份48.26%，設(shè)6個(gè)月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

-主席松久晃基先生及松久浩幸先生合共持股75%

-公眾持股25%

簡(jiǎn)評(píng)︰

-森松國(guó)際是中國(guó)領(lǐng)先的壓力設(shè)備制造商及綜合壓力設(shè)備解決方案供應(yīng)商，曾于21年2月底招股，但其后擱置上市，三個(gè)月過后再次來港招股

-以上限價(jià)2.48元計(jì)算，市值約24.8億元，以20年經(jīng)調(diào)整純利約3.45億人民幣計(jì)算，市盈率約6倍

-公司引入6名基石投資者，取貨近五成，算是一個(gè)十分高的比例

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者：信誠(chéng)證券分析師陳伯豪；智通財(cái)經(jīng)編輯：陳詩(shī)燁