智通每日大行研報(bào)丨安信國(guó)際上調(diào)比亞迪股份(01211)2021-23年新能源車銷量預(yù)測(cè) 目標(biāo)價(jià)看至300港元

智通提示：

花旗將中國(guó)宏橋(01378)2021-23年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)30%/49%及93%，以反映鋁價(jià)潛在的上漲空間，目標(biāo)價(jià)調(diào)高31.5%至14.6港元;

招銀國(guó)際認(rèn)為，碳排放控制將延長(zhǎng)電解鋁行業(yè)強(qiáng)周期存續(xù)時(shí)間，面對(duì)日益增加的環(huán)境及碳排放要求中國(guó)宏橋(01378)處于有利地位，同時(shí)公司正通過(guò)輕量化及再生鋁業(yè)務(wù)為未來(lái)增長(zhǎng)蓄力;

安信國(guó)際預(yù)計(jì)，2021-23年比亞迪股份(01211)新能源乘用車的銷量可達(dá)45萬(wàn)、64萬(wàn)和73萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)151%、42%和14%;

光大證券稱，短期盡管有政策及競(jìng)品上的信息擾動(dòng)，但該行認(rèn)可思摩爾國(guó)際(06969)在技術(shù)與客戶關(guān)系上構(gòu)建起的壁壘，長(zhǎng)期仍將受益于電子煙行業(yè)的成長(zhǎng)性;

匯豐研究預(yù)測(cè)，舜宇光學(xué)(02382)的汽車鏡頭收入將由去年的22.8億元人民幣增至2023年的51.08億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31%;

花旗相信，ASM太平洋(00522)毛利率將繼續(xù)擴(kuò)張，主要受惠半導(dǎo)體解決方案下先進(jìn)封裝等的產(chǎn)品帶動(dòng)，另外SMT業(yè)務(wù)也可受惠于規(guī)模效應(yīng);

瑞信上調(diào)李寧(02331)今明年收入預(yù)測(cè)13%及16%，短期催化劑包括：“6.18”線上促銷推廣活動(dòng)，以及將于7月公布的第二季零售經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

中國(guó)宏橋(01378)獲多家大行齊升目標(biāo)價(jià)及2021-23年盈利預(yù)測(cè) 最高看至15港元

花旗：維持中國(guó)宏橋(01378)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)31.5%至14.6港元

花旗報(bào)告中稱，中國(guó)宏橋(01378)管理層透露，首季鋁價(jià)達(dá)到每噸1.6萬(wàn)元人民幣以上，令公司新型材料今年首季取得36億元人民幣的盈利表現(xiàn)，并預(yù)計(jì)次季度鋁價(jià)將提升，業(yè)績(jī)表現(xiàn)將更強(qiáng)勁。公司計(jì)劃將200萬(wàn)噸產(chǎn)能由山東轉(zhuǎn)移至云南，目前已完成一半進(jìn)度。盡管目前只有30萬(wàn)投產(chǎn)，但管理層預(yù)計(jì)余下約70萬(wàn)噸會(huì)于今年8月至9月逐步投用?；ㄆ鞂⑵?021-23年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)30%/49%及93%，以反映鋁價(jià)潛在的上漲空間。

招銀國(guó)際：維持中國(guó)宏橋(01378)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)15港元

招銀國(guó)際稱，中國(guó)宏橋(01378)股價(jià)在3-5月間經(jīng)歷了區(qū)間震蕩。投資者對(duì)政府應(yīng)對(duì)通脹的價(jià)格管制措施表示關(guān)切，期間股價(jià)主要跟隨現(xiàn)貨鋁價(jià)波動(dòng)。該行建議投資者不應(yīng)過(guò)分關(guān)注短期鋁價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)，而應(yīng)將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。該行認(rèn)為1)中國(guó)政府的碳排放控制將延長(zhǎng)電解鋁行業(yè)強(qiáng)周期存續(xù)時(shí)間，2)面對(duì)日益增加的環(huán)境及碳排放要求，中國(guó)宏橋處于有利地位，3)公司正通過(guò)輕量化及再生鋁業(yè)務(wù)為未來(lái)增長(zhǎng)蓄力，以及4)短期債務(wù)償還壓力已獲得顯著緩解。

報(bào)告中稱，碳排放控制將延長(zhǎng)電解鋁強(qiáng)勢(shì)周期。該行認(rèn)為，中國(guó)政府對(duì)于碳減排的強(qiáng)烈意愿將在短期到中期對(duì)于電解鋁產(chǎn)能釋放帶來(lái)影響，這將使2021-23年中國(guó)原鋁市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)呈偏緊狀態(tài)，而原鋁需求預(yù)料將維持可觀增長(zhǎng)。盡管政府近期努力抑制大宗材料價(jià)格，該行仍預(yù)計(jì)現(xiàn)貨鋁價(jià)將維持在人民幣1.8萬(wàn)元/噸附近。該行將2021-23年銷售均價(jià)假設(shè)分別上調(diào)8%/6.3%/6.3%至人民幣1.76/1.7/1.7萬(wàn)元以反應(yīng)該行對(duì)于原鋁市場(chǎng)將長(zhǎng)期處于強(qiáng)勢(shì)周期的判斷。

招銀國(guó)際：維持華潤(rùn)啤酒(00291)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)13.5%至91.9港元

招銀國(guó)際稱，華潤(rùn)啤酒(00291)近期上調(diào)高檔品牌產(chǎn)品銷售目標(biāo)，2025年將由316萬(wàn)千升上調(diào)至400萬(wàn)水平的水平，而2020-25年次高檔或以上產(chǎn)品銷量的年均復(fù)合增長(zhǎng)目標(biāo)也由16.7%上調(diào)至22.3%。公司上調(diào)高檔產(chǎn)品銷售目標(biāo)的主要原因包括其執(zhí)行力提高以及行業(yè)分層策略逐漸奏效。此外，同業(yè)暫未出現(xiàn)加劇競(jìng)爭(zhēng)、藝人王一博和龔俊成為品牌代言人、以及喜力贊助的全球體育盛事都有助于推動(dòng)銷量的增長(zhǎng)。該行上調(diào)公司2022-23年經(jīng)調(diào)整每股盈利預(yù)測(cè)4至5%，以反映次高檔或以上產(chǎn)品的銷量預(yù)測(cè)增長(zhǎng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

安信國(guó)際：維持比亞迪股份(01211)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)300港元

安信國(guó)際稱，2021年將是比亞迪(01211)新能源車銷售大年，通過(guò)刀片電池和DM-i超級(jí)混動(dòng)的技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)汽車業(yè)務(wù)全面電動(dòng)化發(fā)展。隨著下半年DM-i系列車型產(chǎn)銷量大幅提升，以及刀片電池外供后，公司股價(jià)將迎來(lái)新一輪上漲。020年3月，比亞迪發(fā)布刀片電池，刀片電池改變行業(yè)對(duì)三元鋰電池的依賴，將動(dòng)力電池的技術(shù)路線引向新的賽道，并重新定義新能源汽車的安全標(biāo)準(zhǔn)。21年下半年刀片電池開始對(duì)外銷售，而且未來(lái)有分拆上市計(jì)劃。全球大部分整車廠都已經(jīng)與比亞迪洽談刀片電池的合作，比如：一汽集團(tuán)、豐田汽車(TM.US)、大眾集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)(00489)、現(xiàn)代汽車(HYMTF.US)、戴姆勒奔馳等。

大和：維持長(zhǎng)城汽車(02333)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)28%至32港元

大和報(bào)告中稱，長(zhǎng)城汽車(02333)將基于咖啡智能平臺(tái)生產(chǎn)首款L3車型WEY摩卡(Mocha)，該車型設(shè)3個(gè)LiDAR傳感器并覆蓋360度視野，可做到高速公路導(dǎo)航及自動(dòng)泊車。到目前為止，該行認(rèn)為公司推出的每個(gè)品牌都取得了成功，其早前將全年銷售目標(biāo)由121萬(wàn)輛上調(diào)至127萬(wàn)輛。此外，WEY摩卡及瑪奇朵(Macchiato)將分別于今年5月及7月推出，該行預(yù)計(jì)可將帶動(dòng)旗下WEY品牌的銷售。

光大證券：維持思摩爾國(guó)際(06969)“買入”評(píng)級(jí)

光大證券稱，短期盡管有政策及競(jìng)品上的信息擾動(dòng)，但該行認(rèn)可思摩爾國(guó)際(06969)在技術(shù)與客戶關(guān)系上構(gòu)建起的壁壘，長(zhǎng)期仍將受益于電子煙行業(yè)的成長(zhǎng)性。政策上，該行認(rèn)為實(shí)施專賣制的概率不大，且測(cè)算認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈能夠消化加稅及口味限制的影響，電子煙仍然具備較優(yōu)的盈利性。

報(bào)告中稱，2017-20年公司收入/扣非凈利潤(rùn)C(jī)AGR為85.6%/174.1%，市場(chǎng)份額從2019年的16.5%提升至2020年的18.9%，龍頭地位穩(wěn)固。該行認(rèn)為這得益于思摩爾在技術(shù)及客戶關(guān)系上構(gòu)建的壁壘：技術(shù)know-how、專利儲(chǔ)備、良率控制行業(yè)領(lǐng)先，難以被顛覆：陶瓷芯難在實(shí)現(xiàn)孔隙率、孔洞均勻性等性能的最優(yōu)搭配，并保證良率及量產(chǎn)，F(xiàn)EELM陶瓷芯研發(fā)加打磨至今有9年，思摩爾擁有充足的know-how儲(chǔ)備，短期難以被顛覆，其良率及量產(chǎn)能力多年來(lái)已被充分驗(yàn)證。此外通過(guò)專利對(duì)比，思摩爾產(chǎn)品性能遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于對(duì)手，其纖維狀陶瓷芯技術(shù)儲(chǔ)備更可一瞥其在技術(shù)理解上的領(lǐng)先。

該行表示，電子煙的煙草屬性與客戶服務(wù)提升粘性：1)電子煙有一定煙草屬性，大客戶對(duì)負(fù)面輿論容忍度低，專利完整度高的優(yōu)質(zhì)技術(shù)易在市場(chǎng)上貼現(xiàn)，疊加美國(guó)PMTA制度，客戶黏性較大;2)采用不同代工廠會(huì)帶來(lái)產(chǎn)品一致性的差別，加大采用二供的難度;3)公司與客戶點(diǎn)對(duì)點(diǎn)積累的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，加大了轉(zhuǎn)產(chǎn)的摩擦成本。

匯豐研究：維持舜宇光學(xué)科技(02382)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)微降至263.9港元

匯豐研究認(rèn)為，舜宇光學(xué)(02382)是AH股科技板塊中具有最佳定位的股票之一，其主要受惠于鏡頭模組、光學(xué)雷達(dá)(LiDAR)等多種光學(xué)零件上的定位，并有望抓住智能汽車行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。公司正在達(dá)到于2025年獲得智能汽車零件103億元人民幣收入機(jī)會(huì)的進(jìn)展上，對(duì)比去年僅為23億元人民幣。該行通過(guò)情景假設(shè)，預(yù)測(cè)公司的汽車鏡頭收入會(huì)由去年的22.8億元人民幣增至2023年的51.08億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31%。匯豐研究下調(diào)舜宇光學(xué)2021-23年純利預(yù)測(cè)分別0.9%/2.3%及3.7%，以反映對(duì)公司的鏡頭價(jià)格預(yù)測(cè)下調(diào)，及調(diào)整汽車鏡頭出貨量預(yù)期。

野村：維持中興通訊(00763)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)24港元

野村報(bào)告中稱，中興通訊(00763)管理層預(yù)計(jì)毛利率將持續(xù)恢復(fù)，主要受益于自主設(shè)計(jì)的芯片組升級(jí)帶來(lái)更好的成本優(yōu)化表現(xiàn)。公司今年收入目標(biāo)為1150億-1170億元(人民幣.下同)，預(yù)計(jì)于2023年增長(zhǎng)至1500億元，主要由于穩(wěn)定增長(zhǎng)的通訊設(shè)備市場(chǎng)，比如本地企業(yè)市場(chǎng)的快速擴(kuò)張等利好因素，公司有信心在2021-23年收入復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到50%。野村表示，2024年后公司或會(huì)逐步擴(kuò)大終端用戶市場(chǎng)，如智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)及汽車電子產(chǎn)品等細(xì)分領(lǐng)域。

花旗：重申ASM太平洋(00522)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)微升至166港元

花旗相信，ASM太平洋(00522)先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)將繼續(xù)給半導(dǎo)體解決方案帶來(lái)較高的收入貢獻(xiàn)。該行對(duì)公司設(shè)備價(jià)格調(diào)整、臺(tái)積電(TSM.US)擴(kuò)張至日本以及欣興電子提升資本開支指引等持正面看法。在汽車市場(chǎng)方面，公司具有全面的解決方案，去年相關(guān)分部貢獻(xiàn)收入兩至三成，相信未來(lái)數(shù)年將繼續(xù)帶來(lái)收入貢獻(xiàn)。另外，公司預(yù)計(jì)2021年或?qū)⑹荕ini LED轉(zhuǎn)折的一年，公司現(xiàn)在為顯示及背燈模組客戶提供Mini LED封裝解決方案，而在競(jìng)爭(zhēng)層面，公司相信自身具有先行者的優(yōu)勢(shì)，因其在市場(chǎng)中的供應(yīng)年限已接近三至四年，同時(shí)自去年第三季起銷量也取得優(yōu)秀表現(xiàn)?；ㄆ煺J(rèn)為，對(duì)半導(dǎo)體解決方案毛利率影響較大的因素分別是規(guī)模及產(chǎn)品組合，而對(duì)SMT(面板表面組裝)業(yè)務(wù)影響較大的則為規(guī)模及地理因素。該行相信，公司毛利率將繼續(xù)擴(kuò)張，主要受惠半導(dǎo)體解決方案下先進(jìn)封裝等的產(chǎn)品帶動(dòng)，另外SMT業(yè)務(wù)也可受惠于規(guī)模效應(yīng)。

瑞信：維持李寧(02331)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)39.3%至85港元

瑞信報(bào)告中稱，通過(guò)渠道調(diào)查，相信李寧(02331)今年4月的同店銷售較2019年同期增長(zhǎng)超過(guò)70%，5月同期則增長(zhǎng)超40%，其今年第二季的線下銷售同比或升40%至45%。該行上調(diào)其今明年收入預(yù)測(cè)13%及16%，最新估計(jì)增長(zhǎng)率為44%及28%，認(rèn)為公司近期的催化劑包括“6.18”線上促銷推廣活動(dòng)，以及將于7月公布的第二季零售經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。