中金：美國制造業(yè)PMI維持高位，供需矛盾緊張加劇

美國制造業(yè)PMI維持高位。美國5月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)61.2%，高于市場預(yù)期的60.9%，較4月60.7%回升。5月制造業(yè)PMI僅次于3月高點，連續(xù)第12個月擴張(圖表1)。5月回升動力主要來自庫存、供應(yīng)商配送和新訂單分項，就業(yè)和生產(chǎn)分項則出現(xiàn)回落。

訂單上升、生產(chǎn)下降反映供需矛盾緊張加劇。5月新訂單指數(shù)從4月64.3%回升至67%，積壓訂單指數(shù)從4月68.2%進一步上升至70.6%，出口新訂單指數(shù)從4月54.9%回升至5月55.4%。生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)兩個月回落，從3月68.1%高點回落至5月58.5%，為去年下半年以來最低水平。

庫存指數(shù)回升，但客戶庫存創(chuàng)新低。庫存指數(shù)從4月46.5%回升至5月50.8%，但客戶庫存指數(shù)進一步下滑至28%，創(chuàng)歷史新低。

供應(yīng)鏈緊張仍未緩解。供應(yīng)商配送指數(shù)從4月75%進一步上升至5月78.8%，創(chuàng)1970年代中期以來新高。進口指數(shù)從4月52.2%回升至5月54%。

制造業(yè)就業(yè)擴張動能放緩。就業(yè)指數(shù)繼4月從3月59.6%高點回落至55.1%后，5月進一步回落至50.9%。

制造業(yè)價格仍維持高位。價格指數(shù)從4月89.6%小幅回落至5月88%，仍處于歷史高位。美國國內(nèi)通脹短期內(nèi)可能仍然面臨上漲壓力。

總體上看，當(dāng)前美國制造業(yè)主要矛盾并非需求不足，而是供應(yīng)鏈瓶頸。制造業(yè)需求增長較強，企業(yè)樂觀情緒增加，近期美元貶值對于美國制造業(yè)也起到了積極貢獻。而工人短缺、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料不足、商品價格上漲、產(chǎn)品運輸困難繼續(xù)影響著制造業(yè)各個行業(yè)。

未來幾個月就業(yè)將是美國經(jīng)濟關(guān)注的焦點。上月公布的4月新增非農(nóng)就業(yè)大幅低于市場預(yù)期，目前看5月制造業(yè)就業(yè)擴張動能仍然不強，但美國就業(yè)主要來自服務(wù)業(yè)，制造業(yè)占比不高。目前影響就業(yè)恢復(fù)的一個因素是過高的失業(yè)救濟金降低了勞動力重返就業(yè)市場的積極性。聯(lián)邦政府發(fā)放的每周300美元的補充失業(yè)救濟金(州政府失業(yè)救濟金平均水平大約為每周330美元)原定于9月6日到期，目前有至少24個州計劃提前結(jié)束補充失業(yè)救濟金，以鼓勵勞動力重返就業(yè)市場。部分州將從6月中下旬開始結(jié)束發(fā)放，可能會對6月非農(nóng)就業(yè)起到促進作用。如果就業(yè)加快恢復(fù)，也有助于緩解近期上升的通脹壓力。

本文選編自“中金研究”，作者：劉鎏、張文朗、彭文生;智通財經(jīng)編輯：熊虓。