調(diào)研記錄|拓邦股份（002139.SZ）：家電+工具收入占比80%，未來3-5年業(yè)績增長主賽道還是這兩個

智通財經(jīng)APP訊，拓邦股份（002139.SZ）在6月4日接受調(diào)研時表示，公司家電+工具收入占比80%，未來3-5年業(yè)績增長主賽道還是這兩個。對于家電行業(yè)，公司每年有7%-8%的研發(fā)投入，持續(xù)積累創(chuàng)新技術(shù)。目前看沒有缺芯影響到公司訂單的出貨，公司已實現(xiàn) 30%左右的國產(chǎn)替代，未來將持續(xù)增加替代比例，有助于緩解缺芯局面，從國內(nèi)獲得分貨權(quán)。目前家電智能化的滲透率還不算特別高，更多偏向本地智能、單機智能，物與物鏈接10%以內(nèi)。

具體實錄要點如下：

一、公司情況介紹

公司董事會秘書對公司情況、智能控制行業(yè)發(fā)展趨勢及競爭格局、公司 2021 年發(fā)展戰(zhàn)略等內(nèi)容做簡要介紹。并總結(jié)如下：

1、隨著行業(yè)應(yīng)用場景拓展，產(chǎn)品復雜化程度隨著技術(shù)發(fā)展在加深，智能控制產(chǎn)品邊界逐漸拓寬，行業(yè)進入快速增長的時期，行業(yè)空間打開。

2、產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移、份額向頭部企業(yè)集中，未來會產(chǎn)生出百億收入體量的公司。

3、未來競爭將是創(chuàng)新的競爭，而不是成本的競爭，我們通過技術(shù)創(chuàng)新，為下游整機賦能，也是公司的使命，將是公司未來利潤增長的重要來源，我們是一個注重長期發(fā)展的公司，“三電一網(wǎng)”的技術(shù)布局，有希望在智能化浪潮、產(chǎn)業(yè)東升西落大背景下，實現(xiàn)超越行業(yè)平均增速，快速夯實龍頭地位，對此我們充滿信心。

二、回答調(diào)研提問，主要問答簡述如下：

問：未來公司業(yè)績增量來源？是家電還是哪個行業(yè)貢獻主要增量？

答：公司家電+工具收入占比80%，未來 3-5 年增長主賽道還是這兩個。目前優(yōu)勢和下游需求預判，預期工具增速會高于平均增速，家電略低于平均增速，鋰電、工業(yè)高于平均增速。

問：公司哪些業(yè)務(wù)板塊競爭優(yōu)勢最強？

答：目前所定的 4 個行業(yè)，優(yōu)勢都比較明顯，在每個行業(yè)優(yōu)勢不同。

工具行業(yè)：抓住了油轉(zhuǎn)電、無繩化的機遇，拓邦“三電一網(wǎng)”技術(shù)布局契合行業(yè)需求，切入點和技術(shù)優(yōu)勢較有優(yōu)勢，我們進入比較早，工具下游集中，工具前 10 已合作，希望將來在工具的長板做到更長；

家電行業(yè)：以前更多是本地智能，傳統(tǒng)家電創(chuàng)新的地方不多，近幾年技術(shù)的進步和延展，能被控制器集成的地方更多了，家電創(chuàng)新的應(yīng)用相對優(yōu)勢比較明顯，進入創(chuàng)新家電、泛家電的應(yīng)用，我們是創(chuàng)新驅(qū)動的公司，每年 7%-8%的研發(fā)投入，持續(xù)積累創(chuàng)新技術(shù)；

鋰電應(yīng)用：定位于儲能和輕型動力的細分市場，BMS 積累近 10 年，家電是對電機控制，BMS 對電池控制，核心一樣，2020 年是元年，未來清潔能源的應(yīng)用很廣；

工業(yè)控制：人口紅利降低，未來是智能制造紅利、工程師紅利，利用先發(fā)優(yōu)勢，助力下游國產(chǎn)設(shè)備，快速趕超海外同行，享受紅利。

問：缺芯會不會影響生產(chǎn)，如何改善缺芯情況？

答：缺芯是全球性的，從去年就開始，目前看沒有影響到訂單的出貨。公司戰(zhàn)略供應(yīng)鏈的專業(yè)團隊定期進行產(chǎn)業(yè)鏈研究，加強對行業(yè)趨勢的預判，提升供應(yīng)鏈計劃性和協(xié)同性，提前部署應(yīng)對策略；銷售端和客戶做好訂單預見性溝通，合理預估需求，通過提前備貨、鎖價等方式，保障供應(yīng)安全。我們是設(shè)計驅(qū)動的公司，已實現(xiàn)30%左右的國產(chǎn)替代，未來將持續(xù)增加替代比例，有助于緩解缺芯局面，從國內(nèi)獲得分貨權(quán)。

問：家電智能化的滲透率？

答：滲透率還不算特別高，當前更多偏向本地智能、單機智能，物與物鏈接10%以內(nèi)，我們產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)四化即智能化、多樣化、聯(lián)網(wǎng)化、復雜化，智能化不一定要聯(lián)網(wǎng)，聯(lián)網(wǎng)化產(chǎn)品一定是智能的。未來從單體智能發(fā)展至物物互聯(lián)，復雜程度高的產(chǎn)品將集成更多技術(shù)，應(yīng)用端在快速實現(xiàn)場景落地，智能化社會正加速到來。

問：鋰電業(yè)務(wù)，偏小眾市場，跟大公司比的優(yōu)勢？鋰電下游廣，會不會往智能車方向轉(zhuǎn)型？

答：產(chǎn)能是不如大公司有優(yōu)勢，鋰電作為可移動清潔能源，應(yīng)用特別廣，在鋰電行業(yè)我們是在大行業(yè)里尋求細分機會，主要以電池包提供為主，需要從電芯到 PACK 的技術(shù)積累，大公司更重視電芯制造規(guī)模，我們更重視客戶的應(yīng)用解決方案提供，不同領(lǐng)域?qū)﹄姵氐膫€性化要求都不同，我們具備多類型電芯研發(fā)制造，PACK 研發(fā)制造能力，積累了國內(nèi)外多個優(yōu)質(zhì)客戶，我們不是賣電芯，是提供定制化的解決方案，很多產(chǎn)業(yè)是根據(jù)應(yīng)用模式來決定競爭優(yōu)勢，并不是所有的應(yīng)用都是規(guī)模優(yōu)勢，比如家電，傳統(tǒng)家電更多是規(guī)模優(yōu)勢，未來更多是差異化、用戶需求多元化、生產(chǎn)柔性化，產(chǎn)品也多元化發(fā)展，比如主流家電品牌商，其規(guī)模生產(chǎn)、成本控制等都很棒，仍然有小熊等創(chuàng)新品類出來，正是因為有需求，鋰電應(yīng)用也可以類比，鋰電市場足夠大。

公司 2008 年就進了市場，最早是瞄準公交、大巴乘用車市場，經(jīng)過幾年發(fā)展，只做電芯的話，是資本投入強度高、受政策影響大的產(chǎn)業(yè)，后戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型至輕型動力方向，做解決方案，更有利于發(fā)揮我們的優(yōu)勢，目前暫不考慮乘用車電芯。

問：公司收入增長迅速，費用率有所下降的原因？后面費用率大概的水平？

答：絕對額在提升。銷售費用為例，2020 年有部分運輸費轉(zhuǎn)到成本，前 20%客戶貢獻 80%收入，規(guī)模優(yōu)勢、平臺優(yōu)勢出來，單一品類、單一平臺的量在增加；

未來下游需求非常旺盛，享受的是工程師紅利，新的方案還會加大研發(fā)投入，對新產(chǎn)品的研發(fā)投入還會加大，老產(chǎn)品投入會降低。總體會趨于穩(wěn)定。

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