智通港股研報精讀(06.10) | 看好光伏板塊龍頭公司、醫(yī)療板塊龍頭股和航運(yùn)股

①6月9日，光伏行業(yè)熱點難點問題座談會在北京召開。②信義光能(03868)6月7日納入恒生指數(shù)成份股。

愛康醫(yī)療(01789)高值醫(yī)用耗材集采“擴(kuò)容”，骨科耗材或?qū)⒆钕扔瓉韲壹伞?/p>

中遠(yuǎn)海運(yùn)港口(01199)13.5億收購天津港集裝箱碼頭有限公司34.99%股權(quán)。

本期重點選擇分析師看好的光伏板塊龍頭公司、醫(yī)療板塊龍頭股和航運(yùn)股。

本期優(yōu)選報告：

信義光能(00968)

1、信義光能(00968)：2020年公司實現(xiàn)收入123.16億港元，同比增長35.4%;盈利45.61億港 元，同比增長88.7%;基本每股盈利55.4港仙，全年派息25.5港仙。期內(nèi)光伏玻璃收入同比大幅增長47.7%，光伏玻璃毛利率同比提升16.9個百分點至49.0%，帶來公司整體毛利率同比提升10.5個百分點至 53.5%。

穩(wěn)健的財務(wù)狀況有力支持光伏玻璃加速擴(kuò)產(chǎn)：截至2020年底，公司在手現(xiàn)金92.9億港元，處于凈現(xiàn)金狀態(tài)，穩(wěn)健的財務(wù)狀況有力支持未來擴(kuò)張計劃，2021年度資本開支約50億港元，其中70%用于建設(shè)光伏玻璃新產(chǎn)線;30%投資光伏電站。根據(jù)公司新產(chǎn)能投放進(jìn)度，預(yù)計2021年有效熔化量將同比增長41.3%。2021年公司擬投產(chǎn)安徽蕪湖4條1000噸產(chǎn)線，其中第1條已于1月底點火、其余3條將陸續(xù)于3月底和年中點火。江蘇張家港規(guī)劃4條新產(chǎn)線，有望在2022年建設(shè)投產(chǎn)，遠(yuǎn)期安徽蕪湖12條產(chǎn)線已啟動建設(shè)。

2021年光伏玻璃價格將逐步理性回歸： PVInfoLink 最新數(shù)據(jù)顯示，3.2mm、2.0mm價格分別為40、32.5元/平米，周環(huán)比分別下降3元/平米和2元/平米。預(yù)計隨著新產(chǎn)能逐步投放，光伏玻璃供應(yīng)緊張局面趨于緩解，光伏玻璃價格將逐步理性回歸。在價格下行趨勢下，公司規(guī)模成本資金一體化優(yōu)勢將得到充分體現(xiàn)，有利于公司在行業(yè)競爭中繼續(xù)保持龍頭地位。

公司6月7日納入恒生指數(shù)成份股，這可加強(qiáng)市場認(rèn)知。隨著傳統(tǒng)下半年旺季來臨，預(yù)計光伏玻璃價格可最少回升至28 元人民幣/平米水平。公司作為光伏玻璃行業(yè)龍頭業(yè)績增長確定性強(qiáng)，產(chǎn)能優(yōu)勢和成本優(yōu)勢也將進(jìn)一步保障公司的盈利能力，給予公司目標(biāo)價16.5港元，給予買入評級。

風(fēng)險提示：光伏玻璃價格波動;原材料和能源價格波動風(fēng)險等。(國元國際控股/楊義瓊)

愛康醫(yī)療(01789)

2、愛康醫(yī)療(01789)：全年實現(xiàn)穩(wěn)定增長： 2020年實現(xiàn)營業(yè)收入10.35億元，較2019年同比增長11.7%;全年實現(xiàn)凈利潤3.14億元，較2019年同比增長17.6%，扣除2020年和2019年JRI商譽(yù)減值影響，全年實現(xiàn)凈利潤較2019年增加27.0%。

收購理貝爾，完善骨科布局：公司以骨科關(guān)節(jié)類植入物為主要收入來源，其中髖關(guān)節(jié)占總收入55%，膝關(guān)節(jié)占25%。報告期內(nèi)，公司收購了北京理貝爾生物工程研究所有限公司，實現(xiàn)了骨科關(guān)節(jié)、脊柱和創(chuàng)傷三大領(lǐng)域的全面布局。

持續(xù)豐富3D打印平臺：公司作為骨科3D打印領(lǐng)域的先行者，繼續(xù)推廣3D ART醫(yī)工交互平臺 PTIP。同時在報告期內(nèi)正式推出首兩款 NMPA 批準(zhǔn)的3D打印定制化產(chǎn)品，更加貼合病人的手術(shù)需求。

國內(nèi)國際雙輪驅(qū)動，3D打印技術(shù)走向世界：公司3D打印類產(chǎn)品為創(chuàng)新型產(chǎn)品，所處的國內(nèi)骨科3D打印市場尚不成熟，現(xiàn)目前市場主要集中于三甲醫(yī)院，因此集中采購可能性較低。公司借助國內(nèi)3D ART和海外AK-JRI平臺舉辦全球性學(xué)術(shù)會議，推動3D打印類產(chǎn)品和傳統(tǒng)關(guān)節(jié)類的全球化銷售。此外，隨著全球化的推廣，全球多中心數(shù)據(jù)庫的建立幫助針對更多不同類型的復(fù)雜病例完成更加精準(zhǔn)有效的治療。

在疫情的影響下，公司2020年實現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的穩(wěn)定增長。在未來集中采購的背景下，一方面，公司通過3D打印產(chǎn)品在一定程度上降低了集采所帶來的不確定性;另一方面，公司積極開展國際化道路，借助 AK-JRI 國際平臺積極拓展海外市場，完成全球化布局。預(yù)計未來公司實現(xiàn)國內(nèi)國際雙輪驅(qū)動，通過3D打印技術(shù)建立起國際化學(xué)術(shù)和銷售橋梁，保持穩(wěn)定增長。建議“積極關(guān)注”。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響業(yè)績，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，集采政策風(fēng)險。(興證國際證券/徐佳熹)

中遠(yuǎn)海運(yùn)港口(01199)

3、中遠(yuǎn)海運(yùn)港口(01199)：公司13.5億收購天津港集裝箱碼頭有限公司34.99%股權(quán)。集裝箱公司位于京津冀經(jīng)濟(jì)圈，地理位置優(yōu)越，在渤海灣地區(qū)具有較強(qiáng)的競爭力。本次交易符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃，并有利公司及其附屬公司進(jìn)一步提升與海洋聯(lián)盟的協(xié)同效益及有助繼續(xù)加強(qiáng)在大中華地區(qū)的領(lǐng)先地位。

合作雙方將積極提高天津集裝箱碼頭航線的經(jīng)營效率，加大環(huán)渤海干支中轉(zhuǎn)協(xié)同力度，全力推動天津集裝箱碼頭作為中國北方國際航運(yùn)中心建設(shè)，提升公司及其附屬公司的市場份額，打造東北亞戰(zhàn)略樞紐港。雙方將合作充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，有效利用雙方資源，在集裝箱板塊資本合作、全球化碼頭投資及運(yùn)營、人才交流與改革創(chuàng)新等多個領(lǐng)域進(jìn)行全面合作。

陡增的中國外貿(mào)推動公司吞吐量增長,海外碼頭也從疫情中恢復(fù)。若不計入近期出售完成的3個碼頭的吞吐量,2020年11月公司總集裝箱吞吐量同比升6.3%。強(qiáng)勁的中國外貿(mào)增長推升公司外貿(mào)導(dǎo)向型碼頭的吞吐量。另外,自2020年8月起,公司海外碼頭吞吐量開始反彈,并在1月實現(xiàn)同比上升4.9%。

盈利能力預(yù)計將同時受益于內(nèi)生和外生因素。公司己成為廣西北部溝風(fēng)際集裝前碼頭第ニ大膠東,期持末來其北部灣吞吐量在RCEP簽署后快速成長。另外,公司處于發(fā)展階段的碼頭仍受困于低毛利率,毛利率的提升存在巨大潛力。同時，可以期待公司運(yùn)營策略下效率的提升并預(yù)計成本節(jié)省將在末來幾年顯現(xiàn)。

期持公司估值上升，隨著更強(qiáng)的盈利能力在未來顯現(xiàn)。公司目前現(xiàn)金充裕,有利于抵御疫情下多變的環(huán)境及為潛在收購提供靈活性,疫情環(huán)境下可靠的股息政策應(yīng)具吸引力。重申“收集"評級。(國泰君安香港/卓仕凱)

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