中金：中國(guó)移動(dòng)(00941)利潤(rùn)符合預(yù)期 重申110港元目標(biāo)價(jià)

智通財(cái)經(jīng)獲悉，中金發(fā)表研報(bào)表示，中國(guó)移動(dòng)(00941)公布2016年業(yè)績(jī)，收入7084億元，同比增長(zhǎng)6%;凈利潤(rùn)1087億元，同比增長(zhǎng)0.2%，對(duì)應(yīng)每股盈利5.31元。若剔除2015年鐵塔轉(zhuǎn)讓收入，2016年凈利潤(rùn)增速達(dá) 10.5%。該行維持“推薦”評(píng)級(jí)和110港元目標(biāo)價(jià)。

中金預(yù)期，公司收入將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2016年，中國(guó)移動(dòng)的通信服務(wù)收入同比增長(zhǎng)6.7%，創(chuàng)五年內(nèi)新高，亦高于行業(yè)平均增速。收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)受益于4G滲透率的迅速提升。

該行稱，寬帶業(yè)務(wù)也保持了迅猛的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，用戶增長(zhǎng)2259萬(wàn)戶，成為行業(yè)內(nèi)第二大寬帶運(yùn)營(yíng)商。預(yù)期2017年移動(dòng)將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，估計(jì)新增4G用戶約1億戶及寬帶用戶2000萬(wàn)戶。

中金表示，2016年，公司的移動(dòng)用戶ARPU小幅上漲2%，2017年預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的節(jié)奏。寬帶用戶ARPU 2017年也會(huì)所有提升，因?yàn)橐苿?dòng)預(yù)計(jì)將對(duì)之前寬帶業(yè)務(wù)激進(jìn)的競(jìng)爭(zhēng)策略稍作轉(zhuǎn)變，提升寬帶業(yè)務(wù)的盈利能力。

該行續(xù)稱，EBITDA率穩(wěn)中有降。移動(dòng)計(jì)劃 2017 年削減資本支出 6.0%至1760億元，但相比電信8%和聯(lián)通38%的降幅，移動(dòng)的資本開支將仍處于高位。

另外，該行預(yù)期2017年移動(dòng)的銷售費(fèi)用或?qū)⒚媾R上漲壓力，因?yàn)?G和寬帶業(yè)務(wù)都將面臨更嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。且新一輪提速降費(fèi)政策啟動(dòng)，或?qū)?duì)移動(dòng)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，但中金認(rèn)為，移動(dòng)將通過(guò)提升4G滲透率穩(wěn)定用戶ARPU，最小化負(fù)面沖擊。

中金認(rèn)為，移動(dòng)將保持穩(wěn)定的派息率。移動(dòng)宣布2016年提升派息率46%。公司表示將保持2017年派息率穩(wěn)定，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升。認(rèn)為移動(dòng)業(yè)績(jī)最為穩(wěn)固，提升派息率有望增加財(cái)務(wù)投資價(jià)值。

該行微調(diào)了2017年收入預(yù)測(cè)0.2%至7407億元，利潤(rùn)預(yù)測(cè)0.3%至1162億元，每股凈利潤(rùn) 5.68元;略微下調(diào)2018 年收入預(yù)測(cè)1.9%至7757億元，利潤(rùn)預(yù)測(cè)1.2%至1267億元，每股凈利潤(rùn)6.19元。目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)87.25港幣。該行維持“推薦”評(píng)級(jí)和 110港元目標(biāo)價(jià)，較目前股價(jià)有26.07%上行空間。

研報(bào)原文附件：中金：中國(guó)移動(dòng)（00941）20170324.PDF