安信證券：比亞迪股份(01211)5月銷量數(shù)據(jù)亮眼，高增長仍將持續(xù)

事件

比亞迪股份(01211)發(fā)布5月份銷量數(shù)據(jù)：5月份共銷售汽車4.63萬臺，同比增長45.49%。

點評

5月銷量數(shù)據(jù)亮眼，純電、混動同發(fā)力。公司5月份共銷售新能源乘用車3.17萬輛，同比增長198.85%，環(huán)比增長26.55%，銷量數(shù)據(jù)亮眼。我們預(yù)計銷量表現(xiàn)較好的原因在于：1）漢EV/DM持續(xù)保持較高的銷量水平；2）DM-i車型產(chǎn)能、銷量持續(xù)爬坡；3）3、4月份上市的搭載刀片電池的新車型：秦Plus EV、宋Plus EV以及D1開始放量。

DM-i產(chǎn)能持續(xù)爬坡，產(chǎn)銷有望持續(xù)向上。5月份公司插電混動乘用車銷量12970臺，比4月份增加4050臺，我們預(yù)計主要是DM-i的貢獻(xiàn)。根據(jù)公司5月17日發(fā)布的通告：“目前新增訂單的交付仍需要3.5個月的等待時間”（來源：比亞迪汽車官方微博），可以推知，目前dmi車型的未交付訂單仍較多，預(yù)計隨著產(chǎn)能的加速爬坡，未來數(shù)月公司產(chǎn)銷量有望持續(xù)向上。

重磅新車陸續(xù)上市，2021有望量利齊升。2021年4月19日，公司純電e平臺3.0正式發(fā)布，其具有“智能、高效、安全、美學(xué)”四大核心特征，有望成為下一代電動車的搖籃，搭載e平臺3.0的首款車型EA1有望于3季度上市，基于e平臺3.0，未來更多有競爭力的車型有望陸續(xù)面世。除此以外，根據(jù)工信部的公告數(shù)據(jù)，我們預(yù)計年內(nèi)比亞迪仍將有更多DM-i系列車型上市。我們認(rèn)為，隨著公司新能源汽車銷量加速擴張，公司單車?yán)麧櫽型掷m(xù)向上（結(jié)構(gòu)優(yōu)化、單車折舊&攤銷減少），因此，公司2021年有望實現(xiàn)量利齊升，我們對比亞迪全年的汽車銷量、業(yè)績均較為樂觀。

投資建議

投資建議：維持“買入-A”評級。我們預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為62.46、112.79以及136.32億元，對應(yīng)當(dāng)前市值，A股PE分別為87.2、48.3以及40倍，維持“買入-A”評級，6個月目標(biāo)價220元。

風(fēng)險提示

補貼大幅退坡；新品推進(jìn)力度不及預(yù)期。