招銀國際：維持華潤啤酒(00291)“買入”評級 目標價上調(diào)10.8%至81港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招銀國際發(fā)布研究報告，華潤啤酒(00291)高端化趨勢持續(xù)，有望在2021年實現(xiàn)20-30%的增長。目標價由73.1港元上調(diào)10.8%至81港元，相當于46倍2022年市盈率，因該行上調(diào)估值基準。華潤啤酒的2倍2022年P(guān)EG低于國際同行的2.6倍和百威亞太的4.7倍。維持“買入”評級。

報告中稱，贊助協(xié)易擴大Super X年輕客群。5月29日，Super X正式宣布流行藝人王一博成為其第二位代言人。根據(jù)中廣協(xié)代言人分會，2021年4月，王一博的代言效果指數(shù)在三個品牌(安踏、G-Shock、奧克斯)中排名第一。在成為代言人的首兩天(5月29-30日)，王一博的代言貢獻熱度指數(shù)超過2021年4月所有新增代言的平均水平。因為王一博的舞蹈功底很好，該行認為他會很好地融入Super X的街舞營銷策略。根據(jù)微博，王一博擁有3844萬粉絲，超過另一位代言人王嘉爾的2815萬。

該行表示，根據(jù)媒體報導(dǎo)，山東景芝酒業(yè)大股東向公司質(zhì)押了5300萬股。兩家公司將在品牌和渠道開發(fā)方面進行合作。由于啤酒和白酒的餐飲渠道存在一定的重疊，該行認為合作有助于公司進一步滲透山東。公司不排除與更多白酒企業(yè)合作。

招銀國際認為，2021年前四個月的總銷量已大概恢復(fù)到2019年同期水平，當中2020年由于主動退出低利潤率業(yè)務(wù)導(dǎo)致銷量減少1個百分點。高端化趨勢依然強勁。喜力中國在第一季度繼續(xù)實現(xiàn)強勁的兩位數(shù)銷量增長?？傮w來看，華潤啤酒的次高檔及以上啤酒銷量有望在2021年實現(xiàn)20-30%的增長。

報告提到，公司目前成本壓力可控。同業(yè)在第一季度實現(xiàn)4-6個百分點的毛利率擴張，該行認為公司可能會看到類似的趨勢。公司已提前采購2021年所需的大部分大麥。加上2020年關(guān)閉四家工廠及在更多地區(qū)擴大不連瓶的啤酒銷售以提升效率，該行認為成本壓力仍在可控范圍內(nèi)。百威亞太在4月份將百威和價值品牌的價格提高低單位數(shù)，這應(yīng)該為其他同行提供一定的提價空間。如果原材料價格從當前水平進一步上漲，公司不排除會在2021年中或2021下半年在全國范圍內(nèi)上調(diào)價格。