華金證券：銳科激光（300747.SZ）國(guó)產(chǎn)光纖激光器龍頭業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)，維持“買入-A”建議

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，銳科激光（300747.SZ）國(guó)產(chǎn)光纖激光器龍頭業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)2021-2023年公司收入分別為29.74億元、39.56億元、50.91億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5.28億元、7.24億元、9.12億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.83元、2.51元、3.17元，維持“買入-A”建議。

華金證券指出，公司由航天科工控股，領(lǐng)軍人才持股管理，自成立以來(lái)在多個(gè)功率段率先實(shí)現(xiàn)光纖激光器的國(guó)產(chǎn)化，持續(xù)引領(lǐng)光纖激光器的國(guó)產(chǎn)化，2020年公司在國(guó)內(nèi)光纖激光器市場(chǎng)的市占率為24.4%，是國(guó)內(nèi)光纖激光器龍頭。

華金證券主要觀點(diǎn)如下：

公司是國(guó)內(nèi)光纖激光器龍頭，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。公司由航天科工控股，領(lǐng)軍人才持股管理，自成立以來(lái)在多個(gè)功率段率先實(shí)現(xiàn)光纖激光器的國(guó)產(chǎn)化，持續(xù)引領(lǐng)光纖激光器的國(guó)產(chǎn)化，2020年公司在國(guó)內(nèi)光纖激光器市場(chǎng)的市占率為24.4%，是國(guó)內(nèi)光纖激光器龍頭。疫情后公司收入和利潤(rùn)步入快速上升通道，2020Q3-2021Q1公司單季度歸母凈利潤(rùn)同比增速依次為84%、158%、902%，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

光加工替代傳統(tǒng)加工，切割、焊接和新應(yīng)用共同發(fā)力推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。激光加工的質(zhì)量、效率優(yōu)于傳統(tǒng)加工，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。隨著技術(shù)成熟和國(guó)產(chǎn)激光器的發(fā)展，激光器價(jià)格快速下降，進(jìn)一步加快激光加工滲透率的提升。根據(jù)測(cè)算，激光切割機(jī)潛在市場(chǎng)空間為528億元，行業(yè)存在翻倍空間，未來(lái)幾年行業(yè)復(fù)合增速有望達(dá)到16%;激光焊接發(fā)展速度最快，但技術(shù)難度大且項(xiàng)目導(dǎo)入期長(zhǎng)，2020年國(guó)內(nèi)企業(yè)激光焊接已形成一定收入，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將快速發(fā)展;同時(shí)激光清洗、激光熔覆等新應(yīng)用也有望迎來(lái)快速發(fā)展。

需求旺盛+國(guó)產(chǎn)化+盈利能力修復(fù)，國(guó)內(nèi)企業(yè)迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。(1)我國(guó)PMI連續(xù)15個(gè)月位于榮枯線上，制造業(yè)固定資投資增速處于較高水平，行業(yè)處于高景氣周期;(2)隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)不斷提升，國(guó)產(chǎn)激光器品質(zhì)逐步向國(guó)外先進(jìn)水平靠攏，同時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)具備成本和服務(wù)的雙重優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)下國(guó)內(nèi)激光器企業(yè)市場(chǎng)份額快速提升;(3)華金證券認(rèn)為行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)趨緩，企業(yè)盈利能力將繼續(xù)修復(fù)，主要有2點(diǎn)原因：①國(guó)內(nèi)企業(yè)具備成本優(yōu)勢(shì)，且降本空間更大;②焊接等業(yè)務(wù)的非標(biāo)準(zhǔn)化從根本上避免了切割打標(biāo)領(lǐng)域激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，隨著國(guó)內(nèi)激光器企業(yè)焊接、清洗等非標(biāo)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)行業(yè)整體價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將趨于緩和。

技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈布局鑄就銳科激光核心競(jìng)爭(zhēng)力。(1)公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，三位行業(yè)“領(lǐng)軍人才”持股管理有助于帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展;2020年公司多項(xiàng)技術(shù)取得突破，新產(chǎn)品大幅解決了行業(yè)應(yīng)用痛點(diǎn);(2)產(chǎn)業(yè)鏈布局，一方面通過上游垂直整合，降本的同時(shí)提升公司產(chǎn)品性能;另一方面，前瞻性布局超快激光器和半導(dǎo)體激光器，布局行業(yè)未來(lái)潛在爆發(fā)點(diǎn)，助力公司長(zhǎng)期發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)行業(yè)景氣度不佳導(dǎo)致需求增長(zhǎng)不及預(yù)期;(2)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降;(3)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期。