浙商證券：服裝跨境現(xiàn)象級玩家SHEIN，產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、營銷共同打造核心競爭力

作者：浙商證券 2021-06-11 06:25:18

SHEIN每周產(chǎn)品上新體量在“萬款”級別，強大的設(shè)計、攝影、買手團隊共同打造產(chǎn)品力；出色的網(wǎng)紅營銷及線上用戶運營反應(yīng)其營銷力；配合獨創(chuàng)的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)共同打造了SHEIN的核心競爭力。

核心觀點

1）SHEIN，服裝跨境現(xiàn)象級玩家

SHEIN在海外獨立站生態(tài)（網(wǎng)頁+APP）連續(xù)以100%+的增速站上100億美金GMV的體量并取得了優(yōu)異的經(jīng)營質(zhì)量（庫存周轉(zhuǎn)70-80天、利潤率6%+），創(chuàng)造了增長神話。公司的成長秘訣是利用海外相對開放的流量環(huán)境，開創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)時代自身獨特的數(shù)字化消費者運營與開發(fā)測款流程，并扎根廣州番禺完成了供應(yīng)鏈端與流量端的完美銜接

2）產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、營銷“三位一體”共同打造核心競爭力

3）供應(yīng)鏈數(shù)字化管理形成良性自循環(huán)，賦予SHEIN“快”標簽

SHEIN不拖欠貨款及一次性入賬的誠信合作理念，實現(xiàn)與供應(yīng)商絕對信任，打造“小單快返”運營基礎(chǔ)；利用數(shù)字化系統(tǒng)切入供應(yīng)商管理，實現(xiàn)精準“生產(chǎn)排期”。兩點共同打造SHEIN的“快”標簽，實現(xiàn)良性自循環(huán)。

投資建議：

1、鑒于海外電商的低滲透率，結(jié)合疫情催化下電商基建水平的快速提升，我們與市場不同的觀點是認為海外電商已經(jīng)進入了一個滲透率加速提升的新階段。

2、區(qū)別于國內(nèi)電商生態(tài)，海外電商除了有亞馬遜這樣的平臺級電商巨頭，品牌獨立站與APP占有巨大的份額。SHEIN的奇跡般成長為行業(yè)提供了一個標桿。

3、在整個跨境紅利賽道上，我們看好三類企業(yè)：a、服務(wù)商——焦點科技；b、脫胎于亞馬遜平臺的品牌商——安克創(chuàng)新、Vesync(02148)、樂歌股份等；c、獨立站生態(tài)的成長標桿——SHEIN。

風險提示：

1、貿(mào)易摩擦引發(fā)跨境電商政策環(huán)境變化

2、疫情反復(fù)影響跨境電商履約流程